集成灶的市場熱度正在快速提升,而資本市場的支持,也消除了多數(shù)人對集成灶產品的認知盲區(qū)。
盡管目前僅有四家集成灶公司登陸資本市場,但是隨著主要分布于安徽合肥、浙江海寧和嵊州,以及廣東中山和順德等三大集成灶產業(yè)集群內的全國200多家集成灶公司,進行產業(yè)升級、品牌升級之后,在未來4至5年內,集成灶行業(yè)有望達到和傳統(tǒng)燃氣灶行業(yè)的并駕齊驅之勢。
那么,誰會成為集成灶行業(yè)的王者呢?
作為目前集成灶行業(yè)第一競爭集團內的火星人和浙江美大兩家“海寧制造”,正在日益顯現(xiàn)出巨頭的姿態(tài)——兩家上市公司正在憑借技術、產品、品牌、渠道和業(yè)績的實力表現(xiàn),加速向市場競爭壟斷者地位發(fā)出沖擊。
與此同時,兩家“海寧制造”內部也正在發(fā)生地位的悄然換位。
作為在行業(yè)中昔日“門口的野蠻人”,直到2010年,才從服裝業(yè)轉入集成灶領域的火星人,不僅迅速從200多家公司中破圈而出,而且還在2020年最后一天趕上了上市之路,并經過半年之后,首次以資格選手的身份,挑戰(zhàn)集成灶概念發(fā)起人、行業(yè)老大的浙江美大,其可謂成長速度之快、動作之猛。
自此,由于火星人的綻放,使得“海寧制造”成為了集成灶行業(yè)的第一區(qū)域集團,然而,在兩家“海寧制造”中,誰能最終代表“海寧制造”,以及最終代表集成灶的“中國制造”呢?
因火星人和浙江美大就市場地位爭奪帶來的鯰魚效應,將進一步刺激和促進集成灶整體行業(yè)的發(fā)展。
1 月25日,搶在農歷新年之前,火星人廚具股份有限公司(300894.SZ;以下簡稱火星人),率先在集成灶同行中發(fā)布了公司2021財年業(yè)績預告。
根據(jù)預告,火星人2021年度歸屬于上市公司股東凈利潤,約為3.7億至4.3億,與上年同期相比,增長幅度范圍在34.45%至56.25%之間。
其實,對于火星人2021年業(yè)績,此前已有多家證券公司做過“精準”預測。最早的是華安證券,這家證券公司甚至搶在火星人上市(2020年12月31日)的前一天,就已經推測火星人的凈利潤在2021年或實現(xiàn)3.75億。而在火星人上市后的2021年內,西南證券給出的凈利潤預期為4.04億、中泰證券給出的凈利潤預期為4.28億、東興證券給出的凈利潤預期為4.22億。
對應火星人的預告,進入2021年之后,各家證券公司給出的預期呈現(xiàn)出一種追捧趨勢,且隨著逐次升級,越來越接近4.3億的業(yè)績預期的頂部。資本市場何以熱衷于上市僅一年的公司呢?
