深圳2009年12月8日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發(fā)中心策略研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布一周投資策略，主要內(nèi)容如下：
美國(guó)失業(yè)率出現(xiàn)回落，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)有望得以夯實(shí)。美國(guó)商務(wù)部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份失業(yè)率由上月的10.2%意外下降至10%。預(yù)計(jì)美國(guó)失業(yè)率有望逐步構(gòu)筑頂部，失業(yè)率與消費(fèi)支出以及產(chǎn)能利用率的關(guān)系密切，失業(yè)率下降若成趨勢(shì)，美國(guó)收入和消費(fèi)增長(zhǎng)將變得更穩(wěn)定，生產(chǎn)領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步向正常水平恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)有望得到夯實(shí)，并有助于拉動(dòng)中國(guó)乃至全球的出口和貿(mào)易活動(dòng)。
美元短期有反彈沖動(dòng)，但中期仍可能維持弱勢(shì)格局。就中短期美元的波動(dòng)規(guī)律而言，2005年以來(lái)，以國(guó)債利差衡量的歐美通脹預(yù)期的相對(duì)幅度能夠較好的反映美元指數(shù)走勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)仍是大概率，美元國(guó)債利差很可能保持上升趨勢(shì)；相反，鑒于歐洲央行在控制通脹方面一貫持堅(jiān)決態(tài)度，招商證券策略研究小組認(rèn)為未來(lái)歐元國(guó)債利差波動(dòng)超出歷史區(qū)間的概率較小，這將意味著歐美通脹預(yù)期差額還可能繼續(xù)下降。因此，美元短期有反彈波動(dòng)，但中期內(nèi)很可能仍會(huì)維持弱勢(shì)格局。
經(jīng)濟(jì)超越潛在增速、物價(jià)進(jìn)入上行周期但未達(dá)到惡性通脹之前股市環(huán)境仍好。對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和股市，招商證券策略研究小組的分析思路一直是把握經(jīng)濟(jì)周期所處階段及其演化過(guò)程，研究相對(duì)應(yīng)階段的經(jīng)濟(jì)特征、流動(dòng)性特征、行業(yè)比較特征，從而對(duì)股市趨勢(shì)和行業(yè)配置做出判斷。毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)了復(fù)蘇，而招商證券策略研究小組認(rèn)為接下來(lái)的時(shí)間段內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將逐漸有復(fù)蘇走向經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)展，即經(jīng)濟(jì)超越潛在增長(zhǎng)率、通脹進(jìn)入上行周期但又未達(dá)到惡性通脹狀態(tài)之前的一段歷程。這一段歷程股市環(huán)境仍好，慢牛仍是未來(lái)一段時(shí)間的主要特征。
行業(yè)配置的切換時(shí)機(jī)正在逐步到來(lái)，建議逐漸減持消費(fèi)、明年上半年超配金融、中游和上游。按照上述分析以及過(guò)往多次強(qiáng)調(diào)過(guò)的邏輯，中國(guó)經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入增長(zhǎng)水平達(dá)到潛在增長(zhǎng)率之上、通脹上行但未到惡性通脹的擴(kuò)張階段。在此階段我們將看到 PPI 的加速度會(huì)逐漸提升，當(dāng) PPI 逐漸接近或者向上穿越 CPI 時(shí)，投資品行業(yè)將逐步跑贏消費(fèi)品行業(yè)。未來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)證明這一時(shí)機(jī)逐步臨近，因此，招商證券策略研究小組認(rèn)為行業(yè)配置的切換時(shí)機(jī)正在逐步到來(lái)，建議未來(lái)要逐步減持消費(fèi)品，明年上半年建議超配金融、中游鋼鐵、化工和上游煤炭等經(jīng)濟(jì)周期同步和滯后型行業(yè)。
