深圳2009年2月16日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發(fā)中心策略研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布一周投資策略，主要內(nèi)容如下：
-- 估值修正型反彈再現(xiàn)泡沫化趨勢(shì)，下一階段將是估值風(fēng)險(xiǎn)逐漸積累的過(guò)程：
流動(dòng)性推動(dòng)的估值修正型反彈再度呈現(xiàn)泡沫化趨勢(shì)。上輪泡沫牛市所遺留下來(lái)的成長(zhǎng)性估值理念確實(shí)正在投資者的腦海中復(fù)蘇，賺錢效應(yīng)使投資者入市熱情再度點(diǎn)燃，換手率急劇提升，估值水平快速提高，表明市場(chǎng)非理性炒作的成份在加大。
資金的持續(xù)流入使得反彈可能還具備延續(xù)的時(shí)間和空間。招商證券策略研究小組曾估算2009年滬深300指數(shù)核心運(yùn)行區(qū)間[1600, 2300]；由于估值對(duì)正面因素具備較強(qiáng)的彈性，極端樂(lè)觀情況下上限可達(dá)2650點(diǎn)。這將對(duì)應(yīng)約3倍的 PB，具有較大的泡沫成分。因此提醒投資者，下一階段的反彈將是一個(gè)估值風(fēng)險(xiǎn)逐漸積累的過(guò)程。
-- 投資策略上建議評(píng)估景氣反彈程度、逢高減持估值提升到位的行業(yè)，增持估值具有提升空間的行業(yè)。結(jié)構(gòu)性的估值提升可能延著如下幾個(gè)路線發(fā)生：
1、從產(chǎn)業(yè)景氣傳導(dǎo)的邏輯看，去庫(kù)存化后的復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)行為將隨后帶來(lái)能源、交運(yùn)行業(yè)的景氣反彈。
2、建筑、電力設(shè)備、鐵路設(shè)備等行業(yè)估值約束或?qū)⒔獬?。受益于?cái)政刺激，上述行業(yè)無(wú)疑是09年景氣最為明確的行業(yè)，因而估值一直相對(duì)較高，從而在本輪反彈中嚴(yán)重落后于市場(chǎng)。但隨著整體估值的反彈，約束這些行業(yè)上漲的估值問(wèn)題已經(jīng)解除。
3、強(qiáng)周期性行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)將分化。部分接到訂單的企業(yè)有望獲得相應(yīng)的估值溢價(jià)，例如基礎(chǔ)建設(shè)密集的中西部地區(qū)的工程機(jī)械、鋼鐵、建材行業(yè)的上市公司。
4、消費(fèi)類公司或?qū)⒁蛳嚓P(guān)政策刺激而受到更多關(guān)注。在以供給調(diào)控為目標(biāo)的十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃陸續(xù)出臺(tái)之后，政府應(yīng)將開(kāi)始考慮刺激消費(fèi)。預(yù)計(jì)下一階段房地產(chǎn)、汽車、家電等大宗消費(fèi)品以及食品飲料、醫(yī)藥、旅游、零售等非周期性消費(fèi)類將因相關(guān)的政策明朗而受到更多關(guān)注。需要說(shuō)明，雖然招商證券策略研究小組認(rèn)為2009年投資機(jī)會(huì)主要在于周期類行業(yè)，但這并不妨礙非周期類行業(yè)可能出現(xiàn)階段性強(qiáng)勢(shì)。