以“經濟人假設(Hypothesis of Economic Man)”為前提。證券機構希望自己和投資者,在經濟活動中面臨若干不同的選擇機會時,傾向于選擇能帶來更大經濟利益的那種機會,即總是追求最大的利益。
按照行文邏輯格式,所有的證券分析報告,無論多長或分析有道,最后都會出現(xiàn)“投資建議”和“風險提示”。什么意思?前者是所謂理性的投資選擇,后者是利益和風險同在。
“選擇一個合適的標的”并給予這個“標的”更高的預期、估值,這是資本市場認為的機會。根據(jù)歷史經驗,在對“標的”選擇中,往往會花落熱點行業(yè)及該行業(yè)的前三甲。
回到火星人。讓我們來看,其歸屬的行業(yè)為什么成為了“熱點”,以及其行業(yè)地位、綜合表現(xiàn)。
01.市場規(guī)模250億+
集成灶的英語名稱為Integrated stove,直譯是“一體化爐灶”,但是按照當前的集成灶產品結構來看,語意顯然并不準確。
知識短視頻“秒懂百科”,通過以火星人的產品構造為例,詮釋了真正意義上的集成灶概念:將油煙機、灶具、消毒柜、洗碗機、電磁爐、儲藏柜等多種功能集合在一起,具有油煙吸凈率高、節(jié)能環(huán)保、超靜音及顯示直觀等特點,節(jié)省了空間、費用以及人力操作程序。
根據(jù)公開信息,中國的第一臺集成灶始于2003年,系現(xiàn)任上市公司浙江美大(002677.SZ)董事長、高級工程師夏志生及其公司團隊創(chuàng)新產生。其后,集成灶概念逐漸進入市場教育階段。
經過4年的產業(yè)積累,至2008年,國內涌現(xiàn)出一批集成灶生產企業(yè),但是大多采用模仿、貼牌、代工等方式經營。根據(jù)當時公開信息,集成灶全國市場占有率僅為5%。
進入2010年后,隨著消費者對健康廚房的追求,也帶動了集成灶的銷售。此時,除了一批行業(yè)內企業(yè)進行技術、產品、設計和品牌升級之外,更有一批“門口的野蠻人”闖入行業(yè)——其中就包括火星人(詳見后文)。
再經10多年的沉淀,目前的國內集成灶企業(yè)已形成了200多家之眾,它們主要分布于三大集成灶產業(yè)區(qū)域內:安徽的合肥、浙江的海寧和嵊州、廣東的中山和順德。其中,浙江海寧和嵊州為集成灶核心產業(yè)主力群。截止目前,上市的四家公司均在浙江兩地:浙江美大和火星人的基地在海寧,而帥豐電器(605336.SH)和億田智能(300911.SZ)則在嵊州。
截止2021年11月底,包括四家上市公司在內的國內集成灶企業(yè),為市場零售集體貢獻了246.5億,按2016年有統(tǒng)計以來的發(fā)展趨勢,2021年集成灶行業(yè)有望實現(xiàn)250億+。特別是,對比受疫情影響最大的2020年度,國內集成灶零售總額在2021年不降反升,變動幅度達37.21%(數(shù)據(jù)來源:奧維云網(wǎng))。
再分析250億+的集成灶零售總額的貢獻結構:除了集成灶主業(yè)公司之外,還包括美的、海爾、TCL等綜合家電巨頭,以及老板、華帝、帥康等傳統(tǒng)廚電公司,甚至還出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)公司小米的身影。
但是,在這些行業(yè)名單中,卻缺少了方太。由于屬于非上市公司,再加上有關對經營數(shù)據(jù)的宣傳控制,方太一直以存在且又游離于行業(yè)的姿態(tài),成為一個行業(yè)隱形人。問題是,作為老牌廚電巨頭的方太,會放棄集成灶嗎?當然不會。
早在2008年時期,《經理人》在走訪方太內部的一間未來產品展覽廳時,就已經發(fā)現(xiàn)了“類集成灶”的系列智能產品,及至現(xiàn)在,為了和行業(yè)對手有所區(qū)別,方太稱呼自己的產品為“集成烹飪中心”——名稱有差異,實質一樣。因此,在整個集成灶行業(yè)中,早已無人缺席。
盡管資本市場仍將四家上市的集成灶公司,歸于家用電器或廚房電器類別,但是在同業(yè)公司陸續(xù)上市之后,以及保持目前的市場增速,在股票分類中,或將單列出集成灶板塊。
接下來的問題是,在集成灶賽道上,誰都希望復制方太、老板在當年抽油煙機時期的競爭那樣,通過品牌、技術、產品、渠道等比拼,最后獲得屬于自己的市場壟斷地位。那么,這一次在集成灶領域,誰有機會成為最大的市場瓜分者呢?
