多層次信息披露

為了達(dá)到最佳效果，上市公司必須一年365天、每天24小時(shí)，通過(guò)各種不同的媒介渠道與他們的股民保持溝通和聯(lián)動(dòng)

自2001年首遭集體訴訟的中華網(wǎng)算起，幾年來(lái)已先后有中國(guó)人壽、UT斯達(dá)康、中航油、新浪等數(shù)家海外上市公司被集體訴訟“狙擊”，尤其是今年以來(lái)受訴企業(yè)數(shù)量勁增。在中國(guó)概念股頻頻遭遇法律糾紛的背后，原因并不是偶然的，信息披露不足就是其中一個(gè)重要原因。美國(guó)投資者認(rèn)為，信息披露不全的財(cái)務(wù)報(bào)表，使他們的投資遭遇了損失。美國(guó)對(duì)上市公司的管理異常嚴(yán)厲，特別在上市公司和金融機(jī)構(gòu)信息披露中虛假陳述的歸責(zé)上，均采用推定過(guò)錯(cuò)責(zé)任原則，即信息提供者如不能證明自己的行為沒(méi)有過(guò)錯(cuò)，則推定其有過(guò)錯(cuò)，應(yīng)向股民承擔(dān)民事責(zé)任。

Mr.Scott Mozarsky 是美通社執(zhí)行副總裁和首席商務(wù)官，負(fù)責(zé)監(jiān)督美通社的全球商務(wù)活動(dòng)，并負(fù)責(zé)公司為滿(mǎn)足溝通、營(yíng)銷(xiāo)及其客戶(hù)投資者關(guān)系需求的各項(xiàng)計(jì)劃。Mr. Mozarsky 及其團(tuán)隊(duì)通過(guò)尋找并整合各種最新工具和技術(shù)來(lái)確保美通社的各項(xiàng)服務(wù)來(lái)滿(mǎn)足行業(yè)需求。作為其職責(zé)中的一部分，Mr. Mozarsky 負(fù)責(zé)主管美通社業(yè)務(wù)拓展及并購(gòu)方面的事務(wù)，包括在全球范圍內(nèi)辨識(shí)、評(píng)估、談判、部署及完成并購(gòu)、合資、投資及組成戰(zhàn)略聯(lián)盟等事務(wù)。

作為在投資者關(guān)系領(lǐng)域有多年豐富經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)人士，Mr. Mozarsky 認(rèn)為CFO 需要時(shí)時(shí)意識(shí)到IR 的重要性，應(yīng)該了解IR 工作對(duì)于公司的股價(jià)、商業(yè)估值的重要性，而且IR在一定程度上有和PR 融合的趨勢(shì)，好的IR 同樣可以幫助投資者和公眾了解企業(yè)的品牌，對(duì)公司有更好的信任和了解。

品質(zhì)為先:
Mr. Mozarsky 認(rèn)為，目前一些中國(guó)海外上市公司在信息披露方面遭遇的困難有如下幾點(diǎn)原因，語(yǔ)言、文化背景以及信息監(jiān)管環(huán)境和美國(guó)市場(chǎng)的差別比較大。在美國(guó)，企業(yè)一般會(huì)通過(guò)審計(jì)公司以及專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)提供諸如盡職調(diào)查、審計(jì)、會(huì)計(jì)等咨詢(xún)業(yè)務(wù)，同時(shí)在企業(yè)針對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行披露的連續(xù)性方面，中國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和美國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)公司的要求也有不同。Mr. Mozarsky 直言，“要解決目前中國(guó)在海外上市公司遇到的諸多困難，最主要的是選擇好的咨詢(xún)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)?！?/p>

