封面圖片：四川雅安市雨城區(qū)標(biāo)準(zhǔn)化生豬養(yǎng)殖車間（來源：雅安新聞）
【前言】在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)存在的根本目的就是獲取收益，而收益是由收入和成本之差決定的。然而，市場(chǎng)是變動(dòng)的，在人類的發(fā)展史上，機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)總是共生的。
進(jìn)入4月以來受需求帶動(dòng)，生豬市場(chǎng)出現(xiàn)小幅反彈，但當(dāng)前行業(yè)整體仍處于深度虧損之中，根據(jù)上市公司年報(bào)披露，一季度各大上市豬企虧損將進(jìn)一步擴(kuò)大。雖然養(yǎng)殖行業(yè)虧損嚴(yán)重，但長(zhǎng)期來看規(guī)模場(chǎng)擴(kuò)張趨勢(shì)未變，以優(yōu)化升級(jí)產(chǎn)能為主，散戶則在去產(chǎn)能化中。
一、當(dāng)前行情
3月31日，據(jù)國(guó)家發(fā)改委監(jiān)測(cè)，近期豬糧比價(jià)持續(xù)低于5：1，處于過度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間。發(fā)改委會(huì)同有關(guān)方面開展年內(nèi)第三批中央凍豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作。如后續(xù)生豬價(jià)格繼續(xù)低位運(yùn)行，國(guó)家將持續(xù)開展收儲(chǔ)工作，推動(dòng)生豬價(jià)格盡快回歸合理區(qū)間。
有行業(yè)分析人士認(rèn)為，當(dāng)前生豬價(jià)格已低位運(yùn)行較長(zhǎng)時(shí)間，進(jìn)一步大幅下降的可能性較小。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場(chǎng)與信息化司發(fā)布的國(guó)內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)動(dòng)態(tài)顯示，2021年年底，豬肉批發(fā)市場(chǎng)周均價(jià)每公斤23.36元，相較年初的每公斤46.28元，累計(jì)跌幅達(dá)49.5%。
除了生豬價(jià)格大幅下行，飼料價(jià)格上漲，也使生豬養(yǎng)殖成本驟升。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2021年12月第5周，全國(guó)玉米平均價(jià)格2.89元/公斤，同比上漲9.5%；全國(guó)豆粕平均價(jià)格3.78元/公斤，同比上漲8.9%；育肥豬配合飼料平均價(jià)格3.64元/公斤，同比上漲6.7%。
2022年第8周，豬肉批發(fā)市場(chǎng)周均價(jià)每公斤19.04元，環(huán)比跌3.8%，同比低51.7%。這也意味著，豬肉批發(fā)價(jià)格再次跌到10元以下。
4月6日晚間，牧原股份(002714)、溫氏股份(300498)與金新農(nóng)(002548)等4家生豬養(yǎng)殖企業(yè)披露3月份銷售數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，上述公司3月份生豬出欄量大幅上升；生豬價(jià)格仍在向下探底，但降幅環(huán)比收窄。
我們先來看看清明節(jié)假期過后第二個(gè)交易日的市場(chǎng)行情吧：截止4月7日中午11：30分前市收盤，金新農(nóng)(002548)和立華股份(300761)跌超7%，益生股份(002458)跌超5%，禾豐股份、福成股份(600965)、溫氏股份(300498)、新希望跌超4%，牧原股份(002714)跌超3%。
截止4月7日11：30，生豬養(yǎng)殖上市公司股票跌幅排行榜（來源：格隆匯）
清明節(jié)前夕，節(jié)日利好帶動(dòng)加之規(guī)模場(chǎng)出欄縮量，市場(chǎng)豬源偏緊，豬價(jià)小幅上漲，上周生豬均價(jià)12.1元/公斤，環(huán)比上漲0.38元/公斤。
