公募基金周報(bào)：結(jié)構(gòu)性行情恐近尾聲

市場(chǎng)回顧

一、 基礎(chǔ)市場(chǎng)

上周，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于2288.53點(diǎn)，漲5.66點(diǎn)，漲幅為0.25%;深成指收于9304.86點(diǎn)，漲58.58點(diǎn)，漲幅為0.63%。小盤股強(qiáng)于大盤股。中證100下跌0.70%，中證500上漲2.46%。上周，23個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有19個(gè)行業(yè)上漲，其中，信息服務(wù)、電子元器件、機(jī)械設(shè)備表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為5.87%、5.42%、3.89%，金融服務(wù)、公用事業(yè)、采掘表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.48%、-0.84%、-1.08%。

上周，中信標(biāo)普全債指數(shù)上漲0.06個(gè)百分點(diǎn)。

上周，歐美主要市場(chǎng)普遍下跌，其中，道指下跌0.33%，標(biāo)普500下跌1.07%;道瓊斯歐洲50 下跌1.54%。亞太主要市場(chǎng)普遍下跌，其中，恒生指數(shù)下跌2.01%，印度孟買下跌2.87%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、好買基金研究中心

二、基金市場(chǎng)

上周，各類型基金中股票型基金表現(xiàn)最好，上漲1.74%，混合型和指數(shù)型基金也分別增長(zhǎng)了1.25%和0.83%。QDII基金表現(xiàn)居后，下跌了1.58%。

上周，股票型基金中長(zhǎng)信內(nèi)需成長(zhǎng)、華商主題精選和信達(dá)澳銀消費(fèi)優(yōu)選（點(diǎn)評(píng)）表現(xiàn)居前，漲幅分別為7.62%、5.79%和5.66%;混合型基金中中郵核心優(yōu)勢(shì)、華富競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)選和金鷹中小盤精選的漲幅居前，分別為5.10%、4.68%和4.30%;封閉式基金中基金鴻陽(yáng)（點(diǎn)評(píng)）、基金泰和（點(diǎn)評(píng)）和基金同益（點(diǎn)評(píng)）表現(xiàn)居前，漲幅分別為2.98%、2.26%和2.13%;QDII中匯添富黃金及貴金屬（點(diǎn)評(píng)）、諾安全球黃金（點(diǎn)評(píng)）和易方達(dá)黃金主題（點(diǎn)評(píng)）成長(zhǎng)排名居前，漲跌幅分別為1.84%、1.79%和1.74%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、好買基金研究中心 注：QDII凈值截至日為2013年5月23日

上周，債券型基金中，天治穩(wěn)健雙盈、紐銀穩(wěn)健雙利A和國(guó)泰雙利債券A（點(diǎn)評(píng)）表現(xiàn)居前，漲幅分別為0.94%、0.86%和0.64%;貨幣型基金中，富安達(dá)現(xiàn)金通貨幣A（點(diǎn)評(píng)）、民生加銀現(xiàn)金增利A和大成貨幣A（點(diǎn)評(píng)）表現(xiàn)居前，漲幅均在0.08%附近。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、好買基金研究中心

上周，分級(jí)股基進(jìn)取份額中申萬(wàn)菱信中小板B、易方達(dá)中小板指數(shù)B和國(guó)聯(lián)安雙力中小板（點(diǎn)評(píng)）B（點(diǎn)評(píng)）表現(xiàn)居前，漲幅分別為8.22%、7.56%和7.24%。杠桿排名前三的分別是申萬(wàn)菱信深成進(jìn)取、銀華銳進(jìn)（點(diǎn)評(píng)）和鵬華資源B，杠桿大小分別為5.72、2.60和2.36。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、好買基金研究中心

基金動(dòng)態(tài)

一、基金發(fā)行

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二、基金分紅

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、好買基金研究中心

三、基金經(jīng)理變更

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焦點(diǎn)點(diǎn)評(píng)

一、證監(jiān)會(huì)：第二輪IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查抽簽將于6月進(jìn)行

5月24日下午證監(jiān)會(huì)召開(kāi)通氣會(huì)，回應(yīng)了關(guān)于IPO財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查工作，優(yōu)先股，新三板擴(kuò)大試點(diǎn)等熱點(diǎn)問(wèn)題，并發(fā)布了淘寶發(fā)行股票查處情況。6月初，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)行第二批抽查，抽出10家企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，目前共有200家企業(yè)終止審查。證監(jiān)會(huì)表示，正在研究擴(kuò)大試點(diǎn)方案，成熟后會(huì)及時(shí)公布;正在積極推進(jìn)有關(guān)工作 ，條件成熟時(shí)盡快推出，沒(méi)有明確時(shí)間表。

