微博估值被腰斬，市值去哪里？

摘要：2014年，地球人已經(jīng)無(wú)法阻擋新浪微博獨(dú)立上市的步伐，但也不得不說(shuō)，目前來(lái)看，2014年新浪微博的上市路也注定了前途坎坷。核心數(shù)據(jù)增值停滯、過(guò)度依賴阿里巴巴、高管急于套現(xiàn)，這些不利因素都使得新浪微博估值提不起來(lái)。

2014年，對(duì)新浪微博而言，核心是加速商業(yè)化，沖刺資本市場(chǎng)，謀求獨(dú)立上市。為了今天這盤(pán)棋，新浪從2009年籌備至今。

從今年2月中下旬開(kāi)始至今的一個(gè)多月時(shí)間中，新浪微博應(yīng)該都是興奮的。既源于2013年Q4財(cái)報(bào)中微博的300萬(wàn)美元首次盈利刺激，也源于2014年Q2將赴美上市融資5億美元的預(yù)期。

于是，近期眾多媒體、自媒體人紛紛撰文步調(diào)和邏輯幾乎一致的對(duì)新浪微博給出較高估值（不低于50億美金）；于是，新浪微博頻頻借助兩會(huì)、馬航失聯(lián)、昆明恐怖事件等熱點(diǎn)事件持續(xù)公關(guān)放大微博平臺(tái)的影響力；于是新浪微博自信的更名為“微博”、將上市地點(diǎn)選在納市……

然而上周五在新浪微博向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交F-1/A增補(bǔ)文件，計(jì)劃通過(guò)IPO交易發(fā)行2000萬(wàn)股ADS（美國(guó)存托股票），每股ADS價(jià)格在17美元至19美元后，直接引發(fā)了兩個(gè)負(fù)面后果：

一方面新浪微博IPO募資僅為3.8億美元，比3月15日公布的計(jì)劃融資5億美金相比，縮水25%，更是遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的7億美元；另一方面在清明三天假期中，新浪股價(jià)累計(jì)下跌了14%以上。尤其是在在周一納斯達(dá)克股市常規(guī)交易期間，新浪股價(jià)下跌2.77美元，報(bào)收于53.59美元，跌幅為4.91%，接近5%，這也是新浪股價(jià)自去年6月份以來(lái)的最低水平。

根據(jù)新浪微博之前公開(kāi)的招股文件顯示，截止2013年12月，新浪微博月活躍用戶數(shù)為1.291億。而與之對(duì)應(yīng)的Twitter公司公布的最新數(shù)據(jù)顯示，其月活躍用戶數(shù)為2.41億，約是新浪微博的兩倍。因此一度有評(píng)論稱，參照Twitter公司的市值和月度活躍用戶數(shù)量，新浪微博的估值可能在140億美元上下。但如今，按照新浪微博公布的發(fā)行價(jià)上行區(qū)間來(lái)計(jì)算，它的估值也僅為38.6億美元。

真可謂是：我他媽褲子都脫了，你就讓我看這個(gè)？

媒體對(duì)此評(píng)價(jià)為新浪微博價(jià)值被腰斬，其實(shí)何止是被腰斬，簡(jiǎn)直是弱爆了。那么到底是什么原因讓新浪微的博商業(yè)化和沖擊資本市場(chǎng)自信在短短一個(gè)多月就被雨打風(fēng)吹去了呢？

首先、微博行業(yè)的用戶規(guī)模和用戶活躍度都持快速下降趨勢(shì)，套用雷軍的話，就是微博行業(yè)已經(jīng)不再是站在風(fēng)口的豬了。

據(jù)CNNIC發(fā)布的報(bào)告顯示，截至2013年12月，我國(guó)微博用戶規(guī)模為2.81億，較2012年底減少2783萬(wàn)，下降9%。網(wǎng)民中微博使用率為45.5%，較上年底降低9.2個(gè)百分點(diǎn)。雖然新浪微博乃至曹會(huì)計(jì)后來(lái)都一再?gòu)?qiáng)調(diào)這個(gè)是行業(yè)數(shù)據(jù)，自身的用戶活躍度并未下降，而是保持增長(zhǎng)，但作為用戶的你，難道感知不出來(lái)微博到底是活躍還是不活躍嗎？畢竟每個(gè)人觸網(wǎng)的時(shí)間和注意力都是有限的，有了微信，你難道還在天天刷微博嗎？既然新浪微博都敢將名改為微博了，難道微博行業(yè)的數(shù)據(jù)趨勢(shì)還與新浪成反比不成？

其實(shí)自2011年第四季度開(kāi)始Twitter全球新增活躍用戶數(shù)量也開(kāi)始迎來(lái)大幅下滑，目前該公司同比月活躍新用戶數(shù)量都已經(jīng)降至40%以內(nèi)。而2011年之前的三年中，Twitter全球增長(zhǎng)率一度超過(guò)了140%。