豬價(jià)雖有回暖，行業(yè)整體仍深陷虧損泥潭。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，當(dāng)前自繁自養(yǎng)頭均虧損超500元，外購(gòu)仔豬虧損超200元。根據(jù)成本線推算，2022年一季度各大上市豬企虧損持續(xù)擴(kuò)大。
從已公布業(yè)績(jī)報(bào)告的養(yǎng)豬企業(yè)來看，“巨虧王”非正邦科技莫屬。
正邦科技披露的2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損為182億元至197億元，比上年同期下降416.84%至442.96%。虧損額位列生豬養(yǎng)殖企業(yè)首位?；蚴軜I(yè)績(jī)大跌影響，2月7日-8日，正邦科技連續(xù)兩日跌停。
近日，市場(chǎng)上還流傳出一份關(guān)于“正邦申請(qǐng)破產(chǎn)，江西省糧油接手”的傳聞，后被正邦科技辟謠。但3月4日正邦科技又因擬向北京大北農(nóng)科技集團(tuán)股份有限公司出售多家控股子公司股權(quán)等，收到深交所關(guān)注函。
不僅是正邦科技，生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)溫氏股份和新希望業(yè)績(jī)亦不佳，營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑。
據(jù)溫氏股份公告披露，公司2022年3月銷售肉豬144.84萬頭（含毛豬和鮮品），收入21.06億元，毛豬銷售均價(jià)12.17元/公斤，環(huán)比變動(dòng)分別為35.49%、33.71%、-3.03%，同比變動(dòng)分別為143.63%、14.33%、-53.55%。
溫氏股份同時(shí)表示，3月公司肉豬銷量、收入環(huán)比上升，主要是2月份銷售天數(shù)較少，肉豬出欄量較少所致；公司肉豬銷量同比上升，主要原因是公司投苗增加和生產(chǎn)成績(jī)提高；公司肉豬銷售均價(jià)同比下降，主要是受國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)行情變化的影響。
另一家養(yǎng)豬企業(yè)牧原股份公告顯示，3月份，牧原股份銷售生豬598.6萬頭（其中仔豬銷售52.7萬頭），銷售收入74.32億元，同比變動(dòng)分別為111.30%、5.30%。
牧原集團(tuán)太康分公司（來源：百度百科）
財(cái)報(bào)顯示，3月商品豬價(jià)格呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)，公司商品豬銷售均價(jià)11.67元/公斤，比2022年1-2月份下降5.74%。截至2022年3月底，公司能繁母豬存欄為275.2萬頭。
來自福建的養(yǎng)豬龍頭企業(yè)傲農(nóng)生物3月份生豬銷售量36.06萬頭，銷售量環(huán)比增長(zhǎng)18.10%，同比增長(zhǎng)59.10%；3月末，公司生豬存欄189.22萬頭，較2021年3月末增長(zhǎng)47.88%，較2021年12月末增長(zhǎng)5.56%；2022年1-3月，公司累計(jì)銷售生豬104.68萬頭，銷售量同比增長(zhǎng)95.81%。
另一家生豬養(yǎng)殖企業(yè)金新農(nóng)也披露了3月銷售數(shù)據(jù)。1-3月，金新農(nóng)銷售生豬33.58萬頭，累計(jì)銷售收入4.04億元，分別比去年同期增長(zhǎng)54.96%、-34.44%。
金新農(nóng)3月生豬銷量合計(jì)19.77萬頭，銷售收入合計(jì)2.2億元，生豬銷售均價(jià)12.87元/公斤（剔除仔豬、種豬影響后商品豬均價(jià)為11.96元/公斤），生豬銷量、銷售收入和銷售均價(jià)環(huán)比變動(dòng)分別為192.77%、156.53%和-3.92%，同比變動(dòng)分別為171.44%、9.94%和-75.92%。
此前養(yǎng)豬四大巨頭已紛紛披露2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，除牧原股份預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利之外，其他3家均預(yù)告去年業(yè)績(jī)虧損，其中正邦科技預(yù)計(jì)虧損182億至197億，溫氏股份預(yù)計(jì)虧損133.37億、新希望預(yù)計(jì)虧損86億-96億。
陰霾一直籠罩整個(gè)行業(yè)，悲觀的時(shí)刻仍然在繼續(xù)蔓延。