點(diǎn)評(píng)：證監(jiān)會(huì)自1月8日開(kāi)展IPO財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查工作至今已歷時(shí)近5個(gè)月。原本890家排隊(duì)IPO的企業(yè)，有278家企業(yè)主動(dòng)退出IPO或申請(qǐng)中止審查，目前僅剩612家尚在排隊(duì)，縮水近1/3。其中，天能科技、天豐節(jié)能和新大地這三家排隊(duì)公司因IPO報(bào)告涉嫌虛增業(yè)績(jī)已進(jìn)入立案調(diào)查階段。中介機(jī)構(gòu)中存在嚴(yán)重執(zhí)業(yè)問(wèn)題的也已經(jīng)將移交有關(guān)部門處理。總的來(lái)看，此次專項(xiàng)檢查工作對(duì)于加強(qiáng)IPO申報(bào)過(guò)程中財(cái)務(wù)報(bào)告監(jiān)督核查起到了重要的作用。

二、李克強(qiáng)：今后五年中國(guó)將進(jìn)口10萬(wàn)億美元左右商品

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)5月23日在德國(guó)《時(shí)代》周報(bào)發(fā)表題為《百尺竿頭更進(jìn)一步》的署名文章。李克強(qiáng)稱，將進(jìn)一步擴(kuò)大服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域開(kāi)放，帶動(dòng)服務(wù)業(yè)發(fā)展。今后五年，中國(guó)將進(jìn)口10萬(wàn)億美元左右的商品，對(duì)外投資規(guī)模累計(jì)將達(dá)到5000億美元。經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和改革開(kāi)放的深化，會(huì)使中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。目前中國(guó)改革已進(jìn)入深水區(qū)、攻堅(jiān)階段，將全面深化行政體制、財(cái)稅、金融、價(jià)格等重要領(lǐng)域改革，通過(guò)改革促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、民生改善、社會(huì)公正，激發(fā)市場(chǎng)的潛力和發(fā)展的動(dòng)力。

點(diǎn)評(píng)：過(guò)去我國(guó)采用的是出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，經(jīng)濟(jì)對(duì)出口依存度高導(dǎo)致工業(yè)比重較高、服務(wù)業(yè)比重較低。通過(guò)進(jìn)口和貿(mào)易開(kāi)放，可以帶動(dòng)服務(wù)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，深化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

三、發(fā)改委官員：不要指望會(huì)有新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃

《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》報(bào)道，5月23日，國(guó)家發(fā)改委一位官員表示，不要再指望會(huì)有新一輪的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，企業(yè)要做的是抓緊時(shí)機(jī)淘汰落后產(chǎn)能，升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。同一天，工信部的一位官員也透露，“如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)真正到了低于預(yù)期的時(shí)候，肯定會(huì)有一些相應(yīng)政策出臺(tái)。但目前還沒(méi)有到刺激政策非出不可的地步，至少要再觀察一段時(shí)間。”

點(diǎn)評(píng)：目前，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)雖然整體處在復(fù)蘇過(guò)程中，但是復(fù)蘇步調(diào)緩慢、復(fù)蘇力度偏弱。在這個(gè)時(shí)候如果加大政府導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)刺激，雖然短期內(nèi)有助于加快經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，但長(zhǎng)期來(lái)看卻可能會(huì)妨礙經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。

好買觀點(diǎn)

一、 股票型基金投資策略

上周滬深股市呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的格局。前半周大盤承接上周的反彈之勢(shì)，最高沖至2314點(diǎn)，但后半周振蕩回落。比較各分類指數(shù)表現(xiàn)，同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與中小板指數(shù)依然表現(xiàn)強(qiáng)勁，一些熱門題材股在短暫回落之后再度為資金所追捧。

上周經(jīng)濟(jì)基本面并不樂(lè)觀，上周匯豐公布的5月制造業(yè)PMI預(yù)覽值降至49.6%，較4月終值50.4%出現(xiàn)快速下降，并且7個(gè)月以來(lái)首次跌破榮枯線之下。數(shù)據(jù)表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，外需仍然偏弱拖累5月匯豐制造業(yè)PM I初值進(jìn)一步放緩。二季度增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)有所上升。

