北京2018年7月2日電 /美通社/ -- 6月28日，i-EDU&普華永道聯(lián)合舉辦的“中國教育企業(yè)海外上市思享會”在北京隆重舉行。會議現(xiàn)場，來自普華永道、i-EDU教育產(chǎn)業(yè)投資人俱樂部、法國巴黎銀行、紐交所、港交所、北京天元律師事務(wù)所、天弘基金、昆仲資本、宇華教育、21世紀(jì)教育，及盒子魚等十余位重磅嘉賓發(fā)表主題演講，從政策、審計、稅務(wù)、法律、資本等方面，全方位剖析中國教育企業(yè)海外資產(chǎn)證券化過程中的最新動向與實操經(jīng)驗。現(xiàn)場，來自人民網(wǎng)、新華網(wǎng)、大公網(wǎng)等十多家媒體全程參與了報道。
普華永道首席合伙人李丹在致辭中表示，教育是普華永道重要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，目前普華永道已不再局限于之前培養(yǎng)、輸出人才的單一模式，開始進行新的嘗試，普華永道在青島的大學(xué)已經(jīng)啟動建設(shè)，對大學(xué)生的培養(yǎng)不再僅限于課堂，開始為學(xué)生提供更多進入普華永道等500強企業(yè)實踐的機會。另外，他強調(diào)，未來普華永道將會發(fā)展教育一體化業(yè)務(wù)，不僅限于審計及上市申報會計師服務(wù)，也包括稅務(wù)、咨詢服務(wù)，為客戶提供從戰(zhàn)略到落地的“端對端”的全方位服務(wù)。
在致辭中，i-EDU教育產(chǎn)業(yè)投資人俱樂部CEO徐彤表示，過去3年，i-EDU致力于教育產(chǎn)業(yè)深度的行業(yè)研究和新媒體的傳播，基于對教育行業(yè)的深度分析和鏈接，獲得了全產(chǎn)業(yè)鏈的專家資源和深度信息。目前，i-EDU已經(jīng)形成了全媒體融合式的研究傳播、行業(yè)咨詢，以及港股IPO輔導(dǎo)業(yè)務(wù)等幾大核心業(yè)務(wù)模式。
早在1年前，i-EDU就曾預(yù)測：2017年將是教育產(chǎn)業(yè)證券化的元年，“香港市場”將成為國內(nèi)教育產(chǎn)業(yè)資本化的主要市場，目前正在成為全球教育產(chǎn)業(yè)證券化的主要市場。同時，我們把自己的核心資源和能力開放給第三方合作伙伴，新增了赴港IPO的輔導(dǎo)業(yè)務(wù)。就IPO輔導(dǎo)業(yè)務(wù)而言，i-EDU將與教育行業(yè)較專業(yè)的投行、律所、咨詢機構(gòu)合力，對企業(yè)海外市場IPO的策略選擇、以及路徑、步驟做診斷，規(guī)避企業(yè)在上市過程中的各類風(fēng)險，并提供全周期的服務(wù)（包括市值管理）。后續(xù)也希望能在海外上市輔導(dǎo)領(lǐng)域和各大企業(yè)達成更多的合作。
全國人大代表、中國民辦教育協(xié)會副會長、宇華教育集團董事局主席李光宇表示，當(dāng)前，民辦學(xué)校數(shù)量占全國學(xué)?？倲?shù)的近1/3，民辦學(xué)校在校生人數(shù)占全國在校生總數(shù)的近1/5。對于老百姓而言，教育是真正的剛需。全國人大代表、中國民辦教育協(xié)會副會長、宇華教育集團董事局主席李光宇認(rèn)為，除了《民辦教育促進法》以外，我國沒有一部法律名稱中有“促進”二字，可見國家對于民辦教育的重視程度。而新修的民促法的核心是加強民辦學(xué)校的黨建工作，堅持社會主義辦學(xué)方向，途徑是實施分類管理。
李光宇對于分類管理也有著深度的解讀，他認(rèn)為，如果選擇非營利性民辦學(xué)校，未來經(jīng)營權(quán)、管理權(quán)很可能受到限制，國家對非營利性學(xué)校會給予更多的財政支持，但是一定也會相應(yīng)的加強監(jiān)管，比如在各類關(guān)聯(lián)交易中，舉辦者和學(xué)校必須嚴(yán)格遵循“公平公正公開”的原則，絕對不能違規(guī)。如果選擇營利性學(xué)校，可以堂堂正正地獲取利潤，為國家培養(yǎng)人才的同時，照章納稅、為國家財政做貢獻。
李光宇認(rèn)為，即便不算民辦學(xué)校所培養(yǎng)的人才，僅從經(jīng)濟上估算，每年全國民辦學(xué)校就能為國家節(jié)省生均教育經(jīng)費約2500億元，民辦教育可以說貢獻巨大、功不可沒。所以國家其實也一直很重視民辦教育，出臺民促法的目的就是讓民辦教育發(fā)展得越來越好。