截至3月11日，Wind豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)25家上市公司中已有21家披露2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中14家預(yù)計(jì)首次虧損、4家預(yù)減，還有3家預(yù)喜。整體來看，全行業(yè)面臨大面積虧損。
值得注意的是，被市場(chǎng)稱為四大養(yǎng)豬巨頭的牧原股份、正邦科技、溫氏股份、新希望，僅牧原股份去年實(shí)現(xiàn)盈利，該公司預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)65億-80億。
正邦科技、溫氏股份、新希望則預(yù)告2021年凈利潤(rùn)最低或虧損182億、130億、86億，三大巨頭去年合計(jì)至少虧損超400億元。
對(duì)比農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)500個(gè)縣的集貿(mào)市場(chǎng)及采集點(diǎn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，3月份第四周，全國(guó)每公斤生豬均價(jià)12.52元，環(huán)比下跌0.8%，同比下跌54.4%；每公斤豬肉均價(jià)22.38元，環(huán)比下跌1.2%，同比下跌49.2%，累計(jì)下跌22.6%；每公斤仔豬均價(jià)23.86元，環(huán)比下跌1.2%，同比下跌74.4%。
根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，今年1月份全國(guó)生豬出欄量同比增長(zhǎng)23.6%，2月份生豬出欄量同比增長(zhǎng)8.2%，1月至2月定點(diǎn)屠宰企業(yè)生豬屠宰量同比增長(zhǎng)30.8%。2021年底全國(guó)生豬存欄4.49億頭，同比增長(zhǎng)10.5%，這些存欄生豬會(huì)在今年1月至6月陸續(xù)出欄上市。由此推算，上半年豬肉市場(chǎng)供給依然處于高位。
主要養(yǎng)豬上市公司虧損排行榜（來源：全景網(wǎng)）
本輪下行周期已持續(xù)近一年，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全國(guó)能繁母豬存欄量已從去年6月末4564萬頭降至2月末4268萬頭，累計(jì)降幅6.5%。
有專家預(yù)測(cè)：能繁母豬持續(xù)去產(chǎn)能化使得市場(chǎng)下半年豬價(jià)上漲預(yù)期升溫，行業(yè)內(nèi)不乏有購(gòu)買仔豬壓賭下半年行情，但多數(shù)散戶對(duì)補(bǔ)欄持觀望態(tài)度。
90Kg以下-150Kg以上商品豬出欄占比（來源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）
二、虧損原因
最近，豬肉價(jià)格在持續(xù)下降，而養(yǎng)殖成本卻在不斷增長(zhǎng)。今年以來，豬飼料價(jià)格持續(xù)走高，按目前價(jià)格及成本推算，意味著養(yǎng)一頭豬就要虧損323.47元，生豬養(yǎng)殖進(jìn)入到了嚴(yán)冬時(shí)期。那么，豬飼料價(jià)格上漲的原因，到底是什么？養(yǎng)殖企業(yè)和養(yǎng)殖戶該如何應(yīng)對(duì)呢？
豬飼料主要由玉米、豆粕、麩皮、面粉及其他微量元素組成，其中玉米占比為60%，豆粕占比為25%，在育肥階段，這兩種原料的投入會(huì)更多一些。
截至目前，整個(gè)原材料的價(jià)格上漲是在40%左右。最重要的，一個(gè)是我們的豆粕，第二個(gè)是玉米，這兩個(gè)主要的原材料價(jià)格上漲太快，然后上漲幅度特別大。
