企業(yè)觀察報(bào)記者 尹靖霏
安邦保險(xiǎn)成立十余年來，資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大至7000億元 CFP / 供圖
安邦保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱安邦)，這家平時(shí)并不起眼的金融集團(tuán)公司，近期卻在國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)作頻頻，讓人側(cè)目。
10月7日，安邦宣布收購(gòu)美國(guó)紐約華爾道夫酒店，資金額為19.5億美元(約120億元人民幣);10月13日，安邦又宣布全面收購(gòu)比利時(shí)保險(xiǎn)公司Fidea，不過并未披露收購(gòu)的價(jià)格。比利時(shí)Fidea保險(xiǎn)公司是比利時(shí)保險(xiǎn)市場(chǎng)的知名品牌。其一個(gè)可以參考的指標(biāo)是，2011年比利時(shí)聯(lián)合銀行以2.436億歐元的價(jià)格將該保險(xiǎn)公司賣給了著名PE公司J.C. Flowers &Co. LLC。
安邦保險(xiǎn)集團(tuán)投資管理公司一位投資經(jīng)理說：“在比利時(shí)設(shè)立金融機(jī)構(gòu)，安邦不僅能在歐洲本土擁有既定的收益和現(xiàn)金流，也可將國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)拓展至歐洲。同時(shí)，安邦能有效帶動(dòng)國(guó)內(nèi)外投資的互動(dòng)。”
因海外銀行貸款成本遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)，險(xiǎn)企100%控股一家金融機(jī)構(gòu)，可通過一定途徑將海外資本轉(zhuǎn)至國(guó)內(nèi)投資，降低險(xiǎn)資融資成本。比如在香港成立一家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，通過香港金融工具投資國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)等行業(yè)，很容易就能盈利。”
此外，還有報(bào)道稱，安邦正在積極尋求收購(gòu)韓國(guó)友利銀行多達(dá)30%股權(quán)，該部分股權(quán)估值高達(dá)2.7兆(約合154億元人民幣)。
安邦保險(xiǎn)一改往日之低調(diào)，不僅在其官方網(wǎng)站公開宣布對(duì)上述資產(chǎn)的收購(gòu)，并且進(jìn)一步表示：“未來將會(huì)繼續(xù)在全球范圍內(nèi)尋找合適的保險(xiǎn)企業(yè)，通過收購(gòu)合作，搭建全球保險(xiǎn)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以實(shí)現(xiàn)全球客戶服務(wù)的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。”
11月，安邦推出校園千人招聘計(jì)劃，打出的旗號(hào)即是海外項(xiàng)目。
本月又有消息傳出，安邦欲赴港IPO，計(jì)劃融資20億美元。
安邦對(duì)外公開表示，作為一個(gè)具有國(guó)際視野的中國(guó)保險(xiǎn)公司，安邦會(huì)緊隨客戶“走出去”的步伐，未來將能夠給中國(guó)客戶在歐洲提供保險(xiǎn)服務(wù)，覆蓋人壽保險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。公司未來發(fā)展規(guī)劃，是構(gòu)建以保險(xiǎn)、投資為支柱的業(yè)務(wù)體系，均衡發(fā)展。
安邦欲下一盤國(guó)際大棋局?誰將是安邦的下一盤菜?
積極并購(gòu)
爭(zhēng)做國(guó)內(nèi)外一流保險(xiǎn)集團(tuán)
安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司(下稱安邦財(cái)險(xiǎn))一家分公司負(fù)責(zé)人介紹：“過去四五年，我們每年會(huì)在北京聚集四五次開會(huì)，老板開會(huì)都從晚上持續(xù)到凌晨。近兩年，公司表示要加大海內(nèi)外保險(xiǎn)、銀行等金融機(jī)構(gòu)的并購(gòu)?fù)顿Y，爭(zhēng)做國(guó)內(nèi)外一流的保險(xiǎn)集團(tuán)。”
據(jù)悉，安邦保險(xiǎn)董事長(zhǎng)吳小暉2013年11月19日正式走馬上任，一直在安邦力推“變革”。不過，對(duì)于這樣一位神秘人物，網(wǎng)上可供查詢的資料極少。
