一、事件概述
3月10日早上，京東宣布與騰訊建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，騰訊購(gòu)買京東251,678,637股普通股，占京東上市前在外流通普通股15%，騰訊將向京東支付2.146億美元。此次合作具體包括(詳見《騰訊入股京東公告全文》www.100ec.cn/detail--6159131.html)
1、騰訊總裁劉熾平將加入京東集團(tuán)董事會(huì)。
2、京東將收購(gòu)騰訊B2C平臺(tái)“QQ網(wǎng)購(gòu)”和C2C平臺(tái)“拍拍網(wǎng)“的100%權(quán)益、物流人員和資產(chǎn)，以及“易迅網(wǎng)”的少數(shù)股權(quán)和購(gòu)買“易迅網(wǎng)”剩余股權(quán)的權(quán)利。
3、騰訊將向京東提供微信和手機(jī)QQ客戶端的一級(jí)入口位置及其他主要平臺(tái)的支持，雙方還將在在線支付服務(wù)方面進(jìn)行合作。
4、京東將向騰訊發(fā)行新股，騰訊將獲得京東約15%的股份；未來騰訊將在京東進(jìn)行IPO時(shí)，以招股價(jià)認(rèn)購(gòu)京東額外的5%股份。
二、數(shù)據(jù)分析
2.1電商市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)對(duì)比
據(jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心(100EC.CN)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2013年中國(guó)B2C網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)(包括平臺(tái)式與自主銷售式)，排名第一的依舊是天貓，占50.1%；京東名列第二，占據(jù)22.4%；位于第三位的是蘇寧易購(gòu)達(dá)到4.9%；而騰訊電商(含易迅網(wǎng))僅占比3.1%，與2013年相比仍位于第四，并未有起色，且與天貓、京東、蘇寧存在較大差距。
2.2倉(cāng)儲(chǔ)物流數(shù)據(jù)對(duì)比
在自建物流方面，騰訊電商就顯得遜色，據(jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心(100EC.CN)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，騰訊電商旗下各電商網(wǎng)站目前僅僅易迅網(wǎng)有落地，其倉(cāng)儲(chǔ)面積僅為23萬(wàn)平方米；
而京東目前有100多萬(wàn)平方米倉(cāng)庫(kù)，另外未來還要建7個(gè)“亞洲一號(hào)”大型倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施，自建近2萬(wàn)名配送員隊(duì)伍服務(wù)360多個(gè)核心城市，還有其他快遞公司幫助。
2.3營(yíng)收數(shù)據(jù)對(duì)比
據(jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心(100EC.CN)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，京東2011、2012年凈營(yíng)收分別為211.3億元、413.8億元，凈虧損分別為 12.84億元、17.29億元。京東2013年前三季度凈營(yíng)收492.16億元，較上年度同期的288.07億元上漲70%。前三季度，京東實(shí)現(xiàn)盈利 6000萬(wàn)元，凈利率為0.1%。由此可見，京東2013年整年在成本控制方面取得了成效，未來有望逐步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)層面的持續(xù)盈利。
另?yè)?jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心(100EC.CN)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2012年，騰訊電商全年?duì)I收44.3億元人民幣，僅占集團(tuán)總營(yíng)收的10.1%。2013年騰訊電商前三季度電子商務(wù)交易業(yè)務(wù)收入達(dá)64.72億元。由此可見，騰訊電商在穩(wěn)步增長(zhǎng)，但增速相對(duì)平緩。