由于行業(yè)競爭形勢一直在變化,而且第三方調研機構的市占比的依據(jù)也并不完整,因此對于集成灶市場競爭情況,從消費者關注角度分析,相對較為客觀。
根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)消費調研中心(ZDC.zol.com.cn)在2021年12月有關集成灶品牌關注度占比情況來看,排名前三甲的分別為火星人、森歌和金帝,而同為上市公司的浙江美大和帥豐則并列第四。
當然,品牌關注度占比,并不等于市占率,但在一定程度上也反映了市場傾向。從數(shù)據(jù)來看,火星人具有領先地位,而排名其后的競爭者也不可忽視。另外,由于市場上,目前尚無一家品牌關注度占比超過30%,因此,集成灶市場,目前仍由消費者決定,換言之,市場上沒有一個品牌具有絕對的話語權,這就意味著,理論上,每家品牌公司都存在搶灘機會。
值得注意的是,在互聯(lián)網(wǎng)消費者熱度占比排名中,夾在四家上市公司(ZDC在調研中,將億田智能排除在外,但未知原因)之間的森歌、金帝,均為“嵊州制造”品牌,由此,有關市場地位的競爭,就變得非常有趣:形成“海寧制造”對“嵊州制造”的競爭態(tài)勢。
事實上,“海寧制造”對“嵊州制造”,不僅僅發(fā)生在集成灶企業(yè)之間,背后還有當?shù)赜嘘P集成灶產業(yè)發(fā)展模式和規(guī)劃之爭。
集成灶“海寧制造”,主要以中小企業(yè)為主,年產值超10億元的只有火星人和浙江美大兩家上市公司(2021年度,均將突破20億規(guī)模),其它絕大部分企業(yè)都在億元以下,如潮邦、廚壹堂、科大、邦的、優(yōu)格等集成灶品牌。2020年,海寧提出,全力打造千億智能廚電產業(yè)集群,打響“高端灶·海寧造”品牌,力爭到2025年,整體產值突破150億元,累計培育產值百億元以上企業(yè)1家、億元以上企業(yè)10家,形成在省內乃至全國有影響力的產業(yè)轉型培育“海寧模式”。
相比而言,“嵊州制造”內部的集成灶企業(yè)的發(fā)展相對均衡。除兩家上市公司帥豐電器、億田智能領頭以外,森歌、科恩、金帝、美多、奧田、藍炬星、板川、上派、普森、佳歌、莫尼、雅士林等均為當?shù)刂袌粤α俊;诋a業(yè)基礎,嵊州提出,至2024年實現(xiàn)產銷規(guī)模達300億元,其中銷售規(guī)模20億元企業(yè)3家,10億元企業(yè)5家,再實現(xiàn)上市企業(yè)2家,向打造“中國智慧廚房”轉型升級,實現(xiàn)嵊州廚具行業(yè)的高質量發(fā)展。
且不管兩大產業(yè)基地的競爭未來解決如何,僅從目前四家上市公司的業(yè)績表現(xiàn)比較:
一、火星人和浙江美大代表的“海寧制造”的經營優(yōu)勢明顯;
二、在兩家“海寧制造”之間,火星人對集成灶奠基者及原市場老大的浙江美大,實現(xiàn)了收入規(guī)模的歷史反超。
02.火星人逆襲
對于四家上市公司的分析,主要以2021年前和2021后為兩個時期維度。
2021年前(以完成一個上市財年為觀察維度)五年的財年經營期,浙江美大一直控制行業(yè)第一地位,而火星人則于2017年才剛剛升至第二。
此后,火星人和浙江美大兩家“海寧制造”,在行業(yè)內一直保持兩強的優(yōu)勢形勢:從最初的2016年對比兩家“嵊州制造”公司的2.7億正向優(yōu)勢差距,至2020年結束,已擴至19.55億“海寧制造”差距。