去年，安邦保險(xiǎn)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)大肆并購(gòu)，以136.78億元舉牌招商銀行，隨后又開始對(duì)金地集團(tuán)、金融街等上市公司展開大量買入。
目前，安邦資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)7000億元。雖然是當(dāng)之無愧的新銳，資本實(shí)力已能與太平洋保險(xiǎn)和人保等業(yè)內(nèi)巨頭抗衡，但總體上處于行業(yè)第五位。
在全行業(yè)的提名中，中國(guó)平安和中國(guó)人壽兩大集團(tuán)仍遙遙領(lǐng)先，資產(chǎn)分別為3.8萬億元(截至今年6月末)和2.4萬億元(截至去年年末)。
安邦在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的實(shí)力尤其未顯出色。安邦財(cái)險(xiǎn)的年報(bào)顯示，其車險(xiǎn)保費(fèi)收入2013年為33.1億元，同比下滑21.6%;2013年其車險(xiǎn)賠款支出為21.5億元，同比上升180%，導(dǎo)致承保利潤(rùn)為-1828萬元，業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)。安邦財(cái)險(xiǎn)和人身險(xiǎn)在行業(yè)的排位都未躋身第一梯隊(duì)。
“所謂規(guī)模越大越死不了。如今，無論是客戶還是機(jī)構(gòu)都傾向于選擇中國(guó)平安，因其規(guī)模巨大。若安邦想趕超，要率先邁向國(guó)際舞臺(tái)，屆時(shí)，對(duì)國(guó)際服務(wù)有需求的客戶一定首選安邦。而這是一件長(zhǎng)遠(yuǎn)的事情。中國(guó)險(xiǎn)企第一梯隊(duì)地位穩(wěn)固，短期內(nèi)不易打破。”南開大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)系教授朱銘來認(rèn)為，安邦在其他險(xiǎn)企相對(duì)沉穩(wěn)之際，率先出擊海外市場(chǎng)，奪得先機(jī)，這是其經(jīng)營(yíng)策略之一。“借雞生蛋” 是險(xiǎn)企保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與投資的關(guān)系，只有兩者都發(fā)展，才能雙贏。
“比如說，宣布全面收購(gòu)比利時(shí)保險(xiǎn)公司Fidea，若安邦僅寄希望于賺取高額利差，這在短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)。所以此項(xiàng)并購(gòu)并非短線投資，它意在于歐洲市場(chǎng)摸底，為未來自身在海外全面拓展業(yè)務(wù)作鋪墊。”朱銘來如此分析。
世邦魏理仕研究部中國(guó)區(qū)主管、執(zhí)行董事陳仲偉在接受企業(yè)觀察報(bào)采訪時(shí)也表示：“海外市場(chǎng)透明成熟，能夠提供穩(wěn)定現(xiàn)金流收益，可分散國(guó)內(nèi)投資組合風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)物業(yè)投資回報(bào)率偏低，約在4%-5%，而歐美等發(fā)達(dá)地區(qū)物業(yè)回報(bào)率在5%以上，又具有一定升值空間。”舉例說，2013年5月，中國(guó)平安斥資2.6億英鎊購(gòu)買位于倫敦的勞合社大樓，中國(guó)平安首席投資執(zhí)行官陳德賢認(rèn)為，這項(xiàng)投資的收益率超過了10%。
“早在2012年安邦就開始謀劃海外投資布局。” 安邦內(nèi)部人士透露，安邦對(duì)并購(gòu)早有安排，旗下子公司安邦資產(chǎn)管理(香港)有限公司成立于2012年5月。安邦對(duì)外宣稱，這是其全球化戰(zhàn)略的重要里程碑，標(biāo)志著安邦將躋身于全球投資平臺(tái)，在全球市場(chǎng)上配置資產(chǎn)。接下來，安邦將在海外業(yè)務(wù)上繼續(xù)開疆拓土，在全球范圍內(nèi)尋找合適的保險(xiǎn)企業(yè)，通過收購(gòu)合作，搭建全球保險(xiǎn)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以實(shí)現(xiàn)全球客戶服務(wù)的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。
目前，安邦保險(xiǎn)表現(xiàn)最為突出的兩個(gè)部門是財(cái)務(wù)。“接下來的并購(gòu)還會(huì)有很多。”一位接近安邦的人士說。
私下交易
安邦如何落子成棋?
