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大巖資本汪義平:中證500和上證50股指期貨上市后的投資機(jī)會(huì)

深圳嘉石大巖資本管理有限公司
2015-05-13 10:00 5482
中國(guó)證監(jiān)會(huì)上月批準(zhǔn)中金所開(kāi)展上證50和中證500股指期貨交易。就相隔五年,股指期貨再次推出新產(chǎn)品,業(yè)內(nèi)專家深圳大巖資本CEO汪義平表示,中證500和上證50股指期貨上市后,為投資者帶來(lái)了極大的利好。

深圳2015年5月13日電 /美通社/ -- 中國(guó)證監(jiān)會(huì)上月批準(zhǔn)中金所開(kāi)展上證50和中證500股指期貨交易。就相隔五年,股指期貨再次推出新產(chǎn)品,業(yè)內(nèi)專家深圳大巖資本CEO汪義平表示,中證500和上證50股指期貨上市后,為投資者帶來(lái)了極大的利好。

500和50期貨的上市,無(wú)論是對(duì)對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)投資者,還是對(duì)投資私募產(chǎn)品的高凈值客戶,都是一個(gè)極大的利好。新股指期貨品種的上市,在提高市場(chǎng)完備性和有效性的同時(shí),也為各種套利策略和絕對(duì)回報(bào)類策略提供了更好的工具和機(jī)會(huì)。

今年4月16日滬深300股指期貨(300期貨)上市五周年之際,也是中證500指數(shù)期貨(500期貨)和上證50指數(shù)期貨(50期貨)推出的日子。兩個(gè)日期的重合絕非偶然,而是有關(guān)機(jī)構(gòu)的刻意選擇,以示500和50期貨的不平凡。

期貨作為金融衍生品,在金錢(qián)利益上是零和游戲。盡管如此,新股指期貨品種的推出仍然是一個(gè)難得的獲得紅利的機(jī)會(huì)。這是因?yàn)?,期貨讓參與對(duì)手雙方多了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)交換的機(jī)會(huì),道理上它是可能讓雙方同時(shí)降低風(fēng)險(xiǎn)的。當(dāng)然,也因?yàn)榈览砩辖档涂傮w風(fēng)險(xiǎn)的可能性,你也可以用較高的價(jià)格把保險(xiǎn)賣(mài)給對(duì)手。這,便給系統(tǒng)帶來(lái)了紅利,特別是給以套利和對(duì)沖為拿手好戲的對(duì)沖基金帶來(lái)了一個(gè)系統(tǒng)紅包。

一個(gè)紅利來(lái)源于500期貨本身。從標(biāo)的指數(shù)成分權(quán)重分布上,中小板與創(chuàng)業(yè)板的比例分別超過(guò)了20%與5%,顯著高于滬深300指數(shù);市值上,以50-300億元的中小盤(pán)為主;行業(yè)上,幾乎沒(méi)有(低于1%)金融成分,而在生物醫(yī)藥、房地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)、機(jī)械等新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的占比顯著高于300指數(shù)。利用500期貨可有效對(duì)沖中小市值股票組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),從而獲取較高的阿爾法收益;同時(shí)也降低了組合的波動(dòng)率,一石二鳥(niǎo),加倍提升了夏普比率。

另一個(gè)紅利來(lái)自于500與50期貨衍生出的諸多套利機(jī)會(huì)。類似于300期貨,500和50期貨同樣帶來(lái)了期現(xiàn)套利和跨期套利的機(jī)會(huì);500與50期貨的結(jié)合也可構(gòu)建套利組合。此外,兩個(gè)新期貨品種也為既有的500/50ETF基金折溢價(jià)套利、指數(shù)分級(jí)基金套利,甚至是金融B、證券B等行業(yè)分級(jí)基金的套利策略提供了可能的工具。

紅利還來(lái)自于策略容量的擴(kuò)大,但遠(yuǎn)不止這些。50期貨標(biāo)的指數(shù)成分中,金融股權(quán)重比300指數(shù)還要高出許多,達(dá)到六成以上,基本上可作為金融板塊的代表性指數(shù),這也使得50期貨成為金融股票組合的較佳對(duì)沖工具。通過(guò)持有優(yōu)化配比后的50、500與300期貨的期貨組合以及現(xiàn)貨組合,動(dòng)態(tài)上可實(shí)現(xiàn)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)對(duì)沖。在板塊覆蓋度變大同時(shí),也極大地提升了策略的資金容量。

對(duì)于投資私募產(chǎn)品的高凈值客戶來(lái)說(shuō),市場(chǎng)上私募產(chǎn)品選擇種類將極大豐富。專業(yè)管理的私募產(chǎn)品,將有力地改變投資股票靠天吃飯的局面,能夠穿越牛熊的好產(chǎn)品將日益增多。

國(guó)內(nèi)部分高凈值客戶,有較高的意愿,也有相當(dāng)?shù)哪芰Γコ袚?dān)高風(fēng)險(xiǎn)來(lái)?yè)Q取高回報(bào)。在500和50期貨,特別是500期貨,上市之前,由于對(duì)沖工具缺乏,參與結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品劣后份額,在下注于投資經(jīng)理的高超投資技術(shù)的同時(shí),還要寄希望于于市場(chǎng)不出現(xiàn)類似2014年12月的極端非理性行情。但是,事與愿違。部分參與劣后份額的投資者,去年損失慘重。500和50期貨的推出,不會(huì)改變劣后份額高風(fēng)險(xiǎn)高收益的本質(zhì),但相比只有300期貨一個(gè)股指期貨對(duì)沖工具的情況,風(fēng)險(xiǎn)降低了很多。

500與50期貨的推出,開(kāi)啟了阿爾法生產(chǎn)的新時(shí)代,國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)逐漸成為對(duì)沖基金的沃土。趁現(xiàn)在養(yǎng)分十足,通過(guò)深耕細(xì)作地播種,大多數(shù)專業(yè)的對(duì)沖基金都在信心滿滿地采摘這豐碩的果實(shí)。

“唯一不變的是變”,汪義平表示,這是中國(guó)金融市場(chǎng)充滿魅力之處。他說(shuō):“對(duì)未來(lái)各種變化的興奮和對(duì)新機(jī)遇的期待,是我們每日不變的心情”。

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