麥格理證券維持鳳凰網(wǎng)“買入”評級

上調(diào)目標(biāo)價至11.6美元

北京2013年8月14日電 /美通社/ -- 8月13日，麥格理證券發(fā)布鳳凰網(wǎng)更新研報，維持鳳凰網(wǎng)（NYSE：FENG）“買入”評級，上調(diào)目標(biāo)價至11.6美元。研報摘要如下：

鳳凰網(wǎng)今日發(fā)布了非常強(qiáng)勁的2013年第二季度業(yè)績報告，由于收入的杠桿作用和成本的節(jié)省，公司的非美國公認(rèn)會計準(zhǔn)則（non-GAAP）每股收益比華爾街分析師平均預(yù)期超過140％。根據(jù)業(yè)績，我們將公司2014年non-GAAP每股收益預(yù)期大幅調(diào)高42％，同時根據(jù)15倍2014年non-GAAP每股收益預(yù)期加現(xiàn)金，將公司的目標(biāo)股價上調(diào)至11.6美元，并維持“買入”評級。

非常強(qiáng)勁的第二季度業(yè)績和堅實(shí)的三季度收入展望。 公司第二季度收入同比增長29％達(dá)人民幣3.64億，超過公司之前給出的3.31-3.41億的預(yù)期。non-GAAP凈收入為人民幣8400萬，超出我們之前3500萬的預(yù)期，這主要由于收入的杠桿作用和成本的節(jié)省。根據(jù)公司展望，第三季度總收入同比增長28-33％，廣告業(yè)務(wù)收入同比增長47-54％，付費(fèi)業(yè)務(wù)收入同比增長10-13％，比分析師預(yù)期高出約10％。

當(dāng)競爭對手不再專注于門戶媒體業(yè)務(wù)。根據(jù)艾瑞2013年6月的數(shù)據(jù)，鳳凰網(wǎng)的日獨(dú)立訪客數(shù)量同比增長44％，而整個門戶行業(yè)同期的日獨(dú)立訪客數(shù)量同比下降1％。廣告客戶數(shù)量同比增長30％至295家。我們認(rèn)為，當(dāng)公司的主要競爭對手將業(yè)務(wù)重心遠(yuǎn)離門戶媒體業(yè)務(wù)時，鳳凰網(wǎng)的差異化內(nèi)容，使其能夠從競爭對手搶奪更大的市場份額。

移動互聯(lián)網(wǎng)廣告收入占總廣告收入的9％。第二季度公司移動互聯(lián)網(wǎng)廣告收入同比增長169％，占總廣告收入比例從一年前的4.5％增長至9％。由于移動廣告的強(qiáng)勁需求，鳳凰網(wǎng)在過去三個季度聯(lián)系提高移動廣告價格。目前，移動廣告收入主要來自手機(jī)鳳凰網(wǎng)，但我們相信鳳凰網(wǎng)將從2013年下半年開始通過其移動應(yīng)用APP產(chǎn)生收入。

強(qiáng)大的收入增長和利潤率提高。我們相信，鳳凰網(wǎng)通過獨(dú)特的內(nèi)容和廣告商定位，其核心廣告收入將在2013年和2014年實(shí)現(xiàn)30％以上的同比增長。通過收入杠桿作用，利潤率將恢復(fù)到2011年的水平。

盈利預(yù)測及目標(biāo)價格調(diào)整。根據(jù)業(yè)績，我們將公司2013年和2014年non-GAAP每股收益預(yù)期大幅調(diào)高63％和42％。我們目前根據(jù)15倍2014年non-GAAP每股收益預(yù)期加現(xiàn)金來估值。我們認(rèn)為這和預(yù)期的公司13年97％和14年30％的利潤增長是相符合的。我們將公司的目標(biāo)股價由4.8美元上調(diào)至11.6美元，并維持公司股票“買入”評級。