深圳2009年9月8日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發(fā)中心策略研究團隊發(fā)布一周投資策略，認為短期內(nèi)，基于預(yù)期已經(jīng)大幅修正、政策有見底右行的跡象、經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍在復(fù)蘇，市場很可能進入了預(yù)期修正后的平衡期。中期內(nèi)我們依然強調(diào)外需決定經(jīng)濟復(fù)蘇斜率和市場趨勢、CPI 轉(zhuǎn)正趨升是重要觀察指標的邏輯，市場接下來將反復(fù)驗證內(nèi)需是否到達瓶頸、外需復(fù)蘇力度是否能在邊際上補充內(nèi)需趨緩。配置方面建議改防御為攻守兼?zhèn)?。具體內(nèi)容如下：
短期內(nèi)，市場很可能進入預(yù)期大幅修正后的平衡期。市場大幅下跌后估值水平漸趨合理；上周銀監(jiān)會發(fā)布消息稱對銀行相互持有的次級債采用逐年扣除的方法，顯示政策趨勢有企穩(wěn)右行的跡象；國內(nèi)外8月份 PMI 數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟仍處于復(fù)蘇之中。這些因素暗示在預(yù)期大幅修正后，市場可能進入階段性平衡期。
中期內(nèi)再次強調(diào)決定市場趨勢的邏輯和條件在外需。招商證券研發(fā)中心策略研究團隊認為內(nèi)需反彈的斜率很可能出現(xiàn)了階段性極限，外需將在邊際上成為決定未來經(jīng)濟復(fù)蘇斜率的關(guān)鍵，只有外需進一步走強才能通過就業(yè)、收入、私人投資等正反饋于內(nèi)需，以地產(chǎn)為例，地產(chǎn)復(fù)蘇在上半年是拉動經(jīng)濟反彈的原因，未來很可能會變成經(jīng)濟強復(fù)蘇之后的結(jié)果。
CPI 轉(zhuǎn)正趨升是未來重要的觀察指標。市場接下來將反復(fù)驗證內(nèi)需是否到達瓶頸、外需復(fù)蘇力度是否能在邊際上補充內(nèi)需趨緩。如果四季度出口能較為明顯復(fù)蘇、貨幣信貸政策能夠見底回暖、CPI 轉(zhuǎn)正向上，市場有望在四季度至明年一季度間出現(xiàn)反彈行情。
行業(yè)配置建議攻守兼?zhèn)?。在市場趨勢明朗之前，穩(wěn)定增長的下游消費品行業(yè)仍有關(guān)注的必要，但按照招商證券研發(fā)中心策略研究團隊前面對中期市場趨勢的分析邏輯，地產(chǎn)銀行以及中、上游周期行業(yè)在大幅調(diào)整后已經(jīng)相對安全，值得增加一定配置，建議改前期防御策略為攻守兼?zhèn)洹?/p>
上周招商證券行業(yè)研究員推薦的公司中，建議關(guān)注濰柴動力、安琪酵母、中國神華、長江電力等。