2.4騰訊電商布局
近年，騰訊在電商方面布局從未停止過。它先是從做C2C(拍拍網(wǎng))起家的，之后有了它的B2C平臺(tái)QQ商城和第三方支付財(cái)付通。后來又先后投資了易迅網(wǎng)、好樂買、珂蘭鉆石、藝龍、同城網(wǎng)、F團(tuán)、高朋、大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)、嘀嘀打車等，幾乎在個(gè)電商領(lǐng)域都有布局。
從近年來發(fā)展情況看，騰訊電商戰(zhàn)略清晰但干貨較少，布局廣但是突破少，加上來自天貓、京東、蘇寧等的競(jìng)爭(zhēng)壓力，發(fā)展并不如預(yù)期。
三、分析師觀點(diǎn)
對(duì)此，中國(guó)電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任莫岱青分析師對(duì)騰訊入股京東的原因與影響做如下點(diǎn)評(píng)：
3.1雙方戰(zhàn)略合作原因
3.1.1京東角度：
1、有利于提高資本市場(chǎng)對(duì)京東IPO的熱情提高其估值
目前正處于京東IPO的緊要關(guān)頭，此時(shí)京東整合騰訊電商資源，可以減少一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，增加自身的實(shí)力。有利于提高資本市場(chǎng)對(duì)京東上市熱情，使得京東IPO估值也會(huì)有所提升。
為此，中國(guó)電子商務(wù)研究中心(100EC.CN)據(jù)自身電商上市公司估值模型、本次事件影響力，并參考京東歷年融資/估值、財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)、發(fā)展?fàn)顩r、市場(chǎng)潛 力、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等因素，我們給出如下預(yù)測(cè)，京東上市估值約在90到130億美元之間，較此前京東向美國(guó)SEC遞交IPO申請(qǐng)時(shí)的80-100億美元，提高了 10-30億美元。
2、完善京東業(yè)務(wù)布局整合更多運(yùn)營(yíng)資源彌補(bǔ)移動(dòng)端短板
騰訊通過在微信、移動(dòng)QQ上向京東提供一級(jí)接入點(diǎn)以及其他重要平臺(tái)的支持，來促進(jìn)京東在實(shí)物電商業(yè)務(wù)方面的發(fā)展。騰訊與京東將就網(wǎng)上支付服務(wù)展開合作，以改善用戶網(wǎng)上購(gòu)物體驗(yàn)。
另外，與騰訊旗下電商業(yè)務(wù)在品牌、商品和物流的融合將使京東在自營(yíng)B2C電商市場(chǎng)獲得更加強(qiáng)大，并且京東將通過拍拍網(wǎng)進(jìn)入C2C業(yè)務(wù)，從而可以覆蓋更多用戶群體。
3.1.2騰訊角度：
據(jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心(100EC.CN)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，騰訊電商旗下易迅網(wǎng)稱自2013年8月16日全面接入微信支付后，易迅PC及手機(jī)客戶端微信 支付訂單量迅猛增長(zhǎng)，8月31日的微信支付訂單較8月中旬增長(zhǎng)超過500%。易迅網(wǎng)微信支付訂單量累計(jì)將近3萬(wàn)單，日均在1600單以上；8月31日微信 支付訂單約3000單。微信“鯰魚效應(yīng)”，正在電商產(chǎn)業(yè)鏈里面正暗流涌動(dòng)、蓄勢(shì)待發(fā)。
1、快速豐富生活電商品類
騰訊的優(yōu)勢(shì)是微信已成為最大O2O入口，劣勢(shì)是O2O服務(wù)品類不全，而入股京東可全力布局生活類O2O。
2、形成微信支付+京東模式交易場(chǎng)景迅速豐富
