上海2017年11月10日電 /美通社/ -- 伴隨著中國(guó)企業(yè)近些年來(lái)在跨境投融資和并購(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的火熱狀態(tài)，繁榮背后的問(wèn)題也逐漸浮出水面。為了應(yīng)對(duì)和解決跨境投資所出現(xiàn)的各種問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，去年年底以來(lái)，監(jiān)管部門對(duì)中國(guó)企業(yè)的境外投資和并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行了日趨嚴(yán)格的監(jiān)管審查。
在此背景之下，如何規(guī)劃跨境融資模式和交易架構(gòu)，有效減少和規(guī)避其中的各種風(fēng)險(xiǎn)？“一帶一路”倡議下的產(chǎn)業(yè)投資，跨境并購(gòu)標(biāo)的如何符合國(guó)家相關(guān)政策要求？跨境并購(gòu)項(xiàng)目與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型如何相互呼應(yīng)？如何面對(duì)和管理跨境并購(gòu)中的不確定風(fēng)險(xiǎn)？中國(guó)企業(yè)針對(duì)跨境并購(gòu)與國(guó)際產(chǎn)能合作市場(chǎng)如何提供服務(wù)以及產(chǎn)品創(chuàng)新？
正是帶著這些問(wèn)題，2017年11月9日下午，ALB與大成上海辦公室在上海浦東麗思卡爾頓酒店聯(lián)合舉辦了本次“跨境融資與并購(gòu)論壇”，邀請(qǐng)了跨境投融資和并購(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的專業(yè)律師、企業(yè)總法律顧問(wèn)們就上述問(wèn)題作深入的溝通和討論。湯森路透中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理Thomas Kim先生和大成上海高級(jí)合伙人韋燁律師分別代表主辦方發(fā)表了歡迎致辭。
Thomas Kim先生對(duì)于這次湯森路透ALB能夠與大成律師事務(wù)所合作舉辦這樣高規(guī)格的跨境融資與并購(gòu)論壇感到非常高興。作為許多律所信賴的合作伙伴，ALB希望通過(guò)此次論壇，匯集中國(guó)乃至亞洲出色的法律從業(yè)者和專家，探討當(dāng)下熱門的跨境融資并購(gòu)中的關(guān)鍵問(wèn)題并展開對(duì)話，幫助更多的中國(guó)企業(yè)走好全球化之路。
韋燁律師表示，非常榮幸與ALB一起舉辦本次論壇。ALB是湯森路透旗下的尖端法律雜志，是全球最具影響力的法律媒體之一，其發(fā)布的律所法務(wù)評(píng)級(jí)排行榜單，綜合了各類專業(yè)的法律評(píng)級(jí)和排行，是中國(guó)及全亞洲較權(quán)威的法律排行榜，為客戶和讀者提供了前沿的法律商業(yè)資訊和權(quán)威的律所法務(wù)評(píng)級(jí)。
同時(shí)，韋燁律師也對(duì)大成在跨境融資和并購(gòu)法律服務(wù)領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)和明顯的優(yōu)勢(shì)予以了介紹。大成在一帶一路倡議沿線33個(gè)國(guó)家、44個(gè)城市均設(shè)有辦公室。2017年，大成成立全球一帶一路委員會(huì)，將在客戶面對(duì)多區(qū)域、多法域的業(yè)務(wù)時(shí)，為客戶提供來(lái)自本地市場(chǎng)的分析與判斷，提供一帶一路市場(chǎng)的前瞻分析；同時(shí)集中大成各區(qū)域?qū)I(yè)資源，與各學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、各商貿(mào)經(jīng)濟(jì)組織展開合作，在能源、交通及基礎(chǔ)設(shè)施、礦產(chǎn)及自然資源、銀行與金融等方面，開展“一帶一路”項(xiàng)目專項(xiàng)調(diào)研，推動(dòng)一帶一路相關(guān)市場(chǎng)的法律服務(wù)產(chǎn)品的研究與創(chuàng)新，并通過(guò)大成全球技術(shù)平臺(tái)，為客戶訂制一帶一路法律服務(wù)的項(xiàng)目管理平臺(tái)。大成上海擁有一支視野開闊、經(jīng)驗(yàn)豐富、能力出眾的跨境融資和并購(gòu)律師團(tuán)隊(duì)，借助于大成律師事務(wù)所的全球性法律服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為面臨跨境融資并購(gòu)難題中的企業(yè)提供有針對(duì)性的、高價(jià)值的信息參考和解決方案。
