北京2018年2月8日電 /美通社/ -- 在華爾街前一天錄得六年來(lái)較大單日跌幅后，周二道指大漲567點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)錄得自特朗普上任以來(lái)單日較佳表現(xiàn)。美股周二尾盤(pán)強(qiáng)勁反彈，遏止了持續(xù)三天的全球跌勢(shì)。對(duì)此，宜信財(cái)富董事總經(jīng)理、投米R(shí)A負(fù)責(zé)人兼首席投資官王福星認(rèn)為，在經(jīng)過(guò)2017 年全球主要市場(chǎng)及資產(chǎn)類(lèi)別均體現(xiàn)出了歷史上少見(jiàn)的不尋常平靜后，波動(dòng)已重返市場(chǎng)。
在這種大幅波動(dòng)中，類(lèi)似股票量化對(duì)沖和套利策略也將出現(xiàn)較好于過(guò)往兩年的投資機(jī)會(huì)，以資產(chǎn)配置、多策略投資為核心的母基金也更能凸顯其“全天候”的作戰(zhàn)，平滑市場(chǎng)波動(dòng)，獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益的特點(diǎn)。
市場(chǎng)波動(dòng)加劇帶來(lái)多策略投資契機(jī)
狂風(fēng)暴雨般的大跌面前，投資者也跟著體驗(yàn)了一把劇烈的心理震蕩，而更牽動(dòng)市場(chǎng)人心的問(wèn)題是，這種大震蕩會(huì)否成為新一輪牛熊轉(zhuǎn)換的信號(hào)。
王福星表示，“我們的看法仍是謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)。事實(shí)上，在1月分發(fā)布的《宜信財(cái)富2018年資產(chǎn)配置策略指引》中，我們已經(jīng)專(zhuān)門(mén)提到，鑒于美國(guó)市場(chǎng)2017年過(guò)快過(guò)高的漲幅，市場(chǎng)的持續(xù)上漲導(dǎo)致恐慌指數(shù)VIX 長(zhǎng)期處于歷史低位徘徊，其2017年年度均值僅為11%，是1990年該指標(biāo)創(chuàng)立28年以來(lái)的較低值。這種較高的估值和長(zhǎng)期未被釋放的市場(chǎng)波動(dòng)必然會(huì)伴隨集中爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)期短期內(nèi)會(huì)有更大的波動(dòng)。不過(guò)，從整體上看，預(yù)期2018 年美歐以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)向好的方向發(fā)展，通脹仍處于相對(duì)低位，較好的前景和盈利會(huì)幫助穩(wěn)定下跌的局面，投資資金風(fēng)險(xiǎn)偏好也不會(huì)被削弱?！?/p>
作為以多策略配置為主的母基金管理人，王福星認(rèn)為，在不同市場(chǎng)條件下，母基金都能找到那些為其獲利的子策略，實(shí)現(xiàn)“全天候”的作戰(zhàn)，從而避免出現(xiàn)極端性的失誤，在不同的市場(chǎng)風(fēng)格中都能取得優(yōu)異成績(jī)。
“事實(shí)上，隨著預(yù)期市場(chǎng)的波動(dòng)性的提高，商品 (CTA) 策略，量化對(duì)沖和套利策略將會(huì)出現(xiàn)較好于過(guò)往兩年的投資機(jī)會(huì)。例如在這兩周，以市場(chǎng)波動(dòng)為投資機(jī)會(huì)“市場(chǎng)中性策略”迎來(lái)集體狂歡，類(lèi)似 Sciencast 等的海外知名對(duì)沖基金的凈值更是逆市大幅上揚(yáng)?！?/p>
用母基金穿越“牛熊”
對(duì)于在資本市場(chǎng)上耕耘多年，乃至經(jīng)歷數(shù)次實(shí)質(zhì)意義上的“牛熊”切換的王福星來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的大幅波動(dòng)早已見(jiàn)怪不怪，更戲稱(chēng)自己是“坐看云卷云舒”。
在其管理下新近結(jié)束存續(xù)期的母基金--喆顥 MOM 匯盈1號(hào)基金（一期），在3年存續(xù)期內(nèi)就已經(jīng)歷經(jīng)數(shù)次股災(zāi)和“熔斷”，而其最終交給投資人的是1.31的“費(fèi)前到期凈值”，接近年化10.33%的回報(bào)。更重要的是，母基金存續(xù)期間較大回撤為6.36%，同期滬深300較大回撤為44.78%。
王福星回憶，這幾年中國(guó)股市經(jīng)歷了風(fēng)格切換。令其印象很深的是，中國(guó)的投資人在重新認(rèn)識(shí)市場(chǎng)，他們的投資理念也在慘痛的市場(chǎng)教育中發(fā)生了重要的轉(zhuǎn)變。