普華永道審計合伙人、北方區(qū)教育行業(yè)主管合伙人程明表示，大數(shù)據(jù)、人工智能、VR技術(shù)、5G時代等科技的發(fā)展為教育行業(yè)帶來了前所未有的變化，越來越多的機構(gòu)開始了上市之路，科技化、規(guī)?；?、國際化是中國民辦教育未來發(fā)展的必然趨勢，普華永道在這幾方面的優(yōu)勢正是助力中國民辦教育騰飛的引擎。另外，他強調(diào)民辦教育機構(gòu)在上市的準(zhǔn)備工作，可以從稅務(wù)的合規(guī)性、VIE架構(gòu)的設(shè)立、重組過程中股份變動、股權(quán)激勵的安排、財務(wù)法律資料的完整性、個人賬戶的使用、社保住房公積金的繳納、土地房產(chǎn)的權(quán)屬等方面進行自我評估。
i-EDU教育產(chǎn)業(yè)投資人俱樂部CEO徐彤表示，現(xiàn)在的市場相對于一兩年前，是成熟了的，一級市場大家的投資更加穩(wěn)健，二級市場大家對于上市地的選擇更加清晰，對于上市過程中將會面臨的問題也會有預(yù)估和判斷。2018年將會是教育資本化爆發(fā)的關(guān)鍵一年，今年下半年，會有更多且不同類型及體量的教育企業(yè)在境外上市，教育板塊的行業(yè)地位將進一步確立。短期內(nèi)，教育板塊百花齊放的勢態(tài)不會改變。未來3年，將會是教育公司資產(chǎn)證券化的黃金3年。之后，將會迎來并購潮。
法國巴黎銀行中國投行董事朱泉星表示，教育概念股上市要贏在起跑線，尤其是正在考慮上市的企業(yè)。“早上市，早享受”，早點引入資本市場力量發(fā)展業(yè)務(wù)。贏了今天，才會有大的機會贏了明天，但是如果輸在了起跑線上，或許會有追上來的一刻，可是機率又有多少呢？因此如果遲遲不上市，在資本市場的賽道就永遠還沒起跑。
當(dāng)今社會競爭越來越大，如逆水行舟，不進則退，有劵商協(xié)助，不但贏在起跑線上，更不會走上彎路，在資本市場賽道上將會像燈火般閃耀。法國巴黎銀行作為全球較大的境外銀行，總是跑在行業(yè)的前端。
最近二級市場波動很大，但從整個板塊來看，還是教育類的防守性很強，而且回報更跑贏大市表現(xiàn)?；谟邢薜臄?shù)據(jù)來看，教育股還是呈現(xiàn)周期性波動的，每年在7-8月受到暑假影響，有一定的跌幅，到9月學(xué)生人數(shù)增加后又迎來高點?，F(xiàn)在境外資本市場主要以市盈率來為教育企業(yè)估值，因此教育企業(yè)上市的起跑線（即招股價），就是看市場情緒和劵商能力 （市盈率） + 公司的營運能力（未來每股盈利）。
現(xiàn)在將會登陸資本市場的學(xué)校開始出現(xiàn)兩極分化，要不非常有特色，要不就是出現(xiàn)組團上市，而且開始出現(xiàn)了單體學(xué)校上市，學(xué)校并購開始越來越難。對于已經(jīng)登陸資本市場的教育股，估計未來會越來越多出現(xiàn)資本市場的再融資，包括增發(fā)/境外發(fā)債等，境外上市的教育企業(yè)將比國內(nèi)的上市公司更快速更容易取得資金，而且發(fā)展比境內(nèi)上市公司更快，規(guī)模會越來越大。
資本市場海納百川，追求卓越。期待和在坐各位一起建立自己的賽道，讓每家教育企業(yè)都能在資本市場的賽道上發(fā)熱發(fā)亮，大放異彩。
紐交所中國區(qū)首席代表蘇鵬認(rèn)為，中國美國教育市場有顯著不同，商業(yè)模式上兩國之間也會有所差異。但是自2006年新東方上市以來，逐步增多的中國教育企業(yè)已經(jīng)教育了美國市場，讓美國市場了解了中國教育市場的狀態(tài)。所以他認(rèn)為，并沒有哪一個特定的行業(yè)應(yīng)該選擇哪里去上市，而是對于上市來說，適合自己的才是較好的。適不適合在美國上市，取決于公司所處的市場是不是一個大市場？公司是不是頭部企業(yè)？公司的增速是不是遠超同類水平？
香港交易所市場發(fā)展科上市發(fā)行服務(wù)部助理副總裁張曉夏指出，很多企業(yè)選擇在香港上市，除了以市場為導(dǎo)向的監(jiān)管機制的吸引力之外，也可以受惠于滬深港通機制帶來的流動性。香港交易所的上市審批以披露為本，且不需要排隊。目前企業(yè)在港上市通常需要6-9個月左右時間。此外，港股市場靈活的再融資制度，也為上市公司提供了一個暢通的融資渠道。例如港股上市公司在符合條件的情況下，通過閃電配售較快可以一晚上完成定向增發(fā)。而今年4月份正式落地的上市改革，也為新經(jīng)濟企業(yè)提供了更多上市方案的選擇。
