北京2011年3月8日電 /美通社亞洲/ -- 完美世界有限責任公司(1) (Nasdaq: PWRD) （以下簡稱“完美世界”或“公司”），一家總部位于中國的領先的網(wǎng)絡游戲開發(fā)商和運營商，今天公布其截至2010年12月31日止的第四季度及2010年度未經(jīng)審計財務業(yè)績。
2010年第四季度業(yè)績表現(xiàn)摘要(2)
- 2010年10月21日推出《神魔大陸》的公測
- 2010年10月28日推出《降龍之劍》的公測
- 2010年12月28日推出《神鬼世界》的不刪檔全球首測
(1) 原完美時空有限責任公司現(xiàn)更名為完美世界有限責任公司。
(2) 此新聞稿中所列美元數(shù)字僅為方便讀者所需，但那些實際以美元結算的交易金額除外。本報告中采用的人民幣對美元的兌換匯率以2010年12月30日由紐約聯(lián)邦儲備銀行按海關用途核準的紐約市午間電匯買入?yún)R率為準：6.6元人民幣兌換1.00美元。本新聞稿中的百分比在人民幣基礎上計算得出。
(3) 本新聞稿中提供的非美國公認會計準則營業(yè)利潤、非美國公認會計準則歸屬于公司股東的凈利潤和非美國公認會計準則每股美國存托股票凈收益，分別由營業(yè)利潤、歸屬于公司股東的凈利潤和每股美國存托股票凈收益扣除期權獎勵計劃費用后所得。請參見本新聞稿最后列明的“非美國公認會計準則財務指標”和“美國公認會計準則和非美國公認會計準則合并損益調(diào)節(jié)表”。
(4) 每股美國存托股票代表5股普通股。
2010年度財務業(yè)績表現(xiàn)摘要
完美世界董事長兼 CEO 池宇峰先生說：“過去的一年充滿了挑戰(zhàn)，為了增加公司項目一舉成功的機會，公司處于延長游戲的開發(fā)周期、并將更多資源投入到大型的長期項目上的過渡期。這些舉措旨在支持公司的長期可持續(xù)發(fā)展，但過去一年新游戲內(nèi)容推出速度的減緩的確也使得我們收入增長的速度不如往年。這些，伴隨著我們在研發(fā)上的大力投入和并購擴張活動，在短期內(nèi)對公司的利潤率產(chǎn)生了更大的壓力，并造成了業(yè)績的暫時波動。然而我們相信最近這一個季度和過去一年是公司財務表現(xiàn)的低谷，公司的內(nèi)部投入將在2011年隨著新游戲內(nèi)容的推出而與外部產(chǎn)出開始更好的配比?！?/p>
“我們過去一年所做的努力，在第四季度初現(xiàn)成效，我們在第四季度推出了三款新游戲和一系列現(xiàn)有游戲的資料片。這些新游戲，其中包括《神魔大陸》和《神鬼世界》，已經(jīng)贏得了游戲玩家的熱情歡迎，并且建立了良好的用戶群。隨著這些新游戲內(nèi)容的影響在收入方面展現(xiàn)出來，我們預期公司2011年第一季度的收入將會有強勁的增長?！?/p>
“擁有豐富深廣的游戲產(chǎn)品線一直是我們的較大優(yōu)勢之一。我們不斷壯大的產(chǎn)品線包括一些新進入開發(fā)階段的項目和一些玩家高度期待的即將上市的游戲，例如由在中國家喻戶曉的小說改編的《倚天屠龍記》和《笑傲江湖》。我們持續(xù)開發(fā)各種不同風格的游戲來迎合不同玩家的口味，使得我們能夠擁有更廣泛的用戶群。我們期待我們產(chǎn)品線中的精彩作品和最近新推出的多款游戲能在2011年及更長遠的未來為公司提供多個業(yè)績增長點?！?/p>
“專業(yè)化的游戲工作室以及自主研發(fā)的游戲引擎，讓我們在 2D、2.5D 和 3D 游戲領域都能夠擁有精品大作，也使得公司品牌在中國持續(xù)廣受歡迎的同時在海外市場也繼續(xù)深入。無論從收入規(guī)模還是地理覆蓋范圍上看，我們一直在中國網(wǎng)絡游戲出口市場中保持著領先地位。在過去的一年里，我們繼續(xù)在多個海外市場簽訂新的授權代理協(xié)議，并通過海外游戲運營商推出更多我們的游戲。同時我們也通過在美國和歐洲的子公司以及在日本收購的子公司 C&C Media Co., Ltd.（‘C&C Media’），加強了我們的海外運營平臺。這些海外子公司繼續(xù)成為公司不斷增長的收入來源。此外，我們對位于西雅圖的游戲工作室 Runic Games, Inc. 多數(shù)股權的戰(zhàn)略性收購，也加強了我們的全球研發(fā)實力并給我們提供了全球化的強大產(chǎn)品線。”