而在兩家“海寧制造”對比營收規(guī)模方面,2019年之前,火星人和浙江美大的差距在3-4億,但在實現(xiàn)IPO的2020年末期,火星人對浙江美大的差距已大幅壓縮至1.57億空間內。
進入2021年后,根據(jù)H1財報顯示,火星人的總營收為9.22億,終于對浙江美大(總營收9.1億)實現(xiàn)了第一次超越。
此外,再根據(jù)火星人2021年第三季度單季業(yè)績的繼續(xù)反超表現(xiàn),目前可以基本確定——集成灶的老大地位將發(fā)生更換。不管火星人和浙江美大在2021年收入規(guī)模相比結果事實如何,但火星人在2021年中的兩次反超行為,實際是其此前多年不斷業(yè)績增長的結果。
而從場外評估角度,同樣來自首創(chuàng)證券的評估和預測,同樣是基于對兩家公司的前三季業(yè)績基礎,首創(chuàng)證券給浙江美大的2021年度收入業(yè)績預測為22.19億,而給火星人則是23.79億。
據(jù)此跡象,火星人或將以2021年通過反超浙江美大為契機,不僅和浙江美大一起聯(lián)手放大“海寧制造”效應,同時也成就其在行業(yè)中的逆襲傳奇。
尋味的是,從地理位置上,火星人和浙江美大均在錢塘江沿岸線上,按524國道開車,車程大約在30分鐘之內,可謂近在咫尺。而且,相比2001創(chuàng)立以及2012年上市的浙江美大,火星人則是在2010年才創(chuàng)立,且在2020年底剛剛上市,身份上一度被認為集成灶行業(yè)的“新星”,但如今從“新星”逆襲為“巨星”,其行動如此迅速,秘訣是什么?
03.“門口的野蠻人”
對于火星人,前文對其有“門口的野蠻人”之說,這是基于對火星人創(chuàng)始團隊“從哪里來”的追溯。
公司創(chuàng)始人、董事長黃衛(wèi)斌,早前的事業(yè)經歷從1983年至1992年就職于浙江海寧湖塘羊毛衫廠生產部經理肇始,其后獨立創(chuàng)建鴻源羊毛衫廠、積派服飾;擔任中科招盈董事、任職上海融高監(jiān)事;創(chuàng)立簡愛時裝;擔任海寧大有、海寧大宏執(zhí)行事務合伙人等等??梢?,就實體領域,黃衛(wèi)斌更多的商業(yè)活動是在浙江海寧地區(qū)的服裝業(yè)。
海寧位于長三角核心地帶,在中國服裝行業(yè)中占據(jù)重要地位。經過多年的發(fā)展,不僅形成了亞太地區(qū)皮革服裝行業(yè)最大的設計創(chuàng)意、生產加工、時尚展示、品牌孵化、產品營銷以及相關衍生產品交易基地,也建成了以海寧為總部、輻射全國的連鎖網(wǎng)絡。
黃衛(wèi)斌為什么手握積派和簡愛兩個服裝實體資產(仍續(xù)存和正常經營),還要跨行進入集成灶行業(yè)?
援引黃衛(wèi)斌在2018年接受《浙江日報》采訪時的話說,“消費升級,人們對生活品質的要求愈發(fā)高端”。
對應這句話,黃衛(wèi)斌需要一個更有附加值的資產。什么是附加值資產呢?重點就在資產經營的回報上。
以同在海寧的服裝上市公司安正時尚(603839.SH)為參照,從資產經營角度,該公司2020年度總資產凈利率為6.67%,而在同樣的財務期內,同期的火星人的總資產凈利率則高出10.38%。
總資產凈利潤率又稱總資產收益率,是企業(yè)凈利潤總額與企業(yè)資產平均總額的比率。該指標反映的是公司運用全部資產所獲得利潤的水平。該指標越高,表明公司投入產出水平越高,資產運營越有效,成本費用的控制水平越高。
很明顯,基于資產經營回報,從服裝賽道切換到集成灶賽道,黃衛(wèi)斌是明確而堅定的。
接下來到問題是,切換商業(yè)賽道時,黃衛(wèi)斌如何產生自信和能力?
