弱市慎選高漲幅私募

今年以來，上證指數(shù)在沖高2444.80后一路回落，大盤整體的表現(xiàn)只能用輪回來描述，途中經(jīng)歷了幾波結構性上漲后，上證指數(shù)較年初點位還略有下降。在指數(shù)呈現(xiàn)過山車走勢的背景下，投資者一味地追漲很容易導致追高套牢。不可否認，大多數(shù)投資者都是看見產(chǎn)品業(yè)績優(yōu)秀后才介入。但風險和收益相匹配的道理永遠存在，若要選擇上漲迅速的私募基金，則對投資者的擇時能力提出了很高的要求。

數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，截止于2013年6月20日

好買研究中心統(tǒng)計了截至6月20日股票型私募基金的最新凈值，今年排名前15的產(chǎn)品中沒有一只產(chǎn)品連續(xù)2011、2012年獲得正收益，除民森系列和轉(zhuǎn)子6號外，別的基金跌幅基本與2011年25%的滬深300跌幅基本相一致，甚至超過滬深300的當年跌幅。今年以來收益排名第一的創(chuàng)勢翔1號，在去年5月份成立以來，在半年多的時間內(nèi)便跌去18.74%，排名后1/4，但今年前5月卻取得了88.8%的絕對收益;由馬澤管理的國淼一期，今年以來在傳統(tǒng)股票型私募中排名第二，在2011年跌幅接近60%，凈值從最低的0.5元附近反彈到目前的0.81，反彈幅度超過60%，反彈力度可見一斑;尚誠2012年跌幅15.69%，2011年跌幅31.23%;馮為民管理的龍鼎3號、龍?zhí)K云管理的鼎力超級成長、石波管理的尚雅13期在2011年的跌幅也較深，分別達到21.66%、22.11%及27.82%，當年排名均位于后1/4。

上述這些曾出現(xiàn)下跌的私募，尤其是深跌的產(chǎn)品，不少都是“持股派”。這類私募基金換手率較低，一直持有看好的個股，直到市場對研判的個股產(chǎn)生強烈的認可后，再考慮止盈離場，執(zhí)行這樣策略的產(chǎn)品往往在大盤下行、個股波動時會遭遇連續(xù)的回撤。反之，在市場明顯回暖時，正因為投資風格是精選個股，倉位較重，也會有驚人的漲幅。

當然，在這些反彈迅速的私募基金中，也有一些下跌控制較好的私募。比如民森系列產(chǎn)品，在2011年的回撤均保持在6-8%以內(nèi)，對于一個能在上漲中獲取大幅超額收益的私募基金來說實屬不易。也有個別私募基金，在經(jīng)歷大跌后積極調(diào)整投資思路，并取得不錯的成效。比如理成風景2號，今年為投資者創(chuàng)造了35.48%的絕對收益，其基金經(jīng)理是擅長醫(yī)藥股研究的楊玉山，在2010中，楊玉山憑借醫(yī)藥股的走牛在該年取得了44.71%的絕對收益。該基金在2011年有高達44.69%的跌幅，但在經(jīng)歷業(yè)績的大幅波動后，楊玉山調(diào)整了自己的投資思路，不僅在選股上更加謹慎，在風控的把控上也更加嚴格，在去年4月底凈值回撤到0.85附近后，凈值走勢也較以往更加平穩(wěn)，在去年6月到8月、今年2月到4月的市場回調(diào)中，該基金均不跌反漲。

對于投資者來說，購買私募時，很容易在看見私募業(yè)績走勢很好便考慮介入，而往往忽略了這些私募曾經(jīng)遭遇過的下跌。基金投資背后的邏輯，其實就是購買一只私募產(chǎn)品即代表持有了私募基金經(jīng)理認可的一籃子股票，業(yè)績走牛的私募產(chǎn)品同時代表所持有的一系列股票有了較大的漲幅，購買業(yè)績已經(jīng)走好的產(chǎn)品或許對于投資者來說是一種追漲行為。在私募產(chǎn)品盛開，蝴蝶自來的投資氛圍下，投資者更需保持一份冷靜。追漲業(yè)績走牛的產(chǎn)品，也蘊含著潛在的風險。在市場觸底的時候，投資者若有逆向投資、左側(cè)交易的敏銳度，選擇一些暫時下跌的私募，其基金經(jīng)理研究看好的一系列股票跌幅較深，這樣的股票或許風險上得到了足夠的釋放，未來的反彈空間會更加具備想象力。

但近期市場正在遭遇一波較大的回調(diào)，各大券商在對下半年的市場策略中，悲觀情緒蔓延，對于一些有股票類產(chǎn)品有配置需求的投資者來說，選擇一些在弱市中能有效控制住下行的私募方為良策。