深圳2009年5月26日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發(fā)中心策略研究團隊發(fā)布一周投資策略，主要內(nèi)容如下：
近期政策在發(fā)生微妙轉(zhuǎn)變，主要原因是經(jīng)濟反彈預期在增強。“信貸微調(diào)”、《固定資產(chǎn)貸款管理辦法征求意見稿》、住建部官員透露不會再出臺刺激性政策、證監(jiān)會就新股發(fā)行體制改革公開征求意見等。盡管政策有所冷卻，但政策的變動是以經(jīng)濟基本面的變動為依據(jù)的，實際上反映了經(jīng)濟反彈趨勢在增強。
合理的融資增加不是股市運行的拐點因素。從最近的兩次 IPO 重啟來看，市場調(diào)整幅度在9%左右，但并不改變原來下跌和上漲的趨勢。網(wǎng)絡泡沫之前和06年啟動的牛市都曾經(jīng)伴隨著 IPO 的持續(xù)增加，但并沒有成為拐點因素?；久婧土鲃有在厔萑允菦Q定中期市場表現(xiàn)的根本因素。
是否會進入中期趨勢性調(diào)整？招商證券策略研究小組堅持在前期周報里的觀點：估值的狀態(tài)并不重要，研究估值趨勢發(fā)生拐點的決定因素和條件要比評判估值狀態(tài)高低的意義大得多。利用估值高低判斷市場漲跌的屢次失敗說明人們研究和利用估值方法的能力被遠遠高估了。還是建議把重點放在基本面和流動性的趨勢分析上。
基本面：地產(chǎn)汽車等先導行業(yè)的擴散效應仍將持續(xù)。招商證券策略研究小組認為未來幾個月真實利率將面臨見頂，地產(chǎn)復蘇可持續(xù)是大概率。最近兩個月來地產(chǎn)業(yè)的投資增速出現(xiàn)反彈，地產(chǎn)的投資一旦開始，至少會延續(xù)一個項目周期，這意味著地產(chǎn)投資的反彈很可能在未來半年至一年內(nèi)是可持續(xù)的，并會繼續(xù)通過產(chǎn)業(yè)擴散效應幫助鋼鐵、建材、煤炭等行業(yè)恢復。
流動性：步入兩階段之間的過渡期。招商證券策略研究小組多次強調(diào)，流動性釋放會有兩個階段：第一階段靠信貸增速提升，第二階段靠 CPI 轉(zhuǎn)正后存款增速下降。現(xiàn)在步入了流動性釋放兩個階段間的過渡期，市場有可能在過渡環(huán)節(jié)發(fā)生調(diào)整，但在三季度中下旬流動性釋放進入第二階段仍然是大概率，現(xiàn)在斷言市場將步入中期調(diào)整為時尚早。
中期內(nèi)對市場仍持戰(zhàn)略性偏樂觀態(tài)度。綜上所述，市場的中期趨勢完全取決于經(jīng)濟和流動性。下半年中國經(jīng)濟上行是大概率；美國經(jīng)濟在年底至明年上半年企穩(wěn)并溫和回升也是大概率；三季度中下旬 CPI 轉(zhuǎn)正并導致存款增速下降從而流動性釋放過渡到第二階段也是大概率。在這些背景下，中期內(nèi)對市場仍應該持戰(zhàn)略性偏樂觀態(tài)度。
行業(yè)配置方面，建議堅持持有地產(chǎn)汽車、金融、煤炭有色等，埋伏鋼鐵。短期內(nèi)投資機會中可關注 IPO 重啟預期的券商股、審核通過但暫未發(fā)行公司的相關個股。本周招商證券行業(yè)研究員推薦的公司中，建議關注盤江股份、福耀玻璃、金鉬股份、南海發(fā)展等。