“2010年無疑是充滿挑戰(zhàn)的一年，但我們堅信，為了公司的長期穩(wěn)健的成長，我們所做的決定是必要的。我們也深信公司的發(fā)展已邁上了一個全新的臺階，實力更加雄厚?；趯鹃L期發(fā)展前景的信心，公司董事會已批準了一項股票回購計劃，授權完美世界在2011年3月至2012年3月的期間內(nèi)回購不超過1億美元的公司自身的美國存托股票?！?/p>
“展望2011年和更長遠的未來，我們對于實現(xiàn)公司的收入和利潤的堅實成長非常樂觀。多元化的產(chǎn)品線將為公司業(yè)績提供多個增長點，并且現(xiàn)有的核心游戲也將繼續(xù)為公司提供穩(wěn)定的收入來源。我們也預期從第一季度開始，我們的利潤率會在2011年全年逐漸回升。我們在創(chuàng)新上的優(yōu)勢以及通過持續(xù)投資得以進一步提升的研發(fā)實力和加強的運營平臺， 都將為我們近期的發(fā)展和長期的可持續(xù)性發(fā)展奠定良好的基礎?！?/p>
2010年第四季度財務業(yè)績
營業(yè)收入
本季度營業(yè)收入為593.0百萬元人民幣（89.8百萬美元），上季度為658.2百萬元人民幣，去年同期為607.9百萬元人民幣。營業(yè)收入較上季度的減少主要源于本季度沒有主要的影視作品上映，而上季度熱播的電視劇《婚姻保衛(wèi)戰(zhàn)》為2010年第三季度的營業(yè)收入做出了貢獻。
本季度在線游戲營業(yè)收入為526.2百萬元人民幣（79.7百萬美元），上季度為527.1百萬元人民幣，去年同期為541.8百萬元人民幣。盡管本季度推出了新游戲和現(xiàn)有核心游戲的大型資料片，但是在線游戲營業(yè)收入較上季度相對持平。這主要是由于公司為了在游戲新內(nèi)容推出的初期培養(yǎng)玩家興趣以進一步提高這些游戲的吸引力，從而在本季度刻意放緩了游戲內(nèi)收費活動所致。
本季度在中國大陸運營游戲的平均同時在線用戶 (ACU） 的數(shù)量約為999,000，上季度為733,000，去年同期為1,157,000。本季度在中國大陸運營的采用道具收費模式游戲的活躍付費用戶 (APC) 數(shù)量總和約為1,402,000，上季度為1,274,000，去年同期為2,188,000。本季度在中國大陸運營的采用道具收費模式游戲的每個活躍付費用戶平均貢獻的收入 (ARPU） 為275元人民幣，上季度為323元人民幣，去年同期為223元人民幣。本季度游戲用戶量較上季度的上升主要是源于公司新近推出的幾款游戲的強勁表現(xiàn)，以及數(shù)款公司現(xiàn)有游戲持續(xù)受到玩家歡迎。ARPU 比上季度有所下降，主要是由于2010年第四季度推出的新游戲產(chǎn)生的稀釋效應所致。
本季度海外授權收入為57.8百萬元人民幣（8.8百萬美元），上季度為48.6百萬元人民幣，去年同期為61.7百萬元人民幣。海外授權收入較上季度的上升主要源于一系列海外游戲商業(yè)化帶來的初始授權收入的增長，以及提成授權使用收入的繼續(xù)增長。
本季度影視及其他收入為9.0百萬元人民幣（1.4百萬美元），上季度為82.5百萬元人民幣，去年同期為4.5百萬元人民幣。上季度確認的大部分影視及其他收入源于熱播的電視劇《婚姻保衛(wèi)戰(zhàn)》，而本季度并沒有類似的主要影視作品上映。
營業(yè)成本
本季度營業(yè)成本為110.7百萬元人民幣（16.8百萬美元），上季度為149.3百萬元人民幣，去年同期為81.5百萬元人民幣。
