北京2018年10月10日電 /美通社/ -- 宜信財富在近日發(fā)布的《2018年四季度資產(chǎn)配置策略指引》中指出,第四季度國家間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡將更為明顯,變化的宏觀經(jīng)濟(jì)格局、更為挑戰(zhàn)的市場、政策及政治環(huán)境,需要投資者有新思路,尋找不確定下的確定性。
宜信財富認(rèn)為,當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速已然放緩、且風(fēng)險事件多發(fā),在此環(huán)境下投資者更應(yīng)注重長期投資和價值投資,注重另類資產(chǎn)有助優(yōu)化投資組合的特性;建議投資者運用母基金這一資產(chǎn)配置較佳工具,以分散風(fēng)險、投資于各個類別的資產(chǎn),來實現(xiàn)合理的資產(chǎn)配置以及資產(chǎn)組合的保值和增值。
全球經(jīng)濟(jì)放緩,中國經(jīng)濟(jì)下行壓力大
過去的幾個月中,全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩的跡象,全球制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI雖然仍在擴(kuò)張區(qū)間但均從高位下行,全球貿(mào)易量和工業(yè)產(chǎn)值也出現(xiàn)增長下降。IMF數(shù)據(jù)顯示,未經(jīng)季節(jié)調(diào)整的二季度全球經(jīng)濟(jì)增長從一季度的3.63%略微下降至3.57%,三季度數(shù)值很大概率顯示全球經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步走低。
今年第二、三季度的放緩意味著新一輪全球經(jīng)濟(jì)增長趨勢下行的開始。四季度,全球經(jīng)濟(jì)將會受到美聯(lián)儲持續(xù)加息、油價上漲帶來企業(yè)成本上升、以及諸多政治風(fēng)險等不確定性因素的拖累;市場的關(guān)注點將從之前全球經(jīng)濟(jì)同步增長,轉(zhuǎn)而著重主要國家和地區(qū)的增長分化上。
四季度,國家間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡將更為明顯??偟恼f來,發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)狀況好于新興市場國家。美國經(jīng)濟(jì)雖然動能略有降低,仍將繼續(xù)得益于特朗普的減稅政策,表現(xiàn)良好;歐元區(qū)增長則持續(xù)放緩,英國增長較為穩(wěn)定,日本增速略有提升;新興經(jīng)濟(jì)體之間也同樣分化明顯,經(jīng)濟(jì)基本面脆弱的國家例如土耳其等有走向衰退的可能性,其它國家例如泰國、韓國等,經(jīng)濟(jì)基本面仍然較好。美聯(lián)儲加息給新興市場帶來資金流出壓力,但決定貨幣堅挺程度的主要因素還是國家自身的經(jīng)濟(jì)基本面。
當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)供需兩弱,下行壓力加大。需求方面,存在內(nèi)需受限、外需緊張的狀況。個人可支配收入增速放緩、房貸利率上升導(dǎo)致還款壓力增加、房產(chǎn)限價和股市不景氣等因素都使得內(nèi)部需求疲軟;同時,中美間越來越升級的貿(mào)易戰(zhàn)、以及歐元區(qū)增速下行,使得外需的前景也不樂觀。近來,宏觀政策進(jìn)一步放松,包括從之前強(qiáng)調(diào)“去杠桿”到“穩(wěn)杠桿”,從4月份、6月份的“定向”降準(zhǔn)到10月7日100個基點的普遍性降準(zhǔn)。
前瞻的看,宜信財富預(yù)期更多的政策放松來緩和部分增長的下行壓力,但這些刺激消費和基建的宏觀政策的效果將較為有限,中國經(jīng)濟(jì)增長下行的趨勢在接下來的幾個季度難以扭轉(zhuǎn)。
四季度關(guān)注四大投資主題
四季度,宜信財富特別關(guān)注四個大的投資主題,包括全球流動性拐點將近、美聯(lián)儲持續(xù)加息、資本市場波動性加大和中美貿(mào)易戰(zhàn)。
總體看來,持續(xù)了接近10年的全球流動性盛宴幾近結(jié)束。宜信財富繼續(xù)提示流動性拐點的風(fēng)險,主要央行的流動性將在今年底明年初從凈投放轉(zhuǎn)為凈回籠,市場將面臨考驗。
值得注意的是,雖然全球經(jīng)濟(jì)動能在四季度僅小幅放緩,但中長期前景存在較大的不確定性。全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期的末期,在政策不出現(xiàn)較大錯誤的情況下,這個階段或會延續(xù)幾個季度,但在風(fēng)險事件出現(xiàn)時,市場或會產(chǎn)生過激的反映。主要國家龐大的資產(chǎn)負(fù)債表表明,當(dāng)前較好的經(jīng)濟(jì)狀況仍然得益于各種危機(jī)救助政策,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的繁榮,包括美國經(jīng)濟(jì),并未完全走出2008年危機(jī)的影響。