其次、新浪微博目前的商業(yè)模式是不可持續(xù)的，不但未在用戶體驗(yàn)和廣告盈利之間實(shí)現(xiàn)最佳平衡點(diǎn)，而且對(duì)阿里巴巴形成過(guò)渡依賴。

新浪微博在2013年第四季度營(yíng)收達(dá)7140萬(wàn)美元，其中來(lái)自阿里巴巴的微博收入達(dá)到約2850萬(wàn)美元，約占新浪微博總收入40%。也就是說(shuō)，要不是依賴阿里，實(shí)現(xiàn)首度盈利300萬(wàn)美元是絕無(wú)可能的。目前新浪微博收入主要依賴于廣告、游戲、VIP會(huì)員以及數(shù)據(jù)授權(quán)服務(wù)收入等，而在廣告收入中，無(wú)論對(duì)移動(dòng)廣告或是原生信息流廣告的探索和實(shí)踐，都處于很初級(jí)的階段，尤其是大量引入阿里系廣告，在大數(shù)據(jù)挖掘和精準(zhǔn)營(yíng)銷實(shí)力缺失的背景下對(duì)用戶的社交氛圍與資訊體驗(yàn)帶來(lái)了直接侵害。

反觀Twitter、Facebook，不但積極在移動(dòng)端布局，而且來(lái)自移動(dòng)端的廣告收益已經(jīng)分別占到了廣告收入總額的75%和53%。據(jù)Emarketer公布的調(diào)查數(shù)據(jù)，2013年年初Facebook在全球移動(dòng)廣告市場(chǎng)上的份額約為5.35%，預(yù)計(jì)到2013年年底這一比例將升至15.8%；Twitter在2013年中在全球移動(dòng)廣告市場(chǎng)上的份額則將由1.57%升至1.85%。

再次、微博本質(zhì)是社交媒體，輿論場(chǎng)的價(jià)值讓其時(shí)刻背負(fù)被監(jiān)管的可能，曾經(jīng)的薛蠻子、李開(kāi)復(fù)等微博大V們，或鋃鐺入獄或禁言消失于公眾視野，而兩高出臺(tái)的“關(guān)于辦理利用信息網(wǎng)絡(luò)實(shí)施誹謗等刑事案件適用法律若干問(wèn)題的解釋”也給微博上了監(jiān)管的緊箍咒。

在《財(cái)富中文網(wǎng)》上一篇題為《微博上市前途坎坷》的文章中，作者Scott Cendrowski 就指出，“與微博不同，微信是一個(gè)封閉的社交網(wǎng)絡(luò)，類似于Facebook。人們希望與朋友、并且只能與朋友分享照片時(shí)，會(huì)使用微信。一位中國(guó)朋友告訴我，他通過(guò)微信轉(zhuǎn)發(fā)了《華爾街日?qǐng)?bào)》（Wall Street Journal ）今天報(bào)道腐敗的文章，而不是通過(guò)微博，因?yàn)槲⒉┮呀?jīng)對(duì)這篇報(bào)道進(jìn)行了審查。”

最后、新浪微博流血上市、激進(jìn)的商業(yè)化都說(shuō)明新浪公司和新浪管理層急于脫手套現(xiàn)，而微博即使獨(dú)立上市，新浪微博商業(yè)化首當(dāng)其沖也會(huì)對(duì)新浪傳統(tǒng)門戶業(yè)務(wù)帶來(lái)沖擊。

根據(jù)文件，新浪微博計(jì)劃把所籌資金用于提高品牌知名度、提供股權(quán)激勵(lì)留住人才等方面。其中新浪微博還打算動(dòng)用大約2.5億美元籌資所得，償還對(duì)新浪公司的欠款。融資3.8億，還新浪欠款就占去66%，這明顯是新浪公司急于脫手的節(jié)奏。為什么這么說(shuō)？

其實(shí)從2011年至2013年，新浪公司分別分?jǐn)偭?660萬(wàn)、4400萬(wàn)、4430萬(wàn)美金的成本費(fèi)用給新浪微博。同時(shí)2012年和2013年新，微博的總經(jīng)營(yíng)費(fèi)用分別為1.63億和2.46億美金。也就是說(shuō)2012年和2013年新浪分?jǐn)偟某杀痉謩e占了新浪微博成本的27%和18%。即使新浪微博獨(dú)立上市了，也難逃脫與新浪門戶之間在商業(yè)變現(xiàn)方面的左右手互倒現(xiàn)象，優(yōu)酷收購(gòu)?fù)炼购?，在商業(yè)化方面，土豆快被玩死了，廣告主才不會(huì)傻到兩個(gè)平臺(tái)都投呢，那么對(duì)廣告主而言，都是媒體屬性的平臺(tái)、用戶群也基本相同，為何要在門戶和微博上進(jìn)行重復(fù)投放呢？

2014年，地球人已經(jīng)無(wú)法阻擋新浪微博獨(dú)立上市的步伐，但也不得不說(shuō)，目前來(lái)看，2014年新浪微博的上市路也注定了前途坎坷。

來(lái)源：鈦媒體