深圳2010年1月5日電 /美通社亞洲/ -- 招商證券基金研究小組發(fā)布基金市場一周觀察，具體內(nèi)容如下：
近期基礎(chǔ) A 股市場表現(xiàn)出較大的波動，地產(chǎn)政策調(diào)控和美元反彈是主要的擾動因素。招商證券基金研究小組認為這些因素屬于短期擾動。國內(nèi)政策全面收緊的條件未到，經(jīng)濟從復(fù)蘇向擴張轉(zhuǎn)變是大概率。股市在經(jīng)濟擴張初期是慢牛；在經(jīng)濟擴張中期市場有望出現(xiàn)一波上漲行情；在經(jīng)濟擴張末期，隨著經(jīng)濟過熱和 CPI 過高（3-4%之后），市場風(fēng)險大增。
從風(fēng)險方面看，未來市場仍有較大的不確定因素，如信貸政策和房地產(chǎn)政策的變動等，短期都會對市場造成較大影響。而趨勢上我們關(guān)注 CPI、PPI 變動，隨著 PPI 向上穿越 CPI 的臨近，央行可能實行緊縮貨幣政策，則基礎(chǔ)股票市場可能發(fā)生調(diào)整。
當(dāng)前基金組合的倉位配置上，還應(yīng)以股票類資產(chǎn)為主，債券等固定收益類證券的配置為輔。鑒于市場未來不確定因素較多，我們也不建議股票等風(fēng)險資產(chǎn)給予過高的配置比例。待市場關(guān)鍵因素發(fā)生變動時，基金組合中應(yīng)調(diào)低權(quán)益類基金的配置比例，增加固定收益類產(chǎn)品或貨幣基金和現(xiàn)金的比例。
目前招商證券基金研究小組建議尚未建倉的投資者可以逢低建倉，而已經(jīng)持有偏股型基金的投資者則可選擇合適的時機，調(diào)整風(fēng)險資產(chǎn)的倉位和投資風(fēng)格。
投資者可以主動投資偏股型基金和指數(shù)型基金建立風(fēng)險頭寸。ETF 作為一種特殊的指數(shù)基金品種，既可以作為長期投資型工具，也可以作為短期交易型工具。2009年年內(nèi)發(fā)行了多只 ETF 基金，明年還將有多只 ETF 上市。這些 ETF 中有不少是盯住風(fēng)格指數(shù)的，而風(fēng)格指數(shù) ETF 已在2009年的市場上表現(xiàn)出明顯不同的走勢特征。
若一季度市場風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)換，比如從中小盤股行情轉(zhuǎn)化為大盤藍籌股行情時，富有經(jīng)驗的投資者可以把風(fēng)格指數(shù) ETF 作為工具，在不承擔(dān)個股投資風(fēng)險的前提下，通過直接對指數(shù)現(xiàn)貨進行波段操作獲取投資收益。
從根本上講，投資基金是選擇一種投資策略并由基金經(jīng)理實現(xiàn)之?；鹁唧w的持倉情況經(jīng)常處于波動之中，處于外部的投資者無法隨時了解基金持倉。但基金經(jīng)理一段時期內(nèi)的投資思路是相對穩(wěn)定并具有延續(xù)性的，因而在構(gòu)建組合時，了解基金經(jīng)理下階段的投資思路，對于預(yù)測基金收益是十分重要的。
在認真參考基金經(jīng)理在過去的歷史業(yè)績之外，招商證券基金研究小組建議投資者選擇對近期對市場持有謹慎樂觀態(tài)度的基金，以及在具體的組合配置上同時考慮了進攻和防御，但近期配置進攻性多于防御性的基金，以保證基金投資收益。至明年一季度后，再根據(jù)基金投資管理能力以及屆時市場狀況，或選擇防御性增強的基金。