日趨嚴(yán)格的境外投資監(jiān)管審查
2015年開始，中國(guó)第一次成為資本凈輸出國(guó)家，而到了2016年中國(guó)對(duì)外直接投資金額在2015年的基礎(chǔ)上大增30%，達(dá)到了驚人的1,888億美元。中國(guó)已經(jīng)超過(guò)日本，成為全球第二大對(duì)外投資國(guó)。
然而，諸多不合規(guī)、矛盾甚至潛在風(fēng)險(xiǎn)也隨之開始浮現(xiàn)水面。一些企業(yè)未能準(zhǔn)確把握國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略導(dǎo)向，開展境外投資缺乏系統(tǒng)規(guī)劃和科學(xué)論證，盲目決策，后續(xù)經(jīng)營(yíng)困難，造成較大損失；一些企業(yè)將境外投資重點(diǎn)放在房地產(chǎn)等非實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，不僅未能帶動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，反而導(dǎo)致資金跨境流出大幅增加，沖擊我國(guó)金融安全；一些企業(yè)忽視投資目的國(guó)環(huán)保、能耗、安全等標(biāo)準(zhǔn)和要求，引發(fā)矛盾和糾紛，既造成經(jīng)濟(jì)損失，也損害我國(guó)對(duì)外形象。
2017年1月7日，國(guó)資委發(fā)布《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》，強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略規(guī)劃引領(lǐng)、堅(jiān)持聚焦主業(yè)，明確央企原則上不得在境外從事非主業(yè)投資。1月26日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)外匯管理改革完善真實(shí)合規(guī)性審核的通知》，強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)境外直接投資真實(shí)性、合規(guī)性審核。8月，國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向指導(dǎo)意見的通知》下發(fā)，跨境并購(gòu)項(xiàng)目要與國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略相匹配的要求再次得到了強(qiáng)調(diào)。更進(jìn)一步，11月3日，國(guó)家發(fā)改委公布了《企業(yè)境外投資管理辦法（征求意見稿）》，擬通過(guò)采取取消“小路條”制度、擴(kuò)大管理辦法的適用范圍、重新定義敏感類項(xiàng)目和調(diào)整核準(zhǔn)備案條件等措施，旨在加強(qiáng)境外投資宏觀指導(dǎo)，優(yōu)化境外投資綜合服務(wù)，完善境外投資全程監(jiān)管。
“相較于今年年初以來(lái)針對(duì)境外投資非理性狀態(tài)出臺(tái)的短期措施，意見稿的目標(biāo)顯然是建設(shè)一個(gè)法治化、規(guī)范化的境外投資長(zhǎng)效機(jī)制?！贝蟪缮虾８呒?jí)合伙人孫慶南律師在題為“海外投資最新趨勢(shì)和架構(gòu)考量”的主題發(fā)言中表示，“今年8月也出臺(tái)過(guò)規(guī)范性文件，它更傾向于針對(duì)境外投資中出現(xiàn)的一些短期亂象加以整頓，然而此次意見稿的出臺(tái)則更多是從長(zhǎng)治久安的角度來(lái)建立一種長(zhǎng)效制度和法治環(huán)境?！?/p>
監(jiān)管制度以外的跨境融資與并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)
除了境外投資相關(guān)制度和政策以外，中國(guó)企業(yè)在“走出去”的過(guò)程中，還會(huì)遇到哪些影響跨境融資與并購(gòu)項(xiàng)目的不確定因素，尤其是法律方面的風(fēng)險(xiǎn)？