本季度在線游戲相關成本為102.3百萬元人民幣（15.5百萬美元），上季度為92.4百萬元人民幣，去年同期為79.8百萬元人民幣。本季度在線游戲相關成本較上季度的上升主要源于人力成本的增加，包括特別年終獎金的發(fā)放。
本季度影視及其他成本為8.3百萬元人民幣（1.3百萬美元），上季度為56.9百萬元人民幣，去年同期為1.7百萬元人民幣。上季度確認的大部分影視及其他成本與電視劇《婚姻保衛(wèi)戰(zhàn)》相關，而本季度沒有主要的影視作品上映。
毛利及毛利率
本季度毛利為482.3百萬元人民幣（73.1百萬美元），上季度為508.9百萬元人民幣，去年同期為526.4百萬元人民幣。本季度毛利率為81.3%，上季度毛利率為77.3%，去年同期毛利率為86.6%。本季度毛利較上季度的下降主要是由于本季度沒有主要的影視作品上映，而上季度熱播的電視劇《婚姻保衛(wèi)戰(zhàn)》為公司2010年第三季度的業(yè)績做出了貢獻。
營業(yè)費用
本季度營業(yè)費用為359.5百萬元人民幣（54.5百萬美元），上季度為297.0百萬元人民幣，去年同期為249.8百萬元人民幣。營業(yè)費用較上季度的上升主要源于銷售和市場費用、研發(fā)費用以及管理費用的增加。
本季度研發(fā)費用為136.8百萬元人民幣（20.7百萬美元），上季度為113.8百萬元人民幣，去年同期為76.9百萬元人民幣。研發(fā)費用較上季度的上升主要源于人力成本的增加，包括特別年終獎金的發(fā)放，以及研發(fā)費用資本化的減少。2010年第四季度，在《神魔大陸》和《降龍之劍》正式推出后，公司終止了這兩款游戲的研發(fā)費用的資本化。
本季度銷售和市場費用為155.2百萬元人民幣（23.5百萬美元），上季度為123.8百萬元人民幣，去年同期為124.7百萬元人民幣。銷售和市場費用較上季度的上升主要源于本季度推出新游戲《神魔大陸》、《降龍之劍》和《神鬼世界》，以及一些現(xiàn)有游戲的大型資料片，例如《誅仙》資料片“為愛成神”和《完美世界國際版》資料片“完美世界國際版2012”等，所導致的廣告和促銷費用的增加。此外，在2010年第四季度公司還發(fā)放了特別年終獎金。
本季度管理費用為67.5百萬元人民幣（10.2百萬美元），上季度為59.4百萬元人民幣，去年同期為48.3百萬元人民幣。管理費用較上季度的上升主要源于與影視業(yè)務相關的應收帳款壞賬準備的計提。公司的影視業(yè)務在持續(xù)發(fā)展。而影視業(yè)務的應收賬款的信用條件、收款周期和應收款特性與網(wǎng)游業(yè)務大不相同，所以公司出于保守和審慎的原則，在第四季度為影視業(yè)務的應收帳款計提了一定的壞賬準備。
營業(yè)利潤
本季度營業(yè)利潤為122.8百萬元人民幣（18.6百萬美元），上季度為211.9百萬元人民幣，去年同期為276.5百萬元人民幣。本季度非美國公認會計準則營業(yè)利潤為147.3百萬元人民幣（22.3百萬美元），上季度為237.4百萬元人民幣，去年同期為298.5百萬元人民幣。營業(yè)利潤較上季度的下降主要源于人力成本的增加，包括特別年終獎金的發(fā)放，以及推出一系列新游戲和大型資料片所導致的廣告和市場費用的增加。由于2010年第四季度公司在新游戲內(nèi)容推出的初期采取了謹慎的收費策略，而在新游戲內(nèi)容推出之前發(fā)生的較高的銷售和市場費用以及研發(fā)費用的增大，導致了銷售和市場費用及研發(fā)費用的增長暫時超過了收入的增長。
其他收益合計
本季度其他收益合計為12.7百萬元人民幣（1.9百萬美元），上季度為6.8百萬元人民幣，去年同期為11.8百萬元人民幣。本季度其他收益合計較上季度的上升主要源于本季度政府補貼收入的增加。
所得稅費用
本季度所得稅費用為12.1百萬元人民幣（1.8百萬美元），上季度為17.1百萬元人民幣，去年同期為17.5百萬元人民幣。