微信支付需要豐富的交易場(chǎng)景才能真正發(fā)展起來。“微信支付+京東”的模式，可以理解為另一個(gè)“支付寶錢包+天貓”組合。京東自然會(huì)成為微信支付快速發(fā)展的助推者。騰訊的入股意味著微信以及手機(jī)QQ兩大重要移動(dòng)端入口將助京東盡快實(shí)現(xiàn)移動(dòng)電商。
3、京東占據(jù)B2C市場(chǎng)22.4%份額騰訊或借京東盤活電商資本
盡管騰訊布局了幾乎有可能的電商領(lǐng)域，但無論是拍拍、QQ商城，還是到高朋、易迅網(wǎng)，一直難有。騰訊是互聯(lián)網(wǎng)起家，社交網(wǎng)絡(luò)、用戶關(guān)系、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)是其強(qiáng) 項(xiàng),電商并非它的優(yōu)勢(shì)所在，因此它現(xiàn)有資源并沒有迅速推動(dòng)其電商發(fā)展。京東在很多城市的布局都非常扎實(shí)，入股京東未來在中國(guó)其他城市的布局可以進(jìn)一步開 拓。因此此舉可依靠京東盤活它電商資產(chǎn)。
3.2雙方戰(zhàn)略合作影響深遠(yuǎn)：
1、京東“站隊(duì)”騰訊對(duì)抗阿里集團(tuán)
俗話說的還，“敵人的敵人，就是朋友”，京東與騰訊結(jié)成“戰(zhàn)略盟友”，無疑大有共同對(duì)抗上市前的阿里集團(tuán)之勢(shì)。而騰訊“電商生態(tài)圈”可謂正在悄然“全面合攏”，周邊有搜狗、大眾點(diǎn)評(píng)、京東、藝龍、同城網(wǎng)等各細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)“拱衛(wèi)”。其生態(tài)圈更加完整，從C2C、B2C、團(tuán)購(gòu)、生活服務(wù)、第三方支付、移動(dòng)支付、移動(dòng)電商、O2O等都有實(shí)力與阿里在展開競(jìng)爭(zhēng)。
2、B2C市場(chǎng)梯隊(duì)格局日漸明朗
騰訊入股京東后加速國(guó)內(nèi)B2C電商各梯隊(duì)的分化。天貓、京東&騰訊位于第一梯隊(duì)；蘇寧易購(gòu)、亞馬遜中國(guó)、唯品會(huì)、1號(hào)店列在第二梯隊(duì)；當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、國(guó)美在線、凡客誠(chéng)品位于第三梯隊(duì)。由此，國(guó)內(nèi)B2C市場(chǎng)格局日趨明顯。
3、電商跨入“拼爹時(shí)代”
2014年初，電商間的合作、并購(gòu)案例密集增多，我們可以看到電商B2C市場(chǎng)的幾大陣營(yíng)逐漸形成，全品類平臺(tái)只剩下四家即天貓、京東、蘇寧、亞馬遜中國(guó)，并且都有“靠山”。另外就是相對(duì)孤單的唯品會(huì)、一號(hào)店與凡客、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、麥考林一些垂直類電商。
對(duì)此，中國(guó)電子商務(wù)研究中心特約研究員、遼寧亞太律師事務(wù)所董毅智律師分析認(rèn)為：
觀點(diǎn)一：騰訊舍雞肋，騰出精力搞主線
作為中國(guó)市值最高的上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一，騰訊最不能承受之輕就是電商。去年，騰訊電商交易額是百億級(jí)別，京東則是千億，而天貓則超萬(wàn)億，從數(shù)字上看，三者的量級(jí)差距已經(jīng)涇渭分明。而易迅對(duì)騰訊而言，已經(jīng)成了食之無味，棄之可惜的雞肋。
出售易迅，入股京東，騰訊不僅甩掉不擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，在實(shí)物電商方面也收獲了一個(gè)重要的合作伙伴，將自己的資源嫁接，助其更快地規(guī)?；约簭闹蝎@利。這樣騰訊可以騰出精力專注于自己所擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，而不是在一個(gè)自己并沒有優(yōu)勢(shì)甚至處于明顯劣勢(shì)的領(lǐng)域牽扯太多。
觀點(diǎn)二：易迅入麾下 京東好上市
