深圳2009年4月14日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發(fā)中心策略研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布一周投資策略，主要內(nèi)容如下：
-- 行情從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)到基本面支持的轉(zhuǎn)換將繼續(xù)深入
招商證券策略研究小組判斷，行情從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)到基本面支持的轉(zhuǎn)換將繼續(xù)深入。但客觀的講，除流動(dòng)性因素外，目前市場已反應(yīng)了對中國經(jīng)濟(jì)的偏樂觀預(yù)期，3月份的強(qiáng)勁數(shù)據(jù)可能會(huì)進(jìn)一步抬升投資者的樂觀預(yù)期，之后若數(shù)據(jù)不能超預(yù)期則市場可能表現(xiàn)為震蕩。
-- 美國經(jīng)濟(jì)回暖的跡象進(jìn)一步顯現(xiàn)，外圍股市反彈還可樂觀
美國已處于去庫存與補(bǔ)庫存交替進(jìn)行的過程中。整體庫存銷售比應(yīng)在3月份下降，此后到庫存見底反彈的1-3個(gè)季度，企業(yè)去庫存與補(bǔ)庫存將交替進(jìn)行。預(yù)計(jì)美國率先完成去庫存化，歐洲、日本將跟隨其后。
美國 PMI 連續(xù)三個(gè)月反彈至36.3。從過去70年歷史數(shù)據(jù)看，PMI 領(lǐng)先工業(yè)生產(chǎn)1個(gè)季度左右，且其在30左右的反彈多為 V 形，而 V 形反彈往往對應(yīng)著股市從底部區(qū)域起3個(gè)季度內(nèi)較強(qiáng)的反彈。
隨著全球新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策的推出，全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的概率在逐漸加大。
-- 3月份中國出口反彈符合預(yù)期，我們相信并非曇花一現(xiàn)
3月份出口環(huán)比增速大幅反彈32.8%，符合招商證券策略研究小組近期的預(yù)期。3月份服裝、家具及機(jī)電產(chǎn)品出口反彈明顯，符合外圍經(jīng)濟(jì)去庫存化邏輯，即從終端零售的消費(fèi)品到中游批發(fā)商再到上游生產(chǎn)商的工業(yè)品、原材料。
-- 信貸結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，內(nèi)需趨強(qiáng)，不擔(dān)心后續(xù)政策不足
3月份新增信貸數(shù)量1.89萬億，中長期貸款9038億元占比近半，較1-2月份大幅提高10%，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和銀行利潤反彈。短期貸款激增，支持企業(yè)生產(chǎn)的恢復(fù)；M1 大幅反彈，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)趨于活躍。3月份發(fā)電量、港口吞吐量、民航旅客運(yùn)輸量、汽車銷量、房地產(chǎn)銷售等微觀數(shù)據(jù)全面趨好，可推測經(jīng)濟(jì)繼續(xù)活躍，固定資產(chǎn)投資將維持高位。
短期不擔(dān)心后續(xù)政策不足。從溫總理的最新言論看，當(dāng)前的重點(diǎn)仍在于各項(xiàng)政策落實(shí)上，“我們寧可把困難估計(jì)得重一些，影響的時(shí)間估計(jì)得長一些，把工作準(zhǔn)備得充分些?！?/p>
過去半年，中長期貸款累計(jì)增量約2.4萬億，按啟動(dòng)資金30%的比例推算，累計(jì)已經(jīng)啟動(dòng)的基建項(xiàng)目規(guī)?？赡芤堰_(dá)7萬億，而信貸貨幣的超高速增長則為遠(yuǎn)期通脹埋下隱憂。從這個(gè)意義上講，在政策出臺(tái)后促成數(shù)據(jù)的持續(xù)性好轉(zhuǎn)以及外部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況下，則政策的具體操作實(shí)施有可能出現(xiàn)從非常積極轉(zhuǎn)向適度穩(wěn)健的微調(diào)。
在本周招商證券行業(yè)研究員推薦的公司中，策略研究小組建議關(guān)注東方電氣、天壇生物、中國平安等。