歸屬于公司股東的凈利潤
本季度歸屬于公司股東的凈利潤為125.2百萬元人民幣（19.0百萬美元），上季度為213.7百萬元人民幣，去年同期為270.8百萬元人民幣。本季度非美國公認會計準則歸屬于公司股東的凈利潤為149.7百萬元人民幣（22.7百萬美元），上季度為239.2百萬元人民幣，去年同期為292.8百萬元人民幣。
本季度每股美國存托股票基本及攤薄凈收益分別為2.50元人民幣（0.38美元）和2.36元人民幣（0.36美元），上季度分別為4.27元人民幣和4.05元人民幣，去年同期分別為5.44元人民幣和5.09元人民幣。本季度非美國公認會計準則每股美國存托股票基本及攤薄凈收益分別為2.98元人民幣（0.45美元）和2.82元人民幣（0.43美元），上季度分別為4.77元人民幣和4.53元人民幣，去年同期分別為5.88元人民幣和5.50元人民幣。
現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物
截至2010年12月31日止，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物總值為1,387.6百萬元人民幣（210.2百萬美元）。截至2010年9月30日止，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物總值為1,424.9百萬元人民幣。公司持續(xù)從在線游戲運營中獲得現(xiàn)金流入，但是2010年第四季度對保本型金融產(chǎn)品的投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出導致了現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額的減少。
2010年度財務業(yè)績
營業(yè)收入
本年度營業(yè)收入為2,470.4百萬元人民幣（374.3百萬美元），上年度為2,144.4百萬元人民幣。
本年度在線游戲營業(yè)收入為2,156.3百萬元人民幣（326.7百萬美元），上年度為1,879.9百萬元人民幣。在線游戲營業(yè)收入較上年度的上升主要是由于公司在北美和日本海外運營的成功擴張，以及一些公司現(xiàn)有核心游戲持續(xù)受到玩家歡迎所致。
本年度海外授權收入為215.0百萬元人民幣（32.6百萬美元），上年度為214.6百萬元人民幣。在過去的幾年里，公司通過日本的運營合作伙伴C&C Media從日本獲得了可觀的海外授權收入。 2010年第二季度，公司全面收購了C&C Media，并開始將其收入歸類為在線游戲營業(yè)收入。因此，雖然本年度公司繼續(xù)加強對全球市場的滲透，并在多個市場實現(xiàn)了海外授權收入的增長，但是整體的海外授權收入較上年度相對持平。
本年度影視及其他收入為99.2百萬元人民幣（15.0百萬美元），上年度為49.8百萬元人民幣 。本年度確認的大部分影視及其他收入與第三季度熱播的電視劇《婚姻保衛(wèi)戰(zhàn)》相關。
營業(yè)成本
本年度營業(yè)成本為444.7百萬元人民幣（67.4百萬美元），上年度為299.8百萬元人民幣。營業(yè)成本較上年度的上升主要源于由公司海外收購和國內(nèi)游戲運營的擴張所致的人力成本、銷售相關稅收和服務器折舊費用的增加，以及推出熱播電視劇《婚姻保衛(wèi)戰(zhàn)》所致的影視及其他成本的增加。
毛利及毛利率
本年度毛利為2,025.7百萬元人民幣（306.9百萬美元），上年度為1,844.6百萬元人民幣。本年度毛利率為82.0%，上年度為86.0%。
營業(yè)費用
本年度營業(yè)費用為1,146.4百萬元人民幣（173.7百萬美元），上年度為760.4百萬元人民幣。營業(yè)費用較上年度的上升主要是由于公司總體業(yè)務的擴張和人才的擴充，以及海外收購所致。
營業(yè)利潤