僅從京東公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，京東之前上市明顯操之過急。在內(nèi)京東存在發(fā)展短板，對(duì)外京東的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手阿里巴巴，也讓京東不得片刻喘息。在這樣的情況 下，京東顯然需要提供比僅僅自營(yíng)B2C領(lǐng)先者更漂亮的故事來吸引投資者。與BAT之一的巨頭騰訊合作，就是一個(gè)恰如其分的舉措。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，若騰訊 與京東合作達(dá)成，京東將借助騰訊、微信資源將自身在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的短板升級(jí)為優(yōu)勢(shì)，這無疑都給京東上市狠狠地助了一臂之力。
觀點(diǎn)二：強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合 阿里電商霸主地位恐將有所動(dòng)搖
京東與騰訊各取所需，都找到了最合適自己的“另一半”。京東當(dāng)前的目標(biāo)是無疑是IPO，而騰訊的目標(biāo)在于擴(kuò)大微信的市場(chǎng)比重和用戶支付習(xí)慣，獲取交易數(shù) 據(jù)積累和軟性市場(chǎng)資本。毫無疑問，騰訊和京東的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，是電商市場(chǎng)的一個(gè)重磅新聞，作為國(guó)內(nèi)電商霸主的阿里勢(shì)必會(huì)感到亞歷山大。若當(dāng)騰訊聯(lián)姻京東之后， 二者在用戶端與規(guī)模端同時(shí)下手，阿里的霸主寶座恐怕也得搖一搖。
對(duì)此，中國(guó)電子商務(wù)研究中心特約研究員、浙江六和律師事務(wù)所王紅燕律師分析認(rèn)為：
——互聯(lián)網(wǎng)電商界已進(jìn)入“大并購(gòu)時(shí)代”
按公告，騰訊向京東支付約2.147億美元，購(gòu)買約3.51億股京東普通股，將占京東在外流通的普通股的15%，有關(guān)股份將設(shè)有三年禁售期。騰訊將向京 都出售一或多間附屬及關(guān)聯(lián)公司的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)，包括QQ網(wǎng)拍及拍拍市場(chǎng)業(yè)務(wù)構(gòu)成，轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)包括員工、商業(yè)合同、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、執(zhí)照及許可。騰訊會(huì)與京東簽署策略 合作協(xié)議，該協(xié)議規(guī)定雙方在電商業(yè)務(wù)方面的總體合作框架：雙方會(huì)在電商領(lǐng)域的總體業(yè)務(wù)合作，騰訊的若干移動(dòng)應(yīng)用及其他平臺(tái)的合作、雙方支付解決方案合作、 騰訊保證不從事若干電商業(yè)務(wù)。
從公告內(nèi)容初步判斷，雙方通過策略合作協(xié)議、股份收購(gòu)協(xié)議、資產(chǎn)出售協(xié)議、不競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議或條款、保密協(xié)議或 條款等系列協(xié)議或條款實(shí)現(xiàn)共生共榮，毫無疑問在電商生態(tài)圈又重組了一次生態(tài)系統(tǒng)，騰訊的技術(shù)平臺(tái)是開放的，騰訊與京東的融合更多目光關(guān)注到相對(duì)閉合的阿里 系統(tǒng)下一步會(huì)如何布局，互聯(lián)網(wǎng)電商界已經(jīng)進(jìn)入大并購(gòu)時(shí)代。
對(duì)此，中國(guó)電子商務(wù)研究中心特約研究員、浙江澤大律師事務(wù)所付勇勇律師分析認(rèn)為：
——“換股+現(xiàn)金”有利于補(bǔ)充京東的流動(dòng)性大股東與管理層間權(quán)力平衡存重大挑戰(zhàn)