截至2022年3月中旬，玉米價(jià)格為每噸2796.26元，豆粕價(jià)格為每噸4900-5050元。其中，豆粕在一天內(nèi)的漲幅為每噸50-100元，總體漲幅由去年同期的每噸3700元左右，漲到了目前的每噸5100元左右。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年生豬出欄量6.71億頭，較上年增長(zhǎng)27.4%；2022年生豬出欄量預(yù)計(jì)達(dá)到7.05億頭，較上年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)4.9%。玉米作為豬飼料中的重要原料，當(dāng)前價(jià)格以繼續(xù)緩慢上漲走勢(shì)為主，其原因還是由于生豬存欄量增多導(dǎo)致。而豆粕作為豬飼料中非常重要的蛋白來源，它是由大豆榨油后賣給飼料加工企業(yè)和養(yǎng)殖企業(yè)，2021年國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量為1640萬噸，大豆進(jìn)口9651.8萬噸，占我國(guó)糧食進(jìn)口總量58.6%。每年我國(guó)使用的大豆一半以上要從美國(guó)、巴西進(jìn)口。
豬糧比正常情況下是9:1到6:1算是正常的，那么在6:1到5:1也還是可以勉強(qiáng)接受的，但現(xiàn)在以玉米的價(jià)格去倒推，我們應(yīng)該具有的豬糧比現(xiàn)在是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于了5:1的價(jià)格，所以養(yǎng)殖戶是處于深度虧損的現(xiàn)狀。
今年的飼料原料大幅度上漲，對(duì)今年飼料的生產(chǎn)加工和銷售影響還是非常大的。去年年初的價(jià)格和現(xiàn)在對(duì)比，整體的飼料成本上升大概三四百元錢一噸。對(duì)銷量還是有一些影響的，在同比的基礎(chǔ)上都會(huì)略略有一些下降。因?yàn)樵谀壳暗娘暳铣杀镜幕A(chǔ)上，飼料的價(jià)格和豬價(jià)的價(jià)格，在豬糧比上面是嚴(yán)重背離了豬的養(yǎng)殖成本和養(yǎng)殖收益的基準(zhǔn)線。
2022年以來，市場(chǎng)上生豬供應(yīng)持續(xù)增加，消費(fèi)端沒有明顯增長(zhǎng)，處于階段性供應(yīng)過剩局面。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，2022年1月份全國(guó)生豬出欄量同比增長(zhǎng)23.6%，2月份生豬出欄量同比增長(zhǎng)8.2%。而豬價(jià)始終由供需關(guān)系決定，在出欄量大幅增長(zhǎng)的背景下，即使行業(yè)宏觀調(diào)控政策頻出也未能抵擋豬價(jià)下行。截至3月中旬，生豬均價(jià)11.99元/公斤，周環(huán)比下跌1.40%；生豬期貨均價(jià)12711.00元/噸，周環(huán)比下跌4.49%。飼料成本占養(yǎng)殖成本的75%，飼料價(jià)格不斷上漲，導(dǎo)致養(yǎng)殖成本進(jìn)一步增加，生豬養(yǎng)殖企業(yè)和養(yǎng)殖戶陷入雙面擠壓的情況。
三、拐點(diǎn)來臨
“跌跌不休”的豬價(jià)，讓生豬養(yǎng)殖企業(yè)在一季度深陷虧損的泥潭。
數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，全國(guó)生豬自繁自養(yǎng)的利潤(rùn)狀況同比大幅下滑，同比虧損明顯。根據(jù)行業(yè)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，今年1月10日開始生豬自繁自養(yǎng)盈利由正轉(zhuǎn)負(fù)，一季度全國(guó)生豬自繁自養(yǎng)平均盈利值為虧損208.80元/頭，較2021年同期下降2166.56元/頭。
而從擁有生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的上市公司信息披露中，也可以看出一些端倪。在此前發(fā)布的月度銷售數(shù)據(jù)中，相關(guān)上市公司皆提及，銷售價(jià)格同比下滑明顯。在公告中，相關(guān)公司提示投資者，生豬市場(chǎng)價(jià)格的大幅波動(dòng)(下降或上升)，都可能會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。如果未來生豬市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑，仍然可能造成公司的業(yè)績(jī)下滑，投資者要注意投資風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)近年生產(chǎn)成本數(shù)據(jù)測(cè)算，生豬生產(chǎn)盈虧平衡點(diǎn)的豬糧比價(jià)約為7∶1。當(dāng)豬糧比價(jià)低于5∶1時(shí)，視為進(jìn)入過度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，2月份全國(guó)豬糧比價(jià)為4.90∶1，比1月份下降0.51個(gè)點(diǎn)。