“我常說(shuō)面對(duì)資本市場(chǎng)，需要學(xué)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有足夠的認(rèn)知，學(xué)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)相伴，在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)之上追求合理回報(bào)，并盡量回避不必要或者說(shuō)不能帶來(lái)相匹配收益的風(fēng)險(xiǎn)。但要如何在波詭云渺的資本市場(chǎng)中做到這一點(diǎn)？我們認(rèn)為，可以通過(guò)母基金、通過(guò)對(duì)不同國(guó)家/ 區(qū)域、不同行業(yè)、不同投資策略以及不同投資風(fēng)格的經(jīng)理人的配置等來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，以平緩單一因素變動(dòng)帶來(lái)的收益波動(dòng)，獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益?！?/p>
王福星表示，投資分散化是被實(shí)證為較有效管理風(fēng)險(xiǎn)的方法，也是資本市場(chǎng)最應(yīng)該被重視、也最容易被忽視的“最后的免費(fèi)午餐”，從業(yè)十多年中，他發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)一直在變化，唯一不變的就是變。怎么樣能夠在市場(chǎng)中取得一個(gè)穩(wěn)定的收益？長(zhǎng)期以來(lái)過(guò)山車(chē)是很痛苦的事。追求收益的同時(shí)，控制回撤對(duì)于長(zhǎng)期收益積累十分重要，是投資過(guò)程中極其重要的事情。在不斷變化的市場(chǎng)中，唯有通過(guò)多種策略靈活應(yīng)對(duì)，才能夠在實(shí)現(xiàn)收益的同時(shí)更好的控制回撤，取得風(fēng)險(xiǎn)收益比更加優(yōu)秀的業(yè)績(jī)。
“值得欣喜的是，現(xiàn)在有越來(lái)越多的投資人認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，同時(shí)比起以前，他們也更愿意把專(zhuān)業(yè)的事情交給專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)來(lái)做、給專(zhuān)業(yè)能力的機(jī)構(gòu)打理。而從政策環(huán)境上看，中國(guó)的監(jiān)管對(duì)于母基金等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資的認(rèn)可度也越來(lái)越高，比如2017年年底，監(jiān)管部門(mén)正式放行公募基金 FOF，進(jìn)一步向市場(chǎng)倡導(dǎo)機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)化投資、資產(chǎn)配置的相關(guān)理念?！蓖醺Ｐ钦f(shuō)。
2018年“看多波動(dòng)性策略”的配比將有所增加
在年初發(fā)布《宜信財(cái)富2018年資產(chǎn)配置策略指引》中，多處提及市場(chǎng)的波動(dòng)將進(jìn)一步加劇。在此前提下，王福星認(rèn)為，今年的配置策略會(huì)有所因應(yīng)，譬如將增加避險(xiǎn)策略的配比。
王福星表示，從資產(chǎn)配置角度來(lái)講，宜信財(cái)富資本市場(chǎng)投資的首先的目標(biāo)依然是盡量超配另類(lèi)資產(chǎn)以獲取絕對(duì)收益，盡量提高 Alpha 回報(bào)在資產(chǎn)組合總回報(bào)中的占比。大類(lèi)資產(chǎn)方面，將繼續(xù)看好權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)；穩(wěn)健配置固收類(lèi)資產(chǎn)；適當(dāng)增加避險(xiǎn)資產(chǎn)/ 策略的配比。反映到具體如何優(yōu)化 FOF 基金組合，將增配股票多空型策略，尤其是新型市場(chǎng)股票多空型管理人和低市場(chǎng)凈敞口的股票多空型管理人；低配信用類(lèi)策略以及債券類(lèi)策略；適當(dāng)增加風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)性/ 看多波動(dòng)性策略如 CTA、全球宏觀(guān)以及一定的量化對(duì)沖。
王福星認(rèn)為，雖然未來(lái)有許多不確定性，宜信財(cái)富將在資本市場(chǎng)投資領(lǐng)域繼續(xù)實(shí)踐全球資產(chǎn)配置的財(cái)富管理理念，通過(guò)提升投資能力，建立更加強(qiáng)大有效的投顧篩選能力，并進(jìn)行精細(xì)化持續(xù)動(dòng)態(tài)管理，來(lái)追求長(zhǎng)期優(yōu)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益，幫助客戶(hù)在中長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)符合不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和需求的相對(duì)穩(wěn)定的投資回報(bào)。