京東與騰訊的本次交易通過“換股+現(xiàn)金”的方式進(jìn)行的，現(xiàn)金部分是通過增資方式進(jìn)去的，有利于補(bǔ)充京東的流動(dòng)性。在京東完成上市之后，騰訊將成為京東的第一大股東，如何維持大股東與劉強(qiáng)東為首的管理層之間的權(quán)力平衡，將是京東需要面對(duì)的重大挑戰(zhàn)。京東與騰訊在公司治理上的安排值得關(guān)注。
四、存在隱憂
對(duì)于此次京東與騰訊戰(zhàn)略性合作，中國(guó)電子商務(wù)研究中心莫岱青分析師認(rèn)為可能會(huì)存在以下隱憂，亟待雙方進(jìn)一步磋商解決：
隱憂一：易迅團(tuán)隊(duì)高層流失 團(tuán)隊(duì)凝聚力或會(huì)渙散
騰訊入股京東，躺槍的反而是易迅。它非但未能阻擊京東，反而成了這場(chǎng)資本游戲的陪嫁。易迅團(tuán)隊(duì)在此之前就已人心惶惶，也有高層選擇離開。這件事情對(duì)高層 的影響是以后的位置在哪，對(duì)普通員工來說就是福利待遇的變化。因此騰訊與京東戰(zhàn)略合作后當(dāng)務(wù)之急需要解決好團(tuán)隊(duì)問題，然后重整士氣再出發(fā)。
隱憂二：合作容易整合難 1+1>2還有需要磨合
騰訊與京東在用戶、商家資源、網(wǎng)店等有移動(dòng)的重復(fù)，因此兩家之間之間如何實(shí)現(xiàn)“1+1>2”預(yù)期，未來還有很長(zhǎng)的路要走，需要雙方在平臺(tái)、戰(zhàn)略、團(tuán)隊(duì)、渠道，乃至企業(yè)文化之間的充分融合。
隱憂三：僅限“實(shí)物電商業(yè)務(wù)”伙伴或?qū)⒙裣峦瑯I(yè)競(jìng)爭(zhēng)沖突隱患
在雙方為期五年的“戰(zhàn)略合作”中，僅將合作領(lǐng)域限制在“實(shí)物電商”范圍內(nèi)，這無疑將給雙方在虛擬商品(含Q幣充值、游戲道具點(diǎn)卡、手機(jī)充值卡等)、本地生活服務(wù)(團(tuán)購(gòu)、O2O等)、互聯(lián)網(wǎng)金融(理財(cái)、保險(xiǎn)、貸款等)等非實(shí)物電商業(yè)務(wù)領(lǐng)域的沖突，埋下諸多隱患。
而上述“非實(shí)物電商”業(yè)務(wù)，由于無須倉(cāng)儲(chǔ)配送線下部分的“重運(yùn)營(yíng)”，故運(yùn)營(yíng)毛利較高；近年來，在整個(gè)電商平臺(tái)業(yè)務(wù)比重逐年，成為了各大巨頭覬覦的一塊肥肉。騰訊與京東雙方若不解決好這個(gè)問題，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒉豢杀苊狻?/p>
五、關(guān)于我們
聯(lián)系分析師
莫岱青分析師
中國(guó)電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任
•TEL：0571-88228186
•QQ：2350313153
•E-mail：mdq1@netsun.com
•專欄：www.100ec.cn/zt/fxs/
•微信公眾賬號(hào)：i100EC
付勇勇律師
中國(guó)電子商務(wù)研究中心特約研究員
浙江澤大律師事務(wù)所律師
•研究領(lǐng)域：同法、公司法、證券法等相關(guān)領(lǐng)域等
•專家專欄：www.100ec.cn/detail_man--343.html
•E-mail：122317774@qq.com
•TEL：0571-87699576
•手機(jī)：13958199713
董毅智律師
中國(guó)電子商務(wù)研究中心特約研究員
遼寧亞太律師事務(wù)所律師
•研究領(lǐng)域：企業(yè)投資近日、電子商務(wù)、企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)的防范于評(píng)估等
•專家專欄：www.100ec.cn/detail_man--337.html
•E-mail：109215871@qq.com
•TEL：0411-39588260
•手機(jī)：138 8955 0957
王紅燕律師
中國(guó)電子商務(wù)研究中心特約研究員
浙江六和事務(wù)所合伙人、律師
·研究領(lǐng)域：電子商務(wù)、投融資、并購(gòu)等
·E-mail：wanghy@liuhelaw.com
·TEL：0571-87206716
