深圳2009年8月25日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發(fā)中心策略研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布一周投資策略，認(rèn)為中期內(nèi)，出口將成為決定未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率和股市前景的關(guān)鍵，中期內(nèi)市場向好依然是大概率，重點(diǎn)要關(guān)注未來 CPI 的轉(zhuǎn)正。主要內(nèi)容如下：
中級調(diào)整已基本到位。過往的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢中美國的中級調(diào)整一般在10%以內(nèi)，而A股一般在20%以內(nèi)。招商證券策略研究小組認(rèn)為中級調(diào)整已基本到位，短期內(nèi)市場很可能將經(jīng)歷一段時(shí)間的震蕩，等待數(shù)據(jù)明朗后選擇方向。
外需將成為決定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率和股市前景的關(guān)鍵。市場走強(qiáng)的隱含條件是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的水平要超越潛在增長率，但單靠內(nèi)需，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率進(jìn)一步超預(yù)期的可能性已不大，經(jīng)濟(jì)能否躍上潛在增長率需要在邊際上依賴外需，這是中國經(jīng)濟(jì)在外需依賴模式下的一貫表現(xiàn)特征和必然結(jié)局。
外需決定未來股市前景的簡要邏輯。按照招商證券策略研究小組對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路徑的理解：去庫存-財(cái)政刺激-地產(chǎn)汽車-出口，外需是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路徑的第四環(huán)節(jié)，在邊際上決定了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否躍上潛在增長率、能否真正走出通縮并走向溫和通脹。如果能，便會產(chǎn)生兩個(gè)結(jié)果：一是會降低實(shí)際利率，強(qiáng)化地產(chǎn)復(fù)蘇；二是溫和通脹趨勢到來催化流動(dòng)性第二階段更加顯性化?；谏鲜鲞壿嫼兔绹?jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景看，中期內(nèi) A 股市場向好仍是大概率，CPI 轉(zhuǎn)正的時(shí)間點(diǎn)很可能是中期內(nèi)市場重新向好的觀察指標(biāo)。
行業(yè)配置方面，根據(jù)上述招商證券策略研究小組的分析邏輯，依然注重地產(chǎn)、汽車及其帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈。經(jīng)歷市場震蕩調(diào)整之后，中期內(nèi)依然建議超配地產(chǎn)及其復(fù)蘇帶動(dòng)的中、上游行業(yè)，包括：地產(chǎn)銀行、煤炭有色、鋼鐵化工、工程機(jī)械等。
上周招商證券行業(yè)研究員推薦的公司中，建議關(guān)注安琪酵母、神火股份、寧波銀行、北新建材、柳工等。