本年度營業(yè)利潤為879.3百萬元人民幣（133.2百萬美元），上年度為1,084.2百萬元人民幣。本年度非美國公認會計準則營業(yè)利潤為976.1百萬元人民幣（147.9百萬美元），上年度為1,162.1百萬元人民幣。為了今后能打造更高品質(zhì)的產(chǎn)品以應對瞬息萬變的行業(yè)需求，公司延長了游戲的開發(fā)周期并對長期項目投入更多資源，與此同時大量的投入研發(fā)并擴充團隊。因此，公司在2010年最后一個季度之前并沒有推出任何一款新游戲，從而影響了本年度營業(yè)收入的增長，然而在這些新游戲推出之前公司仍然產(chǎn)生了較高的銷售和市場費用，同時為了打造未來的游戲產(chǎn)品線公司產(chǎn)生了更大的研發(fā)支出。因而，在過去一年這個過渡期，費用的增長暫時性地超過了收入的增長。
歸屬于公司股東的凈利潤
本年度歸屬于公司股東的凈利潤為840.7百萬元人民幣（127.4百萬美元），上年度為1,037.2百萬元人民幣。本年度非美國公認會計準則歸屬于公司股東的凈利潤為937.5百萬元人民幣（142.0百萬美元），上年度為1,115.1百萬元人民幣。
本年度每股美國存托股票基本及攤薄凈收益分別為16.80元人民幣（2.55美元）和15.87元人民幣（2.41美元），上年度分別為20.57元人民幣和19.28元人民幣。本年度非美國公認會計準則每股美國存托股票基本及攤薄凈收益分別為18.73元人民幣（2.84美元）和17.70元人民幣（2.68美元），上年度分別為22.11元人民幣和20.73元人民幣。
業(yè)務展望
基于公司目前的運營狀況，公司預計2011年第一季度的營業(yè)收入大致在640百萬元人民幣到664百萬元人民幣之間，這一預計區(qū)間較本季度增長8%到12%。此預期考慮了公司現(xiàn)有游戲和最近新推出的《神魔大陸》、《降龍之劍》和《神鬼世界》有望帶來的收入增長。
股份回購計劃
公司董事會已經(jīng)授權完美世界在2011年3月至2012年3月的期間內(nèi)回購不超過1億美元的公司自身的美國存托股票。
非美國公認會計準則財務指標
為了補充按照美國公認會計準則準備的財務指標，本新聞稿提供非美國公認會計準則營業(yè)利潤、非美國公認會計準則歸屬于公司股東的凈利潤和非美國公認會計準則每股美國存托股票凈收益，這些指標分別由營業(yè)利潤、歸屬于公司股東的凈利潤和每股美國存托股票凈收益扣除期權獎勵計劃費用后所得。公司認為以上這些非美國公認會計準則財務指標對于投資者理解公司的運營和財務表現(xiàn)、一致性地比較不同報表期間的經(jīng)營趨勢以及了解公司的核心運營成果非常重要，因為這些非美國公認會計準則財務指標中扣除了某些不期望會導致現(xiàn)金支出的費用。上述非美國公認會計準則財務指標的使用存在一些限制。期權獎勵計劃費用已經(jīng)產(chǎn)生并且還會再發(fā)生，但是沒有在使用非美國公認會計準則財務指標時得到體現(xiàn)。在整體評估我們公司績效時應該考慮到這項費用。沒有任何一個非美國公認會計準則財務指標體現(xiàn)了按照美國公認會計準則計算的歸屬于公司股東的凈利潤、營業(yè)利潤、經(jīng)營績效或流動性指標。為彌補上述限制，我們在把非美國公認會計準則財務指標調(diào)節(jié)到與其最接近的美國公認會計準則財務指標時披露了相關的期權獎勵計劃費用，這些費用應在評估我們公司績效時予以考慮。上述非美國公認會計準則財務指標應被視為對美國公認會計準則財務指標的附加，而不是替代或重要性超過按照美國公認會計準則準備的財務指標。本新聞稿最后列明如何將上述非美國公認會計準則財務指標調(diào)節(jié)成與其最接近的美國公認會計準則財務指標。
電話會議
完美世界將于美國東部時間2011年3月7日星期一晚8時（北京時間3月8日星期二早9時）召開電話會議及網(wǎng)上直播會議，通報公司的財務和經(jīng)營狀況。