不過，3月份以來，中央和地方全面啟動(dòng)豬肉收儲(chǔ)，緩解了豬價(jià)過快下跌的局面，豬價(jià)跌幅逐漸收窄。
生豬市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)生豬生產(chǎn)行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)任何一家生豬生產(chǎn)者來講都是客觀存在的、不可控制的外部風(fēng)險(xiǎn)。因此，行業(yè)的“拐點(diǎn)”何時(shí)來臨，企業(yè)能否熬過當(dāng)前的“至暗時(shí)刻”成了投資者和行業(yè)最為關(guān)心的事項(xiàng)。
此前，多位券商和行業(yè)分析師判斷，在今年二季度，生豬養(yǎng)殖行業(yè)或?qū)⒂瓉泶溯嗀i周期的“拐點(diǎn)”。
有行業(yè)專家推測(cè)，行業(yè)前期預(yù)測(cè)周期拐點(diǎn)的主要依據(jù)是，2021年6月份至7月份能繁母豬存欄量達(dá)到最高點(diǎn)，根據(jù)能繁母豬懷孕4個(gè)月分娩、育肥6個(gè)月出欄的時(shí)間表推算，“理論上來說能繁母豬存欄最高點(diǎn)往后推10個(gè)月即是生豬出欄最高點(diǎn)。今年1、2月能繁母豬存欄雖較高，但仍不及2021年6月份至7月份的高點(diǎn)，同時(shí)3月份養(yǎng)殖端淘汰母豬的積極性較高，供應(yīng)上的拐點(diǎn)不會(huì)改變。”
即使行業(yè)“拐點(diǎn)”來臨，但從全年的狀態(tài)來看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)仍然處在困境中。有券商研報(bào)認(rèn)為，從2021年1月到現(xiàn)在，生豬價(jià)格持續(xù)下跌時(shí)間超過13個(gè)月，生豬養(yǎng)殖戶進(jìn)入大面積虧損。從能繁母豬存欄和生豬存欄量來看，產(chǎn)能淘汰或還需持續(xù)一段時(shí)間。
短期來看，目前已進(jìn)入4月份，距五一假期還有一個(gè)月的時(shí)間，生豬價(jià)格基本上已沒有下探空間，也不具備大幅上漲的可能性。畢竟當(dāng)前屬于季節(jié)性的消費(fèi)淡季，對(duì)整體的餐飲消費(fèi)影響較大，以至于對(duì)目前的豬肉消費(fèi)支撐力度也較為有限，所以短期之內(nèi)生豬市場(chǎng)維持弱勢(shì)震蕩態(tài)勢(shì)。
四、機(jī)構(gòu)調(diào)研
“民以食為天”！豬肉是中國(guó)民眾食用量最大的肉類產(chǎn)品，盡管整個(gè)養(yǎng)豬行業(yè)仍處于“寒冬”，也阻擋不了機(jī)構(gòu)投資者的熱情，各機(jī)構(gòu)密集調(diào)研養(yǎng)豬企業(yè)。由此看來，行業(yè)拐點(diǎn)將至的說法是成立的。
2022年春節(jié)以來，豬價(jià)正在加速下跌并觸及預(yù)警，多地生豬成交價(jià)格跌破6元/斤。據(jù)中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)豬價(jià)系統(tǒng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，2月28日-3月6日，全國(guó)外三元生豬價(jià)格區(qū)間為12.64-12.76元/公斤。這一價(jià)格距離兩年前唐人神董事長(zhǎng)的預(yù)言已經(jīng)十分接近。
在豬價(jià)持續(xù)下跌、養(yǎng)豬上市企業(yè)嚴(yán)重虧損的情況下，依然阻擋不了機(jī)構(gòu)調(diào)研的熱情，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，3月以來，機(jī)構(gòu)調(diào)研了多只豬肉股，包括溫氏股份、唐人神、牧原股份、金新農(nóng)等。
