深圳2010年1月26日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發(fā)布一周投資策略，具體內(nèi)容如下：
經(jīng)濟(jì)、政府和市場都處在十字路口。盡管從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)形勢總體上處于高增長溫和通脹的狀態(tài)，但是投資者卻很擔(dān)心，一方面擔(dān)心政策收縮和退出后經(jīng)濟(jì)增長失去恢復(fù)的動(dòng)力；另一方面擔(dān)心如果不收縮貨幣政策，通脹會快速上升。政府似乎只能在夾縫中生存，需要在經(jīng)濟(jì)增長和通脹之間尋找到平衡；而股市似乎要在經(jīng)濟(jì)增長、通脹、政策的博弈中選擇方向。上述因素糾結(jié)在一起，成為當(dāng)前的困惑。顯然，對于未來股市的趨勢，我們首先需要厘清上述幾個(gè)因素的變化和影響。
經(jīng)濟(jì)增長因素處于交替過程，未來的關(guān)鍵在出口。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)處于增長因素交替的階段，即由固定資產(chǎn)投資刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向出口回升拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的轉(zhuǎn)變，從這一個(gè)特征看，2009年和2010年分別類似于1998年和1999年；相反，在2002-2004年間，由于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)波動(dòng)具有明顯的同步性，在2004年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)過熱和調(diào)控的同期，外需也正好出現(xiàn)同步調(diào)整，經(jīng)濟(jì)和股市受宏觀調(diào)控的影響都較大。招商證券策略研究小組認(rèn)為，由于此次國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏的不一致導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長因素不同步，因而宏觀調(diào)控對經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和股市的影響不會像2004年那樣大。
適度收縮貨幣政策增加短期市場波動(dòng)，但中期利大于弊。基于上述的分析邏輯，可以得出兩點(diǎn)結(jié)論：一是及時(shí)、適度收縮貨幣政策和退出去年的過度刺激性政策，有助于減緩和平抑未來的通脹壓力；二是由于經(jīng)濟(jì)增長因素的不同步性，即使適度緊縮貨幣政策和退出過度刺激政策、固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)回落，但由于外需滯后回升、緊縮貨幣政策不能影響外需等原因，經(jīng)濟(jì)增長趨勢不會出現(xiàn)明顯回落。因此，短期內(nèi)貨幣政策變化預(yù)期和經(jīng)濟(jì)增長因素交替會增加市場的波動(dòng)性，但中期內(nèi)招商證券策略研究小組認(rèn)為市場機(jī)會仍大于風(fēng)險(xiǎn)。
市場趨勢和行業(yè)配置：貨幣政策緊縮預(yù)期加劇短期內(nèi)市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但中期內(nèi)，貨幣政策適度收縮有助于防范通脹風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)增長因素由投資向出口的轉(zhuǎn)換有助于在政策退出的背景下延續(xù)經(jīng)濟(jì)回升趨勢。綜上，招商證券策略研究小組認(rèn)為市場趨勢先抑不改后揚(yáng)。行業(yè)方面，繼續(xù)推薦航空航運(yùn)、化工、必需消費(fèi)品如食品飲料和服裝等、世博會主題相關(guān)的旅游等，短期內(nèi)關(guān)注銀行股的反彈機(jī)會，另外，煤炭股快速下跌后估值已經(jīng)合理，建議適度增加配置。