在消息方面，針對(duì)近期市場(chǎng)關(guān)注的關(guān)于“優(yōu)先股改革方案5月份推出”的消息，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人24日表示，按照有關(guān)要求，證監(jiān)會(huì)正在積極開(kāi)展相關(guān)工作，條件成熟時(shí)將盡快推出，但他表示沒(méi)有明確的時(shí)間點(diǎn)。從境外市場(chǎng)情況來(lái)看，優(yōu)先股一般不上市流通，同時(shí)，優(yōu)先股股東不能要求退股，但可依照優(yōu)先股股票上所附的贖回條款，由股份有限公司予以贖回。

資金面上，5月23日，央行開(kāi)展50億元28天正回購(gòu)，同時(shí)發(fā)行了60億元3個(gè)月期央行票據(jù);算上周二的100億元央票發(fā)行和90億元正回購(gòu)操作，全周資金回籠300億元。由于上周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量為1580億元，最終實(shí)現(xiàn)凈投放1280億元，創(chuàng)下了春節(jié)以來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)單周凈投放新高。資金面逐漸趨緊，迫使央行不斷降低公開(kāi)市場(chǎng)回籠力度，市場(chǎng)資金面有望趨于好轉(zhuǎn)。

好買倉(cāng)位測(cè)算模型顯示，上周偏股型基金的持股倉(cāng)位有所下降，平均下跌了2.30個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)前倉(cāng)位為80.49%，其中主動(dòng)股票型基金的倉(cāng)位降幅較大，達(dá)到2.34個(gè)百分點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)混合型的倉(cāng)位也滑落了2.24個(gè)百分點(diǎn)，整體來(lái)看，具備一定的反彈空間。

綜合所述，目前市場(chǎng)分化明顯，中小市值股的表現(xiàn)出色，大盤股表現(xiàn)一般，未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格能否轉(zhuǎn)換成功還要看經(jīng)濟(jì)面、政策面和資金面等方面的共振。我們認(rèn)為目前市場(chǎng)所擔(dān)憂的因素經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較差、IPO重啟等并沒(méi)有變化，但也沒(méi)有超出預(yù)期，指數(shù)層面上，延續(xù)溫和向上的趨勢(shì)不會(huì)改變。在基金的配置上，以權(quán)益類基金為主要的配置，在基金的風(fēng)格上傾向于高倉(cāng)位，均衡配置、個(gè)股精選能力較強(qiáng)的基金。

二、債券型基金投資策略

上周中債總財(cái)富指數(shù)收于146.0916，較前周上漲0.11%;中債國(guó)債總財(cái)富指數(shù)收于146.77較前周上漲0.15%，中債金融債總財(cái)富指數(shù)收于146.55，較前周上漲0.07%;中債企業(yè)債總財(cái)富指數(shù)收于130.09，較前周上漲0.20%;中債短融總財(cái)富指數(shù)收于132.83，較前周上漲0.05%。

中債銀行間固定利率國(guó)債到期收益率曲線顯示，一年期國(guó)債收益率為2.87%，上行0.51個(gè)基點(diǎn)，十年期國(guó)債收益率為3.42%，下行0.32個(gè)基點(diǎn);銀行間一年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率上行5.24個(gè)基點(diǎn)，銀行間三年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率上行2.36個(gè)基點(diǎn)，10年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率下行1.15個(gè)基點(diǎn)，分別為3.94%、4.25%和5.08%。一年期AA級(jí)企業(yè)債收益率上行4.24個(gè)基點(diǎn)，三年期AA級(jí)企業(yè)債收益率下行0.64個(gè)基點(diǎn)，10年期AA級(jí)企業(yè)債收益率下行1.15個(gè)基點(diǎn)，分別為4.41%、4.96%和6.35%。

公開(kāi)市場(chǎng)，上周央行共實(shí)施資金凈投放1,280億元，創(chuàng)14周新高。其中包括1,200億元央票到期;380億元正回購(gòu)到期;160億元3個(gè)月期央票發(fā)行以及140億元正回購(gòu)操作。上周五，7天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率為4.1590%，較前一周末上升了45.84個(gè)BP。盡管財(cái)政存款上繳和月末因素使得資金面回暖面臨阻力，但央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放在一定程度上還是緩和了緊張氣氛。無(wú)論央票還是正回購(gòu)的規(guī)模已連續(xù)三期下滑，基本屬于象征性發(fā)行，因此，后續(xù)資金利率持續(xù)上漲的空間或較為有限?？傮w上，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作仍著眼于保持流動(dòng)性的相對(duì)平穩(wěn)。