在創(chuàng)始團隊的核心成員中,除了多位長期跟隨黃衛(wèi)斌在兩大服裝公司任職的高管之外,火星人還先后從歐琳、方太、美的挖來了高級管理和技術人員。因此,黃衛(wèi)斌帶領高管團隊殺入集成灶行業(yè),完全有備而來。
根據(jù)招股書信息披露,自2010年4月創(chuàng)立之后,火星人在2016年進入歷史的重要階段,這一年,公司做出決議,由最初的火星人有限公司變更為股份有限公司。此后,公司快速發(fā)展。至2020年上市之前,火星人總結了自己五個方面的發(fā)展優(yōu)勢:
其一、塑造了良好的廚電品牌形象,形成了較強的品牌效應;
其二、建立了強大的市場經銷網(wǎng)絡以及線上線下相結合的立體營銷體系(截止2019 年末,經銷商全國門店為的 1611 家);
其三、形成了強大的技術研發(fā)能力,將研發(fā)成果有效轉化并應用于生產(截至 2020 年 5 月 31 日,公司擁有專利權 222 項,其中發(fā)明專利 8 項,實用新型 169 項,外觀設計專利 45 項);
其四、生產效率和自動化程度大幅提升,并建立了完善的生產管理和質量管理體系;
其五、打造了一支具備豐富管理經驗、成熟穩(wěn)定的核心管理團隊。
最終,籍此五個優(yōu)勢,火星人實現(xiàn)IPO,由此進入公司自創(chuàng)業(yè)以來的一輪高速發(fā)展期。
04.研發(fā)“三駕馬車”
過去在服裝商業(yè)上的成功經驗,能否被復制到集成灶商業(yè)?
黃衛(wèi)斌于2019年做客CCTV2《對話》節(jié)目,就“小家電如何能實現(xiàn)大逆襲”主題分享時,明確表示,火星人的發(fā)展經營之道就是六個字:顏值、性能、品質。
從戰(zhàn)略品牌管理角度,黃衛(wèi)斌提出的這六個字,借鑒了“形象-行為相似性(form- behavior similarity)”理論。
在“形”上,黃衛(wèi)斌認為,集成灶作為家居中的一種物品,需要和服裝一樣,具備外觀的吸引性、觀賞性,由此創(chuàng)造出消費者的高接受度;在“神”上,黃衛(wèi)斌認為,和服裝面料、質量、功能等技術標準一樣,集成灶要通過技術含量、產品設計來真正創(chuàng)造出消費者的集成訴求效應。
顏值運營。主要體現(xiàn)三個方面:行業(yè)專家、外部合作、系列設計獎。
根據(jù)財報信息,現(xiàn)任公司監(jiān)事、產品開發(fā)中心總監(jiān)黃安奎,系高級標準化工程師,在其過往履歷中,曾被方太聘任廚具結構設計師10年。
有關黃安奎此前在方太的工作情況不得而知,但公開信息中有關方太的“一種嵌入式油煙機實用新型(專利申請專利號:CN201020675557.2 )”發(fā)明人名單中,顯示了黃安奎的名字。
根據(jù)目前在火星人的職位,黃安奎不僅系董事會成員,還全面負責公司產品的開發(fā)。這意味著,火星人的“顏值產品”,屬于專業(yè)人做專業(yè)的事情。
而就產品設計方面,公司財報中明確表示——定位于“以設計創(chuàng)新為起點的廚電企業(yè)”。來看看其具體的行為:
與日本知名工業(yè)設計師田中浩昭、寶馬旗下設計團隊Designworks、洛可可等知名設計公司有著深度合作設計公司產品。
就獎項方面,火星人獲得過一系列國內和國際的設計獎項,如產品X7集成灶榮獲了“I F設計金獎”“紅點設計獎”“中國設計紅星獎”“AWE2020艾普蘭獎-優(yōu)秀產品獎”“第七屆法國INNODESIGNPRIZE國際創(chuàng)新設計大賽獎”“當代好設計金獎U6”“當代好設計獎Q3”等榮譽。
