深圳2010年4月20日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發(fā)布一周投資策略，主要內容如下：
風險有望逐一化解。在政策刺激式經濟復蘇之后的第二年，市場所面臨的風險主要來自兩個方面：一是經濟政策刺激過度產生經濟過熱（高通脹）或者資產泡沫（主要在房地產）風險；二是政策退出過度產生經濟二次探底風險。招商證券策略研究小組認為，隨著經濟政策的靈活變化以及經濟復蘇節(jié)奏的演化，上述的風險有望得到逐一化解。
經濟過熱（高通脹）風險正在得到化解。一季度經濟數(shù)據(jù)顯示，雖然 GDP 增速高達11.9%，但是3月份 CPI 同比2.4%的漲幅仍處于較為溫和的狀態(tài)；從行業(yè)看，盡管工業(yè)增加值增速、發(fā)電量增速分別高達18.1%和20.8%，但從煤炭、電力、鋼鐵、運輸?shù)刃袠I(yè)的產能利用率和庫存狀態(tài)看，經濟不存在過熱現(xiàn)象。今年中國經濟基本不存在過熱或者高通脹的可能性，一方面由于美元反彈，今年大宗商品價格的環(huán)比增速出現(xiàn)了明顯的放緩；另一方面去年三季度以來的貨幣政策微調也有助于抑制通脹過快上升。
房地產泡沫化風險有望得到化解，但經濟不會二次探底。上周國務院會議出臺了房地產調控政策，這將有助于化解市場所擔心的房地產泡沫化趨勢，中期內有利于中國經濟的健康。但這很可能會增加市場對經濟二次探底的疑慮。對此，招商證券策略研究小組的理解是，房地產政策的調控不會造成經濟二次探底：第一，今年是內需增長放緩的過程，但外需仍在復蘇，內外需復蘇節(jié)奏的不同步意味著經濟二次探底的可能性很??；第二，房地產政策的收縮對去年過度刺激政策的修正，是恢復正?；倪^程；第三，宏觀經濟政策不可能持續(xù)緊縮，宏觀政策永遠是相機抉擇的，隨著高通脹和房地產泡沫風險的化解，經過一段時間的觀察期之后，經濟政策完全有可能趨穩(wěn)甚至適度放松。
市場趨勢和投資策略。經濟中的不確定性風險正在得到化解，盡管房地產調控政策的出臺和執(zhí)行可能會增加市場短期回調壓力，但房地產及其產業(yè)鏈的股票早已在調控預期下出現(xiàn)過調整，這不同于2004年和2007年時的調控。
總體上看，市場短期內雖有小幅回調可能，但中期內市場震蕩回升依然是大概率。在配置方面，建議采取較為均衡的配置，堅持持有穩(wěn)定成長的醫(yī)藥、旅游等消費品行業(yè)，同時也要堅持配置估值較為便宜的部分周期類行業(yè)如煤炭、機械等，主題投資仍然建議關注航空和造紙。