據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，溫氏股份年內(nèi)已合計(jì)接待了近300家機(jī)構(gòu)調(diào)研，唐人神機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)超200家，此外，天康生物、牧原股份等機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)同樣過百。
截圖來自Wind資訊
參與上市豬企調(diào)研活動(dòng)主要以基金公司和私募機(jī)構(gòu)為主。其中，溫氏股份披露的調(diào)研機(jī)構(gòu)名單中，易方達(dá)基金、南方基金、廣發(fā)基金、天弘基金等多家頭部基金公司在列，牧原股份的調(diào)研活動(dòng)也吸引了眾多明星機(jī)構(gòu)的參與，除嘉實(shí)基金、南方基金等頭部公募機(jī)構(gòu)之外，還包括高毅資產(chǎn)、淡水泉、盈峰資本等明星私募。
二級(jí)市場(chǎng)方面，已有投資者在提前布局，多只養(yǎng)殖ETF近期獲得資金凈買入。以國(guó)泰中證畜牧養(yǎng)殖ETF為例，該基金年初至3月10日，份額增長(zhǎng)了14億元，增長(zhǎng)幅度達(dá)104.80%，直接翻倍。其重倉(cāng)持股中相對(duì)上期增持最高的為牧原股份，增持超32.68%。
機(jī)構(gòu)重倉(cāng)持股詳情，截止2021年12月31日（來源：Wind）
五、市場(chǎng)預(yù)測(cè)
當(dāng)前養(yǎng)豬行業(yè)的供需基本情況就是“供過于求”！
其實(shí)最近一段時(shí)間分析豬價(jià)一直都沒有新鮮的因素進(jìn)來來影響豬價(jià)的走勢(shì)，更沒有絕對(duì)的利好和利空因素的出現(xiàn)，分析來分析去還是基本面的情況——供需。
就在這幾天，部分上市豬企已經(jīng)公布了3月份的生豬銷量，其中牧原股份3月份銷售生豬598.6萬頭，溫氏股份3月銷售肉豬144.84萬頭，金新農(nóng)3月生豬銷量合計(jì)19.77萬頭，傲農(nóng)生物3月份生豬銷售量36.06萬頭，僅這4家豬企3月份的銷售量已經(jīng)接近800萬頭。從這4家豬企的出欄情況來看，他們較2月份的出欄量有較大的提升，可見3月份市場(chǎng)出欄量依舊較大。
全國(guó)各省市生豬價(jià)格外三元報(bào)價(jià)表，截止4月7日（來源：豬好多數(shù)據(jù)）
當(dāng)下受到全國(guó)疫情因素的影響，旅游、餐飲消費(fèi)受到較大影響，這對(duì)于本就是消費(fèi)淡季的豬肉市場(chǎng)來說更是雪上加霜。所以4月份是豬價(jià)幾乎沒有上漲的空間，大概率仍然以震蕩為主。
目前，大多數(shù)養(yǎng)殖戶的成本在8元左右甚至是8元以上，按照當(dāng)下6-6.5元的市場(chǎng)價(jià)格來計(jì)算，出欄一頭肥豬的虧損深度仍在400元以上。不得不說很多養(yǎng)殖戶都是在靠前兩年的留存利潤(rùn)在咬牙堅(jiān)持，在需求沒有增加，和市場(chǎng)的能繁殖母豬和生豬存欄量基數(shù)依舊較大的情況下，整個(gè)行業(yè)很難在短期內(nèi)出現(xiàn)生豬價(jià)格的較大上漲，這一組矛盾短期內(nèi)是沒有解決方案的。
但是也有一些利好的苗頭，最新數(shù)據(jù)顯示，截至到3月底牧原的能繁母豬存欄為275.2萬頭，按照之前統(tǒng)計(jì)的“2021年底牧原能繁母豬存欄為283.1萬頭”計(jì)算，也就是說3個(gè)月時(shí)間牧原淘汰了約8萬頭能繁母豬，淘汰率約為2.8%。牧原還有100萬頭的后備母豬，由此可以看出，豬企也在轉(zhuǎn)化現(xiàn)在的壓力，把更多的空間留在了下半年。
生豬價(jià)格和豬肉價(jià)格同期比較（來源：東興證券）
六、結(jié)束語：走出低谷
每個(gè)行業(yè)都有自身的特點(diǎn)，養(yǎng)豬企業(yè)也不例外，豬周期早已成為人們耳熟能詳?shù)脑掝}。每個(gè)行業(yè)都不可能永遠(yuǎn)是高光時(shí)刻，總會(huì)在一般或特殊環(huán)境中處于“寒冬期”，但是，“風(fēng)雨過后，見證彩虹”，養(yǎng)殖業(yè)遲早會(huì)走出“陰霾”，邁向“光明”。