大成上海高級(jí)合伙人孫慶南律師表示：“我們不能否認(rèn)境內(nèi)/境外政府監(jiān)管要求對(duì)境外并購(gòu)項(xiàng)目具有很大影響，但是還應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到此外還有很多考量因素會(huì)影響甚至決定一個(gè)境外并購(gòu)項(xiàng)目的架構(gòu)甚至成敗，例如稅務(wù)籌劃、境內(nèi)/境外政府監(jiān)管要求、資金來(lái)源（融資和擔(dān)保）、控制權(quán)考量、風(fēng)險(xiǎn)隔離、隱蔽股東信息、規(guī)避政策壁壘、業(yè)務(wù)分離、地域管理、未來(lái)融資/退出、上市公司信息披露、重大資產(chǎn)重組等等?！?/p>
同時(shí)，還需要注意的是，由于不同產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的不同特點(diǎn)和性質(zhì)，特定行業(yè)所常用的并購(gòu)模式也不盡相同。根據(jù)大成上海高級(jí)合伙人史俊明律師的觀察，股權(quán)并購(gòu)在基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的跨境并購(gòu)業(yè)務(wù)中逐漸成為主流?！坝捎诠蓹?quán)并購(gòu)模式不僅可以更容易繞開東道國(guó)語(yǔ)言、管理、項(xiàng)目模式差異、本土競(jìng)爭(zhēng)、行業(yè)準(zhǔn)入壁壘等，而且項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收益對(duì)并購(gòu)方而言也相對(duì)可測(cè)可控，因此股權(quán)并購(gòu)已經(jīng)成為中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的重要方式?！?/p>
“跨境融資從大的方面可以區(qū)分為債務(wù)融資和股權(quán)融資兩個(gè)大類，而債務(wù)融資又可以進(jìn)一步細(xì)分為貸款、融資租賃和債券發(fā)行等不同方式。”在大成上海高級(jí)合伙人吳靜靜律師看來(lái)，不同的跨境融資模式，所需要考慮的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)也不盡相同，“例如，在跨境項(xiàng)目融資模式中，貸款人需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要集中在盡職調(diào)查、離岸結(jié)構(gòu)、擔(dān)保結(jié)構(gòu)、核心條款、管轄法律與爭(zhēng)議解決、匯率風(fēng)險(xiǎn)、政策和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等方面?！?/p>
精彩的主題發(fā)言之外，參會(huì)的各位嘉賓分別帶來(lái)了“跨境并購(gòu)熱點(diǎn)法律問(wèn)題”和“跨境融資的模式與風(fēng)險(xiǎn)管理”兩場(chǎng)圓桌討論。
“跨境并購(gòu)熱點(diǎn)法律問(wèn)題”圓桌討論由大成上海合伙人蕭飛主持，參加的嘉賓包括復(fù)星集團(tuán)法務(wù)部總經(jīng)理郭小舟、中化國(guó)際（控股）股份有限公司法務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理部總經(jīng)理浦江、大成上海高級(jí)合伙人石錦娟律師和高級(jí)合伙人徐勁科律師。石律師對(duì)國(guó)家發(fā)改委11月3日公布的《企業(yè)境外投資管理辦法（征求意見稿）》進(jìn)行了進(jìn)一步的解讀。石律師認(rèn)為征求意見稿雖然取消了“小路條”制度，但是否真正實(shí)施，還是需要等待，應(yīng)以最終公布的法規(guī)為準(zhǔn)；征求意見稿將中國(guó)企業(yè)控制的境外企業(yè)的投資明確納入監(jiān)管范圍，并擴(kuò)展了重大備案事項(xiàng)。因而總體而言，本次征求意見稿的思路并非放松監(jiān)管，境外投資項(xiàng)目的真實(shí)性和合理性依然受到中國(guó)主管部門的關(guān)注。郭總則從外部投資環(huán)境的角度對(duì)中國(guó)企業(yè)的境外投資活動(dòng)的影響進(jìn)行了分析，并舉例德國(guó)、俄羅斯和歐盟在今年先后出臺(tái)政策，對(duì)我國(guó)所鼓勵(lì)的對(duì)外投資行業(yè)的投資并購(gòu)業(yè)務(wù)，如基礎(chǔ)設(shè)施、航空技術(shù)等，加大了審查力度。