北京天元律師事務(wù)所合伙人樸昱表示，民促法實施條例征求意見稿發(fā)布以來，整個市場都在密切關(guān)注，民促法的落地對企業(yè)的運營和上市提供越來越有針對性的政策引導(dǎo)和影響。雖然不少企業(yè)都在“惶恐”于監(jiān)管趨嚴(yán)，但事實上只要遵守規(guī)則，企業(yè)的發(fā)展和規(guī)模化仍有很大的合法的空間。
6月份，教育部聯(lián)合十三部門宣布印發(fā)《民辦教育工作部際聯(lián)席會議2018年工作要點》，釋放了明確的政策信號：督促各地加快制定研究現(xiàn)有民辦學(xué)校平穩(wěn)分類的具體辦法，“打通最后一公里”；制定獨立學(xué)院規(guī)范發(fā)展的舉措，修訂《獨立學(xué)院設(shè)置和管理辦法》；強化質(zhì)量評價的引導(dǎo)作用，著力打造一批具有國際影響力和競爭力的民辦教育品牌，加強非營利教育機構(gòu)財務(wù)管理。樸昱強調(diào)，隨著教育產(chǎn)業(yè)化的深入和監(jiān)管明確，市場上可能會出現(xiàn)強者恒強，一些大的企業(yè)會獲得更多的資源傾斜。
天弘基金執(zhí)行董事高航認(rèn)為，成熟的教育行業(yè)是一個固定時間、固定地點、發(fā)生的現(xiàn)金流行業(yè)。教育和房地產(chǎn)一樣，是依托于人口凈流入的行業(yè)，對于天弘基金這樣偏向于中后期的基金來來說，教育是一個非常好的選擇。他指出，2018年是一個消費降級的時代，但是唯獨教育是一個消費升級的過程，價值機會在于發(fā)掘出三四線城市的市場。對于阿里的商業(yè)業(yè)態(tài)而言，需要教育環(huán)節(jié)的用戶畫像，通過把支付寶的功能賦予學(xué)校，則會參與很多現(xiàn)金流的支付過程。天弘基金還會關(guān)注現(xiàn)金流中的二次資產(chǎn)證券化的處理；在校園物流方面，也期待參與二次商業(yè)再開發(fā)。
新東方在線兒童產(chǎn)品事業(yè)部總經(jīng)理陳婉青提到，2017年以來，教育投資大體呈現(xiàn)逐季度上升態(tài)勢，教育投資市場逐漸回暖；戰(zhàn)略投資越來越受投資者青睞，成熟的項目成為熱門標(biāo)的，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品得以沉淀，實現(xiàn)強者更強，但同時也會存在模式雷同、創(chuàng)新乏力的問題；K12教育熱度不減、兒童早教、教育信息化等領(lǐng)域投資熱度提升，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的眾多。
另外，她表示關(guān)注財務(wù)模型的同時需要關(guān)注人力模型，以“企業(yè)價值觀”留住人才；為融資而生的“偽教育需求”、“偽收入增長”、“偽技術(shù)創(chuàng)新”走不長；教育的剛需看當(dāng)下，但未來教育一定看升級，而且從科技來講，未來的教育一定是線上的。她強調(diào)，資本適度“助力”，教育行業(yè)能講到最后的故事，主角還是“學(xué)習(xí)效果”。
此外，會議還舉辦了一場以《教育企業(yè)海外IPO的實操經(jīng)驗分享》為主題的圓桌論壇，由普華永道審計合伙人、北方區(qū)教育行業(yè)主管合伙人吳炳輝擔(dān)任圓桌主持。參與圓桌討論的嘉賓有：21世紀(jì)教育集團CEO兼執(zhí)行董事劉占杰、海亮教育前CFO陳磊、昆仲資本創(chuàng)始合伙人任新征、盒子魚聯(lián)合創(chuàng)始人朱韻伊。
i-EDU教育產(chǎn)業(yè)投資人俱樂部，是具有強大媒體平臺屬性的教育產(chǎn)業(yè)投資研究咨詢機構(gòu)。實時更新最新教育產(chǎn)業(yè)資訊，分享深度行研，打造最深度、全面的媒體屬性智庫；融合一、二級市場投融資數(shù)據(jù)，為教育企業(yè)提供戰(zhàn)略咨詢、上市輔導(dǎo)及投后管理；為教育企業(yè)、投資機構(gòu)，以及投資人提供交流合作機會。不斷促進教育資源在i-EDU平臺上聚合放大，從而推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