由于2019年豬價(jià)空前高漲，大型養(yǎng)殖企業(yè)現(xiàn)金流寬裕，養(yǎng)殖企業(yè)加快擴(kuò)張步伐，在建工程呈指數(shù)式上漲，龍頭企業(yè)不斷提升規(guī)?；B(yǎng)殖水平，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)的瘋狂擴(kuò)張也為2020年年末至今的生豬產(chǎn)能過剩埋下伏筆。從大型養(yǎng)殖企業(yè)披露的2021年業(yè)績(jī)預(yù)告看，2021年生豬養(yǎng)殖企業(yè)普遍虧損，溫氏股份和正邦科技虧損都超過百億，僅有牧原股份維持較好盈利，但較去年業(yè)績(jī)情況也有明顯縮減。大型養(yǎng)殖企業(yè)多數(shù)回吐前兩年盈利，行業(yè)現(xiàn)金流趨于枯竭。
數(shù)據(jù)顯示，豬價(jià)自2021年10月一次探底以來，持續(xù)反彈至去年11月末，期間反彈幅度達(dá)67%。進(jìn)入去年12月初開啟持續(xù)下行走勢(shì)。利潤(rùn)層面，2021年11-12月自繁自養(yǎng)月均養(yǎng)殖利潤(rùn)為正，而2022年1月由正轉(zhuǎn)負(fù)，且農(nóng)歷春節(jié)后整體跌勢(shì)持續(xù)。3月4日我國(guó)自繁自養(yǎng)、外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-481.8元/頭、-153.3元/頭，持續(xù)保持深度虧損狀態(tài)。
豬周期拐點(diǎn)真的臨近了嗎？從近期機(jī)構(gòu)調(diào)研后給出的觀點(diǎn)來看，春節(jié)后豬價(jià)進(jìn)入二次探底，已逐漸成為機(jī)構(gòu)共識(shí)。
隨著豬價(jià)低迷態(tài)勢(shì)持續(xù)及飼料成本上升，去產(chǎn)能化或進(jìn)一步加速。從行業(yè)上市公司看，當(dāng)下階段各主要生豬養(yǎng)殖企業(yè)都在收緊投資，降本增效，保護(hù)有效產(chǎn)能，力爭(zhēng)平穩(wěn)度過周期底部。而隨著前期高價(jià)外購(gòu)母豬、仔豬的陸續(xù)出清以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的逐步改善，生豬上市公司業(yè)績(jī)已穿越最壞節(jié)點(diǎn)，2022年成本有望迎改善，繼續(xù)推薦成本優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先、出欄確定性強(qiáng)、資金儲(chǔ)備充裕的公司。
2020年至今生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)情況（來源：布瑞克農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)終端）
目前生豬產(chǎn)能仍將處于高位，母豬存欄量仍高于正常保有量，行業(yè)整體仍較為低迷。行業(yè)現(xiàn)金流緊張疊加生豬養(yǎng)殖深度虧損和飼料成本增長(zhǎng)，二季度產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能速度或加快。近期行情持續(xù)低迷，一方面是消費(fèi)處于傳統(tǒng)淡季，另一方面疫情防控也限制了豬肉消費(fèi)。3月豬價(jià)是維持低位震蕩還是出現(xiàn)緩慢爬坡行情主要要看現(xiàn)貨走貨情況。整體短期豬價(jià)仍將處于低位區(qū)間，而飼料成本上升明顯，生豬養(yǎng)殖虧損或進(jìn)一步加重。
在豬糧比持續(xù)下行的壓力下，國(guó)家持續(xù)收儲(chǔ)將限制短期生豬價(jià)格下跌空間，生豬價(jià)格下方支撐或在11—12元/公斤，第二季度可重點(diǎn)關(guān)注淘汰母豬價(jià)格走勢(shì)以及國(guó)家收儲(chǔ)的力度和頻率。隨著產(chǎn)能持續(xù)去化，預(yù)計(jì)第三季度養(yǎng)殖端邊際供給壓力將逐漸下降，生豬價(jià)格或回歸至16—17元/公斤的養(yǎng)殖成本線上下波動(dòng)。第四季度在季節(jié)性消費(fèi)回暖的支撐下，生豬價(jià)格有望逐步走高，預(yù)期上漲高度在養(yǎng)殖成本上略有盈利的水平（18—19元/公斤），但是仍需警惕屠宰場(chǎng)分割入庫(kù)以及進(jìn)口凍肉庫(kù)存對(duì)第四季度生豬價(jià)格反彈高度的壓力。
總之，行業(yè)向好的方面發(fā)展已有苗頭呈現(xiàn)。
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