性能和品質。主要體現(xiàn)三個方面:研發(fā)人員占比、研發(fā)費用規(guī)模和專利數(shù)量。
有關創(chuàng)新研發(fā),火星人內部有一個基于“智能創(chuàng)新研究院、技術研究院和產品開發(fā)中心”等三駕馬車模式的研發(fā)體系。而創(chuàng)新策略則是——開發(fā)一代、預研一代、儲備一代。
研發(fā)體系三駕馬車的實際配置,完成于2018年時期,這為此后的IPO夯實了上市準入有關公司科技研發(fā)能力的要求基礎。
為了解火星人的研發(fā)情況及其在行業(yè)中投入水平,將其與另三家同行上市公司進行橫向比較(以2020財年數(shù)據(jù)為維度)。
從2020年度研發(fā)費用投入來看,盡管火星人研發(fā)費用占比營業(yè)收入,在四家公司中排位第三,但總研發(fā)投入規(guī)模卻達5774.68萬,系行業(yè)第一,相比研發(fā)費用占比最高的億田智能,要高出2632.32萬。
而在研發(fā)人力資本的投入角度,火星人自三駕馬車研發(fā)體系建立以來,加大了研發(fā)人員的招募。
至2020年結束,火星人的研發(fā)人員達229人,是浙江美大的1.73倍、是帥豐電器的1.61倍、是億田智能的1.88倍。
基于研發(fā)費用和研發(fā)人力資本的投入規(guī)模效應,截止2020年,火星人在專利成果上,共有8項發(fā)明專利、190項實用新型專利,以及50項外觀專利。
按照各類專利合計,火星人擁有的專利總數(shù)超過另三家同行上市公司。
05.兩強角逐,懸而未決
自創(chuàng)立火星人以來,黃衛(wèi)斌從沒有掩飾過自己的“野心”。
早在2016年,在接受公司轄地的《海寧日報》采訪中,黃衛(wèi)斌就宣稱“三年后闖出一家十億企業(yè)”的目標,當時他說:“(公司)舍得花錢,年營銷費用突破3000萬元,讓火星人走出海寧,面向全國。”
根據(jù)財務數(shù)據(jù)追溯,火星人在2016年時期的銷售費用實際已至7008萬,此后年均銷售費用追加額大約在1億+。
水漲船高。隨著營銷費用的投入,刺激了營業(yè)收入增長。從2016年時期的3.44億營業(yè)收入,三年后擴至13.26億,由此奠定了此后和行業(yè)老大浙江美大分庭抗禮的基礎。當然,黃衛(wèi)斌也兌現(xiàn)了自己在2016年時期夸下的???。
由于火星人上市的時間是在2020年最后一天,因此有關公司如何通過上市半年后超越行業(yè)老大浙江美大的原因線索,其實早就預伏于2020年度財報中。仍沿襲黃衛(wèi)斌的“營銷推動規(guī)?;?rdquo;的思路,具體分析公司在銷售費用方面的結構和投入價值。
從四家集成灶上市公司有關銷售驅動規(guī)?;男袨閬砜?,火星人的意志貫徹的最為堅決,而且在2020年時期可以用“幾近瘋狂”來形容。
根據(jù)數(shù)據(jù)及同業(yè)比較,火星人2020年的銷售費用達2.38億,同比增長55.56%,相比之下,浙江美大則從2019年的2.57億反而下降至1.99億,而和火星人同年上市的帥豐電器,則不到1億,億田智能雖然同比增長了13.44%,但總費用投入對比火星人則低了1.2億。
此消彼長,在營銷費用的重資投入之后,其長尾效應終于在2021年前半年得到了體現(xiàn),上市半年后,火星人終于逆襲成為了行業(yè)第一。