林海洋告訴企業(yè)觀察報(bào)記者：“并購(gòu)海外銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)較為敏感，銀行和保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)涉及海外客戶的金融信息，部分信息攸關(guān)并購(gòu)對(duì)象國(guó)的經(jīng)濟(jì)。同時(shí)又有很大的不確定性，并購(gòu)的機(jī)會(huì)來自于對(duì)方出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)危機(jī)，而收購(gòu)方又處在茁壯期，同時(shí)還要考慮并購(gòu)價(jià)錢是否合適?？傊①?gòu)機(jī)遇少之又少。”
安邦的海外并購(gòu)為何能動(dòng)作頻頻呢?企業(yè)內(nèi)部人士稱：“對(duì)于并購(gòu)，安邦很早就已開始布局。”
據(jù)悉，安邦海外篩選并購(gòu)標(biāo)的多為安邦高管帶隊(duì)出國(guó)考察。9月中旬，安邦財(cái)產(chǎn)首席執(zhí)行官吳小暉曾帶隊(duì)去日本考察一家商業(yè)銀行，有意收購(gòu)一家日本銀行以實(shí)現(xiàn)其跨國(guó)戰(zhàn)略，目前仍處洽談階段。10月，一條消息傳，安邦有可能成功競(jìng)得友利銀行的控股權(quán)……
還有接近安邦的人士向企業(yè)觀察報(bào)透露，安邦收購(gòu)華爾道夫酒店并非通過世邦魏理仕、第一太平戴維斯等全球商業(yè)地產(chǎn)服務(wù)公司的服務(wù)，而是通過私下交易，由安邦海外投資團(tuán)隊(duì)全權(quán)負(fù)責(zé)，在競(jìng)購(gòu)過程中擊敗了至少兩家對(duì)手。
自今年年初以來，業(yè)內(nèi)一直流傳安邦正在籌謀海外投資項(xiàng)目，公司高管更頻頻出國(guó)物色投資標(biāo)的的消息。
業(yè)內(nèi)專家表示，海外投資最重要的是確定優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，“別人拿不到你能拿到，”且購(gòu)買價(jià)格低廉。這挑戰(zhàn)保險(xiǎn)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人的能力、人脈和渠道。
不過，海外投資并購(gòu)風(fēng)云變幻，安邦是否如愿能落子成棋，還存在不少未知數(shù)。
林海洋介紹，對(duì)中國(guó)險(xiǎn)企來說，從選購(gòu)標(biāo)的到項(xiàng)目落地是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。盡管也要把握好投資時(shí)機(jī)，一旦過于謹(jǐn)慎，優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目會(huì)被他人搶去，但海外投資充滿了不確定性。比如英國(guó)地產(chǎn)項(xiàng)目成交時(shí)間大約需要兩周到四個(gè)月時(shí)間，而有的項(xiàng)目更可能有其他許多意想不到的障礙與陷阱。實(shí)際上，在2007年中國(guó)平安曾經(jīng)進(jìn)行過一次大規(guī)模的入股海外保險(xiǎn)公司，結(jié)果損失巨大。
而從目前安邦的海外并購(gòu)來看，并非一切順利。
比利時(shí)保險(xiǎn)公司Fidea發(fā)表于當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月13日的公告稱，“本次交易的完成將取決于監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。預(yù)計(jì)將在2015年第一季度完成。”
10月7日宣布的關(guān)于美國(guó)紐約華爾道夫大樓的收購(gòu)也遭遇到了壓力。10月中旬，美國(guó)官員稱，他們正在重審華爾道夫酒店收購(gòu)交易。外媒認(rèn)為，交易條款允許希爾頓在未來100年繼續(xù)負(fù)責(zé)華爾道夫的經(jīng)營(yíng)，但需要“一次大翻新”，這一點(diǎn)引起了華盛頓官員的警惕，擔(dān)心進(jìn)行竊聽和網(wǎng)絡(luò)間諜行為。
而對(duì)于收購(gòu)韓國(guó)友利銀行股份的傳聞，隨后安邦也予以否認(rèn)。
第一太平戴維斯投資部高級(jí)董事紀(jì)剛偉對(duì)企業(yè)觀察報(bào)記者表示，海外投資，險(xiǎn)企更看重歐美等地區(qū)門戶城市的物業(yè)。中國(guó)多家險(xiǎn)企已和我們展開海外物業(yè)投資的問詢和合作，但目前險(xiǎn)企出海還是較為謹(jǐn)慎保守，物業(yè)成交量少。
“海外同業(yè)并購(gòu)并非誰都能勝任。”朱銘來說，并購(gòu)一家企業(yè)要對(duì)其進(jìn)行詳細(xì)的資產(chǎn)狀況、客戶、盈利情況以及目標(biāo)市場(chǎng)進(jìn)行全面評(píng)估，也要對(duì)并購(gòu)之后的公司戰(zhàn)略、盈利模式等方面通盤思考、全面規(guī)劃。同時(shí)還要吃透海外全套法律法規(guī)體系。這是一個(gè)系統(tǒng)的工程，需要多方面準(zhǔn)備。安邦面臨的是一系列挑戰(zhàn)。
林海洋也坦言：“與歐美海外投資團(tuán)隊(duì)相比，長(zhǎng)期限于國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)的中國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)仍難以望其項(xiàng)背，其法務(wù)、財(cái)務(wù)、項(xiàng)目投行等能力較弱，接手國(guó)際高端并購(gòu)項(xiàng)目能力不足。即使并購(gòu)成功，后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。”
資金來源
安邦借助海外貸款?