參與電話會議實況的電話號碼如下：
| -美國用戶請撥打免費電話 | 1-866-519-4004 |
| -國際用戶請撥打 | +65-6723-9381 |
| -中國大陸用戶請撥打免費電話 | 10-800-819-0121 |
| -香港地區(qū)用戶請撥打免費電話 | 80-093-0346 |
| -英國用戶請撥打免費電話 | 080-8234-6646 |
| 會議接入口令： | PWRD |
用戶也可在完美世界網(wǎng)站（http://www.pwrd.com）投資者關系欄目在線收聽會議實況或會議回放。
電話會議回放將于電話會議結束后2小時開始提供，并保留至美國東部時間2011年3月14日晚11:59。
撥入收聽的電話號碼如下：
| -美國用戶請撥打免費電話 | 1-866-214-5335 |
| -國際用戶請撥打 | +61-2-8235-5000 |
| 會議接入口令： | 7973 （PWRD） |
完美世界有限責任公司簡介 (http://www.pwrd.com)
完美世界有限責任公司（NASDAQ: PWRD）是一家總部位于中國的領先的網(wǎng)絡游戲開發(fā)商和運營商。完美世界主要基于自主研發(fā)的游戲引擎和游戲開發(fā)平臺開發(fā)網(wǎng)絡游戲。完美世界強大的技術能力及富有創(chuàng)意的游戲設計能力，加之對游戲市場的深刻理解和豐富經(jīng)驗，使公司能夠不斷迅速推出廣受大眾歡迎的游戲，以迎合日益變化的用戶需求及市場發(fā)展。完美世界目前自主開發(fā)的網(wǎng)絡游戲包括大型多人網(wǎng)絡角色扮演游戲：《完美世界》、《武林外傳》、《完美世界國際版》、《誅仙》、《赤壁》、《口袋西游》、《神鬼傳奇》、《夢幻誅仙》、《神魔大陸》、《降龍之劍》和《神鬼世界》，以及一款休閑類網(wǎng)絡游戲《熱舞派對》。完美世界目前的大部分收益來自中國國內(nèi)市場，同時游戲也授權至包括亞洲、南美洲和俄羅斯聯(lián)邦及其它俄語地區(qū)的多個國家和地區(qū)的主要游戲運營商。完美世界還通過在北美洲、歐洲和日本運營游戲產(chǎn)生收入。完美世界將不斷開拓新的商業(yè)模式以致力于股東價值的較大化。
安全港聲明
本新聞發(fā)布稿包含了前瞻性聲明。這些聲明構成1995年《私人證券訴訟改革法案》項下的前瞻性
聲明。這些前瞻性聲明可能用一些措辭來識別，例如“將”、“期望”、“預期”、“未來”、“打算”、“計劃”、“相信”、“估計”和類似聲明。除了其他部分，引述管理層的話語和“業(yè)務展望”部分包含了前瞻性聲明。這類聲明含有一定的可能導致實際結果和前瞻性聲明產(chǎn)生巨大差別的風險和不確定因素。潛在的風險和不確定因素包括，但不限于，我們有限的運營歷史，我們開發(fā)和運營商業(yè)上成功的新游戲的能力，網(wǎng)絡游戲市場的成長和在中國以及其他地方對我們游戲和游戲內(nèi)物品的持續(xù)市場接受度，我們保護自身知識產(chǎn)權的能力，我們應對競爭壓力的能力，我們維持有效的財務報告內(nèi)部控制系統(tǒng)的能力，中國監(jiān)管環(huán)境的變化以及中國和/或其他地方的經(jīng)濟放緩。關于這些和其他風險的進一步信息包含在完美世界向美國證券交易委員會提交的文件（包括年報20-F）中。所有于本新聞稿和附件中提供的信息截至2011年3月7日止，除非適用法律另有要求，完美世界并不承擔因任何新信息、未來事件或其他原因而更新任何前瞻性聲明的義務。
查看完整的完美世界有限責任公司 -- 未經(jīng)審計合并資產(chǎn)負債表、未經(jīng)審計合并利潤表、美國公認會計準則與非美國公認會計準則合并損益調(diào)節(jié)表，請點擊鏈接：http://www.ganyuanhong.cn/sa/attachment/2011/03/20110307575746.0 Final.pdf