再從2020年度銷售費用結構,來看火星人驅動業(yè)績增長的秘訣。
按照火星人銷售費用的各項投入分配分析,占比超過10%的費用項共有四項,依次為電商費用12.77%、營銷推廣費16.99%、職工薪酬20.58%、廣告費29.49%。
值得注意的是,火星人銷售部門的職工薪酬的高占比是一個亮點,該部分費用為4891.79萬,在行業(yè)中開支最高。相比對手,用于銷售人員的薪酬方面,火星人是浙江美大的2.72倍、是帥豐電器的3.8倍、是億田智能的1.28倍。
由于薪酬具有激勵的管理功能,火星人通過這種高于行業(yè)水平的激勵手段,刺激了銷售部門及人員的積極市場開拓和進取。在這種動力之下,截止2020年底,火星人線下實體門店已經實現(xiàn)全國重點城市的全覆蓋,終端經銷門店1790家,直營門店12家。至2021年6月底,終端經銷門店進一步擴至1900家,同時還通過在電商網(wǎng)絡渠道發(fā)力,實現(xiàn)線上和線下“雙輪驅動”銷售策略,以及與蘇寧、國美等家電KA賣場達成合作,鼓勵、支持經銷商進入當?shù)貎?yōu)質的KA家電賣場,實現(xiàn)一城多店的覆蓋網(wǎng)絡。
公司上市后,“投資者網(wǎng)”媒體提出質疑,認為火星人銷售費用四年增長近5倍,這種“高舉高打”玩法存在隱憂。但事實上,火星人銷售費用非但不能減弱,還應該繼續(xù)強化。主要原因是:一方面是,行業(yè)滲透率水平仍然處于較低水平;另一方面是,行業(yè)競爭加劇。
根據(jù)中怡康的數(shù)據(jù),國內集成灶行業(yè)在2015?2020年的零售額CAGR(年復合增長率)為29.97%;截至2021年11月,集成灶行業(yè)實現(xiàn)零售量為296.2萬臺,同比增長33.61%,整體市場呈現(xiàn)出高速增長態(tài)勢。但是,對比傳統(tǒng)的油煙機以及燃氣灶品類每年超1000萬臺的內銷量,集成灶整體市場規(guī)模仍較小。
但是,從產品性能優(yōu)勢,以及消費者對于集成化廚電的需求,逐漸顯現(xiàn)的大趨勢來看,集成灶行業(yè)屬于可期望的產業(yè)。而如果按照現(xiàn)有的增長率,完全滲透率的實現(xiàn),理想時間大約在2025年。也就是說,從今年算起來,此后的4年,不僅是集成灶行業(yè)的發(fā)展時間窗口,也是各大品牌爭奪市場地位、份額的窗口期。
此外,從集成灶行業(yè)的整體局勢來看,2021年是行業(yè)競爭結構分化明顯的一年。
僅從營收規(guī)模比較,火星人經過前幾年一直在加速奔跑,終于在上市半年后,完成了對行業(yè)老大浙江美大的超越。但是,理性來看,火星人對浙江美大的差距并沒有完全拉開。
2021年H1財報顯示,火星人整體營業(yè)收入為9.22億,以微弱優(yōu)勢領先浙江美大0.13億。但是,從單項業(yè)務——集成灶產品的營業(yè)收入來看,火星人為8.02億,浙江美大則為8.27億元。
再看2021年Q3業(yè)績,盡管火星人以15.98億的整體營業(yè)收入,再次對浙江美大15.34億元實現(xiàn)超越,但在凈利潤表現(xiàn)來看,浙江美大為4.51億,比火星人高出了1.78億。
從2021年前三季的業(yè)績數(shù)據(jù)對比來看,火星人和浙江美大之間的差距并不大,兩者之間,誰是行業(yè)第一,誰會在未來獲得絕對的霸主地位,仍然懸而未決。