四季度,資本市場波動性將會提升。在各國經(jīng)濟(jì)增長分化、美股估值處于高位的情況下,面對不確定性和負(fù)面消息,敏感的資本市場更容易產(chǎn)生消極反應(yīng)。潛在的緊縮政策(甚至是對緊縮政策的討論,比如歐元區(qū))、地緣政治局勢緊張、英國的脫歐談判、以及主要國家經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期等因素,都將給資本市場帶來擾動。
逆風(fēng)配置新思路:另類投資+母基金
變化的宏觀經(jīng)濟(jì)格局、估值處于高位的傳統(tǒng)資產(chǎn)和不確定的經(jīng)濟(jì)、政策政治環(huán)境,要求投資者有新思路,尋找不確定下的確定性。
在經(jīng)濟(jì)增速放緩、風(fēng)險事件多發(fā)的背景下,宜信財富建議投資者注重長期投資和價值投資,注重另類資產(chǎn)有助優(yōu)化投資組合的特性。
長期的看,另類資產(chǎn)享受了低流動性所帶來的非流動性溢價,往往帶來比傳統(tǒng)資產(chǎn)更高的回報。前瞻地看,潛在的資本市場波動性加劇突顯出配置另類投資的重要性。
在全球金融一體化的背景下,各地區(qū)、各國家不同類別的傳統(tǒng)資產(chǎn)回報間的相關(guān)性越來越高,通過投資多種傳統(tǒng)資產(chǎn)越來越難以達(dá)到分散風(fēng)險的目的。由于另類投資具有與傳統(tǒng)資產(chǎn)較低的相關(guān)性,配置另類資產(chǎn)有望降低風(fēng)險,提升投資組合的整體表現(xiàn)。優(yōu)秀的另類資產(chǎn)價值投資管理人,即使在宏觀惡化的情況下,依然有能力發(fā)掘優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的、把握優(yōu)秀公司的投資機(jī)遇、為投資組合提供穩(wěn)定回報。
宜信財富建議通過母基金這一資產(chǎn)配置較佳工具,以分散風(fēng)險、投資于各個類別的資產(chǎn),來實現(xiàn)合理的資產(chǎn)配置以及資產(chǎn)組合的保值和增值。
維持年初年度指引中的配置比例
此外,宜信財富維持年初年度指引中的配置比例,資本市場20%、私募股權(quán)25%、房地產(chǎn)20%、現(xiàn)金和國內(nèi)固定收益20%、海外私募信貸5%、保險保障10%,對四季度大類資產(chǎn)的主要觀點如下:
資本市場:股市,A股和港股估值偏低,但短期不具備明顯的趨勢性投資機(jī)會,中長期有結(jié)構(gòu)性機(jī)會;美國經(jīng)濟(jì)基本面良好,但后續(xù)或受到貨幣政策緊縮及其他政治因素影響,建議加配防御性板塊;強(qiáng)美元導(dǎo)致資金持續(xù)回流美國,新興市場股市還將承壓。債市:美債收益率有繼續(xù)上行壓力,長期投資者可考慮配置通脹保值型債券或浮息債券。中國債還會延續(xù)此前的格局,但收益率下行空間有限,相對于信用債,仍建議配置利率債。
商品:因地緣政治、經(jīng)貿(mào)摩擦等不確定性,價格波動加大,將帶來商品市場的投資機(jī)會,CTA策略的投資收益可期待
私募股權(quán):因資金對流動性和風(fēng)險偏好的矛盾凸顯,國內(nèi)私募股權(quán)會持續(xù)募資困難,機(jī)構(gòu)退出壓力增大。行業(yè)優(yōu)勝劣汰、市場價值重估后,是入局股權(quán)市場投資的好時機(jī)。海外私募股權(quán)將保持跨策略、跨地域和跨行業(yè)的多樣化均衡配置,繼續(xù)將北美地區(qū)作為投資重點,并適當(dāng)提高亞洲地區(qū)的投資比重。
海外私募信貸:市場不確定性加大,私募信貸抗周期的優(yōu)勢凸顯。未來繼續(xù)投資北美市場,同時建議關(guān)注東南亞和非洲等新興市場。
房地產(chǎn):美國的投資可在產(chǎn)業(yè)(電子商務(wù))和住宅(住宅短缺)等與結(jié)構(gòu)性趨勢相一致的行業(yè)中挖掘更好的機(jī)會。歐元區(qū)投資者情緒持續(xù)改善,推動資金繼續(xù)流入房地產(chǎn)市場。中國一線和強(qiáng)二線城市具備核心競爭力。
國內(nèi)固定收益:目前大環(huán)境動蕩,要選擇優(yōu)質(zhì)的“基石”,建議投資者遵循三板斧邏輯:順應(yīng)推動實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國家政策導(dǎo)向、通過科學(xué)分散降低風(fēng)險、選擇靠譜的管理人。
海外置業(yè):特別關(guān)注英國倫敦、澳大利亞墨爾本以及美國紐約等地房產(chǎn),這些地區(qū)均具有明顯的人口流入效應(yīng),再加上旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)、政府基建支持等因素,決定了投資這些地區(qū)房產(chǎn)有望獲得長期穩(wěn)定的收益。
保險:隨著資管新規(guī)影響逐步顯現(xiàn),稅延養(yǎng)老政策的推進(jìn),養(yǎng)老規(guī)劃越來越受到人們的重視??赏ㄟ^智能保險為更多人進(jìn)行科學(xué)、客觀的保險方案。