中國(guó)企業(yè)在海外上市特別，是在美國(guó)上市，比較多的是采用反向收購(gòu)的方式，因?yàn)檫@種方式比IPO 更簡(jiǎn)潔也更經(jīng)濟(jì)。中國(guó)企業(yè)在交易過(guò)程中對(duì)服務(wù)商的價(jià)格比較敏感，比如在選擇會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所以及銀行的時(shí)候，往往都會(huì)非?？粗貙?duì)方的報(bào)價(jià)，甚至據(jù)此做出購(gòu)買(mǎi)決策。“這里潛在很大風(fēng)險(xiǎn)，短期在資金上的節(jié)約，可能會(huì)為長(zhǎng)期更為巨大的損失埋下伏筆?！?Mr. Mozarsky 強(qiáng)調(diào)，在海外上市必須清楚地了解哪些是需要及時(shí)披露的信息，在這方面尤其需要得到有成功操作經(jīng)驗(yàn)的律師事務(wù)所、投行以及其他信息披露服務(wù)商的建議和服務(wù)。很多低成本的服務(wù)商雖然可以以低廉的價(jià)格提供服務(wù)，但是不能告訴企業(yè)什么可以做、什么不可以做及其原因，特別是在信息披露領(lǐng)域，這會(huì)為公司帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)。

保持溝通:
對(duì)于遭遇訴訟的公司來(lái)講，Mr. Mozarsky 的建議是，首先最重要的是始終保持透明度，及時(shí)與利益相關(guān)者以及媒體和公眾溝通。企業(yè)在遇到問(wèn)題的時(shí)候，往往喜歡文過(guò)飾非，這會(huì)帶來(lái)更多的問(wèn)題，甚至引發(fā)危機(jī)，而通過(guò)持續(xù)、客觀、全面的信息披露和溝通，企業(yè)往往可以順利渡過(guò)難關(guān)。在這一過(guò)程中可以聽(tīng)取來(lái)自律師事務(wù)所、投行、IR公司以及專(zhuān)業(yè)的投資者傳播服務(wù)商的建議。

Mr. Mozarsky 還建議企業(yè)需要建立有效的內(nèi)部控制和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，并展現(xiàn)出透明的、良好的企業(yè)形象和公司治理機(jī)制，包括設(shè)立審計(jì)委員會(huì)以及董事會(huì)中設(shè)立獨(dú)立非執(zhí)行董事等，這樣才能對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)起到更好的監(jiān)督和監(jiān)管作用。一般而言，投資者對(duì)于在海外上市的中國(guó)企業(yè)會(huì)關(guān)注公司治理、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)以及是否具有保持長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的機(jī)制?！懊绹?guó)投資者會(huì)需要大量的企業(yè)信息，他們非?？粗仄髽I(yè)的信息透明度，并且面向投資者群體的傳播一定要盡可能淺顯易懂。”

整合傳播:
在所有的討論都圍繞著信息披露，以及如何真正滿(mǎn)足美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）關(guān)于上市公司信息披露監(jiān)管要求的話(huà)題展開(kāi)時(shí)，另外一個(gè)更為重要的對(duì)話(huà)仍在繼續(xù)：如何才能最有效的建立企業(yè)與投資者和股東之間的溝通與參與。

Mr. Mozarsky 認(rèn)為，上市公司進(jìn)行傳播的目的在于吸引投資者，而想達(dá)成這種目的，向投資者講述企業(yè)故事可以有很多途徑，上市公司應(yīng)該采用整合的信息發(fā)布渠道，以及采用投資者網(wǎng)站、視頻會(huì)議等更多的多媒體的傳播方式，并且要保證這樣的工作具有持續(xù)性和一致性。讓投資者能夠更快、更詳細(xì)地了解復(fù)雜多變的企業(yè)信息，不管是在遭遇危機(jī)抑或有重大的業(yè)務(wù)調(diào)整時(shí)，對(duì)于美國(guó)投資者而言，從多種途徑了解到公司治理方面的信息是最重要的，其次應(yīng)該是財(cái)務(wù)方面的信息以及公司的發(fā)展策略。通過(guò)全面整合的傳播，可以讓各種利益相關(guān)者即便有著不同的行業(yè)背景和知識(shí)結(jié)構(gòu)者也能非常一目了然地了解公司的情況，建立對(duì)公司的信心，從而避免產(chǎn)生誤讀，這也是非常重要的。