援引證券研究機構的分析預測,來看一下兩家公司在接下來2022?2023年的業(yè)績趨勢。
基于火星人有關公司2021年的業(yè)績預告,以及該公司歷史數(shù)據(jù)分析的基礎上,開源證券預測其2022年和2023年的營業(yè)收入分別為28.85億、36.03億,而凈利潤或將分別實現(xiàn)5.23億、6.72億。
而首創(chuàng)證券則預測浙江美大2022年和2023年的營業(yè)收入分別為26.62億、30.83億,而凈利潤或將分別實現(xiàn)8.15億、9.57億。
盡管證券公司的數(shù)字模型預測,不代表最終結果,但是我們會發(fā)現(xiàn),這些預期數(shù)據(jù)的底層邏輯和目前火星人、浙江美大的業(yè)績現(xiàn)實反映基本相同:
從火星人角度,仍然會選擇在未來一段時期內,適度讓渡部分利潤收益,繼續(xù)強化市場滲透以及市占率,而浙江美大的戰(zhàn)略傾向,則逐漸轉向利潤回報。兩家公司選擇的戰(zhàn)略恰好相悖,問題是,誰將勝出呢?這是一個謎。
不論火星人和浙江美大如何比拼,但放在總的集成灶行業(yè)競爭格局中,有一個事實是確認的,那就是兩家公司正在朝著市場壟斷地位加速奔跑,而且磁場效應已經顯現(xiàn)。初步推算,預計到2021年財報發(fā)布,兩家公司的營業(yè)收入將突破20億規(guī)模,由此聯(lián)手構建了行業(yè)第一陣營。
而緊縮其后的第二梯隊的帥豐電器、億田智能,以及完成了數(shù)億元融資、正在謀求上市的森歌,預計在2021年銷售規(guī)模將超過10億。
然而,根據(jù)公開的銷售數(shù)據(jù)信息,從10億至5億級的集成灶公司卻出現(xiàn)了斷代。再往下,銷售規(guī)模5億至3億的品牌,則有美多、奧田、金帝、藍矩星、板川等品牌。排在銷售規(guī)模1億以下的,則聚集了大部分小規(guī)模集成灶公司。
因此,行業(yè)的金字塔競爭模型已經形成,但是第三梯隊的缺失,很容易導致市場被有限的幾個壟斷者控制。
第三梯隊的缺失,意味著行業(yè)集中度的提高,洗牌會加速。特別是,第一、第二梯隊的頭部公司正在進一步擴大產能實力?;鹦侨嗽谏鲜泻笥嘘P募集資金總體使用情況中顯示,投入8.79億用于公司智能集成灶產業(yè)園、研發(fā)中心及信息化建設技改、集成灶生產線升級擴產等三大項目。帥豐電器則宣布投入13.1億元進行產能提升和營銷網(wǎng)絡建設。億田智能則投入7.83億用于環(huán)保集成灶產業(yè)園、研發(fā)中及信息化建設等項目。
從三家在2020年上市的集成灶公司募資使用的方向看,很大一部分資金是用于產能的規(guī)?;?。因此對于目前銷售規(guī)模在5億至3億中間層的集成灶公司,需要盡快提升成長能力,加速步伐,然后汲取資本市場資金,以強化自己的綜合生產、技術能力,否則在未來的競爭中,只能坐望強者愈強。
*特別提示本文基于本刊及其研究人員認為可信的公開資料及市場研究,反映研究觀點,力求獨立、客觀和公正,結論不受任何第三方的授意或影響;本刊及其研究人員對本文信息的準確性和完整性不作任何保證,且本報告中的資料、意見、結論均反映本文截止時間之前公開對研究對象發(fā)布時的即時判斷;本文所載的資料、工具、意見、信息等只提供給閱讀與參考之用,不構成任何投資、法律、會計或稅務的最終操作建議,本刊不就本文內容對最終操作建議做任何擔保 ; 本文研究的時間截點為2022年2月14日。