如果安邦的海外并購(gòu)得以順利落子，那么，一個(gè)狂飆突進(jìn)的國(guó)際金融帝國(guó)，就需要巨額資金的支持。安邦保險(xiǎn)如何運(yùn)用其資金，雄厚的資金實(shí)力來自哪里呢?
對(duì)此，安邦未對(duì)外披露任何消息。
業(yè)內(nèi)人士分析，安邦海外投資和并購(gòu)，其資金應(yīng)該主要不是源于保費(fèi)收入，若想以壽險(xiǎn)保費(fèi)投資海外，一定會(huì)面臨巨大壓力，因?yàn)榘舶畛斜５你y保模式本身有相當(dāng)?shù)木窒?。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年安邦人壽保費(fèi)收入為13.7億元，今年前8個(gè)月收入為332億元，同比增幅逾9倍，可謂迅速，但公司目前承保的業(yè)務(wù)99%以上來自于銀保躉交產(chǎn)品，且計(jì)劃未來3年繼續(xù)以發(fā)展銀保渠道為主。而對(duì)于險(xiǎn)企來說成本高，包括銀行代理費(fèi)、承諾的客戶利率、加之退保、未來本金的償還，這本身就很考驗(yàn)安邦的資產(chǎn)管理能力。朱銘來分析，這種規(guī)模擴(kuò)張到一定程度就到極限，隨著還本付息日的逼近，安邦壽險(xiǎn)財(cái)務(wù)壓力或?qū)⒓哟?。所以，其壽險(xiǎn)收入是否能夠大規(guī)模出海存疑。
“注冊(cè)資本金的迅速大量增加為其提供了大量的可用資本金。”一位不愿透露姓名的保險(xiǎn)行業(yè)分析師認(rèn)為，并購(gòu)資金來源，首先應(yīng)該是股東的增資。安邦保險(xiǎn)2004年成立時(shí)不過5億元注冊(cè)資本金，隨后進(jìn)行了6次增資。今年4月份，安邦注冊(cè)資本金從120億元提高到300億元，高于國(guó)內(nèi)其他幾大保險(xiǎn)集團(tuán)或保險(xiǎn)公司的注冊(cè)資本金。
平安證券首席非銀金融分析師繳文超向企業(yè)觀察報(bào)表示，海外投資和并購(gòu)資金或來自海外貸款，他解釋：“海外投資和收購(gòu)主體為安邦集團(tuán)，而非旗下的保險(xiǎn)公司。其一，股權(quán)投資和商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)投資屬于長(zhǎng)期投資，一般適用于期限較長(zhǎng)的壽險(xiǎn)投資，但安邦旗下的壽險(xiǎn)公司體量小，截至2013年年底，安邦人壽總資產(chǎn)為169.7億元，安邦財(cái)險(xiǎn)總資產(chǎn)為1250.5億元。同時(shí)，壽險(xiǎn)資金一旦進(jìn)入賬面，部分充當(dāng)準(zhǔn)備金用于理賠;部分用于投資銀行協(xié)議存款;部分用于不動(dòng)產(chǎn)和股權(quán)投資，保險(xiǎn)公司很難一下拿出上百億的壽險(xiǎn)資金用于投資和并購(gòu)。其二，海外貸款成本低，效率高，收益大。而這是最關(guān)鍵的。”
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管對(duì)于保險(xiǎn)集團(tuán)來說，可以發(fā)揮銀行和保險(xiǎn)子公司的協(xié)同效應(yīng)，即保險(xiǎn)和銀行均參與其中拿下項(xiàng)目，但成本過高，且保險(xiǎn)企業(yè)海外投資有額度限制。海外并購(gòu)和大型投資利用海外貸款，用低廉的銀行杠桿拿下整個(gè)項(xiàng)目，這是業(yè)內(nèi)通常做法。
對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)法學(xué)院副院長(zhǎng)于海純對(duì)于險(xiǎn)企海外并購(gòu)的法律問題了解甚深，他向企業(yè)觀察報(bào)記者介紹，從企業(yè)層面角度看，其實(shí)境外投資很麻煩，作為險(xiǎn)企委托人，要有境外受托人，助其投資，同時(shí)要尋找如摩根大通、匯豐銀行等外匯管理人，三者簽署三方協(xié)議。待到拿到保監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、外匯管理局的批文，才能進(jìn)行投資。
不過無論問題與困難還有多少待解，安邦已經(jīng)高調(diào)宣布了將會(huì)繼續(xù)海外并購(gòu)。它并不滿足于做國(guó)內(nèi)的一個(gè)二流保險(xiǎn)公司，而要做一個(gè)國(guó)際化的金融帝國(guó)。“安邦如果有能力在海外站住腳并取得成功，為中國(guó)金融企業(yè)走向海外趟出一條出路，那也是非常有意義的事情。”于海純說。