基本面，中國(guó)5月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值意外降至49.6，為七個(gè)月來(lái)首次跌破50關(guān)口，結(jié)束此前連續(xù)六個(gè)月擴(kuò)張的勢(shì)頭，4月終值為50.4。從主要分項(xiàng)看，產(chǎn)出仍處在擴(kuò)張的范圍,而新訂單則出現(xiàn)大幅回落，創(chuàng)8個(gè)月以來(lái)新低，表明需求明顯走弱。若隨著存量訂單出現(xiàn)下降，產(chǎn)出也將會(huì)繼續(xù)下滑。5月新出口訂單指數(shù)雖小幅攀升，但仍在榮枯線下，短期出口出現(xiàn)大幅改善的可能性較小。

雖然已公布的基本面數(shù)據(jù)證明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度弱于預(yù)期，但短期內(nèi)顯著惡化的概率也不大。銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)依舊低迷，成交非常清淡。信用債曲線是短端小幅上行，長(zhǎng)端比較平坦，市場(chǎng)上的投資者基本都處于觀望的態(tài)勢(shì)。未來(lái)一段時(shí)間，債券市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的震蕩期。

綜合分析，債券市場(chǎng)目前無(wú)論從收益率還是信用利差方面看，吸引力并不是太大。尤其是中低評(píng)級(jí)短端的信用利差已位于歷史1/3低位處，大幅下行空間較為有限。投資者可適當(dāng)關(guān)注可轉(zhuǎn)債配置較高的債券型基金。

三、QDII基金投資策略

上周五，美國(guó)股市基本平收，但全周來(lái)看，結(jié)束了連續(xù)四周上漲的趨勢(shì)。截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收?qǐng)?bào)15303.10點(diǎn)，全周下跌0.3%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)收?qǐng)?bào)3459.14點(diǎn)，全周下跌1.1%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收?qǐng)?bào)1649.60點(diǎn)，全周下跌1.1%。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，首先，上周四美國(guó)政府發(fā)布的4月新屋銷售數(shù)據(jù)超預(yù)期。4月經(jīng)季調(diào)并年化的新屋銷量為45.4萬(wàn)幢，較今日向上修正的3月數(shù)據(jù)(44.4萬(wàn)幢)增長(zhǎng)2%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期4月新屋銷量約為43萬(wàn)幢，將超過(guò)3月41.7萬(wàn)幢的初報(bào)值。該數(shù)據(jù)創(chuàng)下了經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束以來(lái)的第二高紀(jì)錄。其次，美國(guó)政府發(fā)布的上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)報(bào)告顯示，在截至5月18日一周中，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)環(huán)比降2.3萬(wàn)，經(jīng)季調(diào)總數(shù)降至34萬(wàn)。后者好于市場(chǎng)平均預(yù)期。然后，美國(guó)政府發(fā)布的4月耐用品訂單報(bào)告顯示，4月訂單環(huán)比大幅攀升3.3%，這主要得益于飛機(jī)、軍事裝備和汽車的需求攀升。3.3%的漲幅明顯超出市場(chǎng)預(yù)期。 總體來(lái)看，上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好。

消息方面，上周伯南克警告，如果過(guò)早退出量化寬松政策，那么經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能將被扼殺。他的講話徹底打消了人們對(duì)央行在短期內(nèi)可能會(huì)減少購(gòu)買量的猜測(cè)。然而在回答提問(wèn)階段，議員試圖強(qiáng)迫伯南克披露美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始減少債券購(gòu)買量時(shí)機(jī)，一位官員問(wèn)道美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在勞工節(jié)前削減債券購(gòu)買規(guī)模，伯南克回答稱美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在“下幾次會(huì)議”上做出決定。他的這一回答令股指漲幅迅速縮小并在午后全線轉(zhuǎn)跌。

大宗商品方面，紐約6月份交割的黃金期貨價(jià)格報(bào)收于每盎司1386.60美元，跌幅為0.4%。7月份交割的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格報(bào)收于每桶94.15美元，在全周的交易中，紐約原油期貨價(jià)格下跌了2%左右。

綜合來(lái)看，投資者目前最大的擔(dān)憂是美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)退出QE，而上周三，美聯(lián)儲(chǔ)模棱兩可的態(tài)度是的當(dāng)日美股市場(chǎng)經(jīng)歷了“過(guò)山車”行情。是否退出QE時(shí)著眼于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)情況的，根據(jù)目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和就業(yè)現(xiàn)實(shí)情況，所謂“足夠強(qiáng)勁和可持續(xù)的增長(zhǎng)證據(jù)”并不存在。因此，QE離結(jié)束還有一段距離。而且，聯(lián)儲(chǔ)也不太可能讓QE戛然而止，造成市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。我們認(rèn)為目前美國(guó)權(quán)益類基金依然是QDII基金中較好的選擇。

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