在Mr. Mozarsky 看來(lái)，中國(guó)的海外上市公司在投資者關(guān)系方面取得的進(jìn)展是有目共睹的，而且中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于國(guó)內(nèi)的上市公司在監(jiān)管方式等方面也有很大的提升，包括要求企業(yè)做更加全面的信息披露以及在存檔過(guò)程中采用更多的新技術(shù)和新標(biāo)準(zhǔn)，諸如XBRL 等，但也有不少可以提升的空間。他認(rèn)為，監(jiān)管者必須幫助上市公司了解到，僅僅通過(guò)有限的甚至是指定的媒體或者信息傳播渠道，進(jìn)行信息披露和投資者傳播是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，要通過(guò)盡可能多的傳播渠道實(shí)現(xiàn)與投資者和公眾的交流互動(dòng)?！坝行┢髽I(yè)甚至?xí)ㄟ^(guò)Twitter 這樣的微博形式與投資者和潛在投資者保持即時(shí)聯(lián)系?！迸c五年前相比，中國(guó)的海外上市企業(yè)面對(duì)的是更為復(fù)雜的環(huán)境，因?yàn)橛懈嗟耐顿Y者對(duì)中國(guó)企業(yè)更加關(guān)注，而且他們已經(jīng)不再滿(mǎn)足于簡(jiǎn)單地獲取財(cái)務(wù)方面的信息，而是盡可能地從多種途徑獲取企業(yè)信息。

立體呈現(xiàn):
Mr. Mozarsky 強(qiáng)調(diào)，目前投資者的組成結(jié)構(gòu)更加豐富，因此要全面地覆蓋這些潛在投資者不是很容易，通過(guò)技術(shù)的解決方案有助于實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。美國(guó)本土的上市公司可能在網(wǎng)絡(luò)傳播方面做得更好，他們懂得如何靈活地利用企業(yè)的投資者關(guān)系頁(yè)面與世界各地的投資者進(jìn)行互動(dòng)。因?yàn)樵诰W(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上，可以采用諸如新聞發(fā)布、RSS 訂閱，特別是多媒體的傳播手段，尤其是采用一段簡(jiǎn)短的視頻或公司高管演講，并且可以通過(guò)社交媒體進(jìn)行廣泛的傳播及定位潛在投資者。這種立體的、交互式的信息披露手段能達(dá)到很好的預(yù)期效果。在這一領(lǐng)域如果企業(yè)還不是很熟悉或者經(jīng)驗(yàn)不是非常豐富的話(huà)，可以采用一些專(zhuān)業(yè)的供應(yīng)商的服務(wù)?！傲己玫臏贤ú⒉皇钦f(shuō)簡(jiǎn)單地滿(mǎn)足監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求就可以，而是需要?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)更好的與投資者的有效溝通和互動(dòng)的環(huán)境。”

上市公司正面臨著一種權(quán)利的巨大變革，權(quán)利從小范圍的企業(yè)內(nèi)部到公共持股者范圍的轉(zhuǎn)移。對(duì)于上市公司，似乎所有的事情，包括CEO補(bǔ)償金，都要向持股者披露，由持股者投票決定。Mr. Mozarsky 表示，“這種變革在過(guò)去的10年中廣泛的體現(xiàn)在財(cái)經(jīng)法規(guī)的改革、公司治理問(wèn)題以及信息透明化的革命上。這種權(quán)利的變革帶來(lái)了另外一種轉(zhuǎn)變，那就是機(jī)構(gòu)投資者、財(cái)經(jīng)記者、個(gè)人投資者和有影響力的博客主們獲取、選擇及使用企業(yè)信息的方式及內(nèi)容的轉(zhuǎn)變?！彼偨Y(jié)到，在當(dāng)今這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)的、變化多端的全球市場(chǎng)環(huán)境中，遵循SEC在信息披露方面的要求，雖然依舊非常必要，但是已經(jīng)不足以滿(mǎn)足股民對(duì)于企業(yè)信息的需求，為了達(dá)到最佳效果，上市公司必須一年365天、每天24小時(shí)，通過(guò)各種不同的媒介渠道與他們的股民保持溝通和聯(lián)動(dòng)。