浦總則從企業(yè)法務(wù)工作著手，提出開展境外投資和并購(gòu)業(yè)務(wù)的中國(guó)企業(yè)的法務(wù)人員需要更加深入的介入和了解并購(gòu)業(yè)務(wù)的交易本身，熟悉其中的商業(yè)邏輯和行業(yè)情況，如為什么要做此項(xiàng)投資以及對(duì)方為什么同意接受并購(gòu)等等。徐律師則觀察到越來(lái)越多的跨境并購(gòu)交易運(yùn)用到并購(gòu)基金；并購(gòu)基金可以為并購(gòu)方提供資金、經(jīng)驗(yàn)和資源方面的幫助，在跨境交易中承擔(dān)重要角色；上市公司做并購(gòu)基金需要注意的是，是上市公司直接設(shè)并購(gòu)基金還是子公司設(shè)立，這都會(huì)產(chǎn)生不同的法律問(wèn)題。徐律師提醒大家，并購(gòu)基金有風(fēng)險(xiǎn)，要簽署保底承諾以及注意并購(gòu)基金有沒有不好的交易記錄。
“跨境融資的模式與風(fēng)險(xiǎn)管理”圓桌討論的主持人為大成上海高級(jí)合伙人王偉東主持，參加的嘉賓有金光紙業(yè)（中國(guó)）投資有限公司法務(wù)部總經(jīng)理徐新林、龍浩機(jī)場(chǎng)集團(tuán)副總經(jīng)理郜彬以及大成上海高級(jí)合伙人范興成。徐總表示債權(quán)融資的推進(jìn)需要結(jié)合金融工具，在全盤考慮成本、風(fēng)險(xiǎn)的情況下，選擇境外融資模式，之后再根據(jù)融資產(chǎn)品和工具，引入律師和其他顧問(wèn)來(lái)具體執(zhí)行融資活動(dòng)。范律師則結(jié)合自身在資本市場(chǎng)的多年經(jīng)驗(yàn)，介紹了目前中國(guó)企業(yè)進(jìn)行境外融資的主流模式，例如境外直接發(fā)行股份、紅籌模式等股權(quán)融資，境外借貸、發(fā)行債券等債權(quán)融資,此外，還有綜合具有股權(quán)與債券性質(zhì)的融資，比如可轉(zhuǎn)債以及A序列、B序列、C序列股票融資等。但是使用何種金融工具，要結(jié)合公司的發(fā)展階段、自身盈利情況、未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略和整個(gè)金融市場(chǎng)等因素進(jìn)行考慮，并且要充分利用律師等顧問(wèn)的經(jīng)驗(yàn)和作用，為公司的融資提供專業(yè)支持，確保融資方式及融資策略得當(dāng)。郜總則結(jié)合龍浩集團(tuán)所處的物流行業(yè)出發(fā)，暢想了跨境物流行業(yè)未來(lái)的跨境并購(gòu)和跨境融資巨大市場(chǎng)潛力。
從主題演講到圓桌討論，大成上海的各位律師及企業(yè)嘉賓結(jié)合其在跨境并購(gòu)和融資領(lǐng)域的多年經(jīng)驗(yàn)，就境外項(xiàng)目可能遇到的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了解讀，并在論壇尾聲的酒會(huì)環(huán)節(jié)中，作了進(jìn)一步的互動(dòng)與溝通。
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關(guān)于ALB
《亞洲法律雜志》（ALB）是湯森路透旗下的尖端法律雜志，是全球最具影響力的法律媒體之一。旨在為客戶和讀者提供前沿的法律商業(yè)資訊和律所法務(wù)評(píng)級(jí)。
關(guān)于大成上海
大成作為全球較大的律師事務(wù)所，為世界各地客戶提供高品質(zhì)與高價(jià)值的法律服務(wù)。大成在Acritas全球精英律所品牌指數(shù)榜上名列前茅，并榮膺BTI客戶服務(wù)30強(qiáng)獎(jiǎng)項(xiàng)；在客戶服務(wù)方面推出系列創(chuàng)新舉措，包括創(chuàng)立下一代法律實(shí)驗(yàn)室及下一代法律全球轉(zhuǎn)介網(wǎng)絡(luò)等，贏得知名商業(yè)及法律媒體的廣泛贊譽(yù)。大成挑戰(zhàn)現(xiàn)狀，倡導(dǎo)多中心文化，匯聚全球優(yōu)秀人才，服務(wù)客戶，回饋社會(huì)。
大成上海辦公室成立于2001年，是滬上成立較早的合伙制律師事務(wù)所之一。大成上海辦公室目前擁有員工超過(guò)700人，擁有400余名執(zhí)業(yè)律師，其中合伙人170余名。
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